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在經(jīng)歷連續(xù)三日回升后，人民幣匯率突然回吐部分漲幅。

(資料圖)

截至7月6日19時，境內(nèi)在岸市場人民幣兌美元匯率（CNY）徘徊在7.2380,較隔夜高點7.2101回落逾200個基點。境外離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）則觸及7.2455,較隔夜高點7.2210也有所回落。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隔夜美元指數(shù)突然上漲收復(fù)103整數(shù)關(guān)口，是7月6日境內(nèi)外人民幣匯率雙雙回吐此前部分漲幅的主要原因。

7月6日凌晨，美聯(lián)儲公布6月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）政策會議紀(jì)要顯示，部分美聯(lián)儲官員曾考慮支持6月加息，進(jìn)一步印證美聯(lián)儲的鷹派立場。

在會議紀(jì)要公布后，美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示市場預(yù)計美聯(lián)儲7月加息25個基點的概率接近90%。受此影響，美元指數(shù)迅速回升突破103整數(shù)關(guān)口，一度觸及日內(nèi)高點103.46。

這無形間給人民幣匯率構(gòu)成新的下跌壓力。

記者獲悉，7月6日海外量化投資基金卷土重來，紛紛借著美元指數(shù)反彈機(jī)會沽空人民幣匯率套利。

“但是，除了量化投資基金技術(shù)性買跌人民幣匯率，其他海外資本幾乎沒有趁機(jī)押注人民幣匯率進(jìn)一步下跌。”一位香港銀行外匯交易員告訴記者。事實上，當(dāng)前離岸人民幣外匯市場的交易情緒已明顯改善——相比上周不少海外對沖基金熱烈討論人民幣何時跌至7.4-7.5，本周以來討論這個話題的海外對沖基金明顯減少。

此外，外匯市場的人民幣沽空壓力也明顯減輕，越來越多海外投資機(jī)構(gòu)不再持有大量人民幣空頭頭寸“過夜”，轉(zhuǎn)而采取按日借入離岸人民幣拋售沽空并在收盤獲利了結(jié)的措施，但這種操作的資金規(guī)模明顯低于前者。

這背后，是相關(guān)部門一系列穩(wěn)匯率舉措正日益見效。

在境內(nèi)主要銀行調(diào)低美元存款利率，接近外匯局的人士釋放“6月外資凈買入境內(nèi)債券延續(xù)前幾個月的較高規(guī)模”信號后，外匯市場對“人民幣貶值-資本階段性流出-人民幣進(jìn)一步貶值-資本流出壓力加大-人民幣大幅貶值”的預(yù)期明顯減弱。其中最明顯的跡象是越來越多海外對沖基金在7.25附近結(jié)清人民幣空頭頭寸，表明他們不再看跌人民幣匯率。

“事實上，這些海外對沖基金也注意到盡管近期人民幣出現(xiàn)較大幅度回落，但外匯市場尚未出現(xiàn)一邊倒的看跌預(yù)期。”上述香港銀行外匯交易員向記者指出。具體而言，境內(nèi)外人民幣匯差始終保持在200個基點左右，這令他們一看到中國相關(guān)部門或?qū)⒉扇⌒碌姆€(wěn)匯率措施，紛紛迅速離場避險。

一位香港私募基金負(fù)責(zé)人告訴記者，當(dāng)前人民幣要徹底扭轉(zhuǎn)下跌趨勢，除了美元指數(shù)回調(diào)，還需要擺脫兩大掣肘。一是中美利差倒掛幅度持續(xù)擴(kuò)大。受中美貨幣政策進(jìn)一步分化預(yù)期升溫影響，中美利差倒掛幅度（10年期中美國債收益率之差）擴(kuò)大至128個基點，導(dǎo)致海外量化投資基金可能卷土重來沽空人民幣套利；二是A股港股需盡快擺脫低迷走勢。

“目前，越來越多海外投資機(jī)構(gòu)正將A股港股走勢與境內(nèi)外人民幣匯率高度掛鉤，若A股港股上漲帶動海外資金流入，他們就迅速對人民幣空頭回補(bǔ)；反之若A股港股回調(diào)令北向資金或海外資金階段性流出，他們就轉(zhuǎn)而加大沽空人民幣力度套利。”他向記者分析說。這種交易策略的核心邏輯，是海外投資機(jī)構(gòu)通過A股港股走勢判斷全球資本對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情緒變化，以此作為他們買漲買跌人民幣獲利的主要依據(jù)。

值得注意的是，越來越多金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)有望在下半年明顯好轉(zhuǎn)，進(jìn)而帶動人民幣匯率回升。

華福證券宏觀分析師燕翔指出，短期而言，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇方向明確，加之歐美央行加息周期日益接近尾聲階段，中美利差倒掛幅度有望縮小，將對人民幣匯率未來走勢形成重要支撐，令這輪人民幣貶值行情基本告一段落。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，若市場對中國經(jīng)濟(jì)未來預(yù)期轉(zhuǎn)好，或帶來直接投資賬戶和證券投資賬戶修復(fù)，疊加美國經(jīng)濟(jì)逐步承壓與美聯(lián)儲貨幣緊縮步伐放緩令美元指數(shù)有所走弱，以及央行應(yīng)對外匯大幅波動的政策工具儲備豐富，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)甚至重回升值通道。

東海證券發(fā)布最新研究報告指出，當(dāng)前中國央行穩(wěn)匯率政策工具空間充足，若人民幣匯率繼續(xù)快速較大幅度下跌，不排除相關(guān)部門采取上調(diào)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率后外匯存款準(zhǔn)備金率、加大離岸市場央行票據(jù)發(fā)行額度、啟動逆周期因子等措施遏制人民幣無序下跌趨勢。

值得注意的是，為了吸引更多海外資本投資中國金融市場并鞏固資本跨境流動均衡態(tài)勢，中國相關(guān)部門正在醞釀新措施。

近日，中國人民銀行金融市場司副司長高飛透露，央行將會同相關(guān)部門推進(jìn)落地便利境外投資者投資境內(nèi)人民幣債券的一攬子措施，一是拓展在華外資機(jī)構(gòu)作為北向通做市商，二是提供一攬子債券組合交易功能，以更好滿足指數(shù)類投資者需求，三是優(yōu)化北向通結(jié)算報備流程。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）