在美聯(lián)儲(chǔ)快速大幅加息帶來的高利率環(huán)境下，近期幾家美國銀行也陸續(xù)出現(xiàn)了提款擠兌危機(jī)進(jìn)而面臨倒閉。但美國此時(shí)依然選擇加息25個(gè)基點(diǎn)，這將對(duì)全球金融市場帶來哪些影響？

3月23日，由新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)舉辦的“海外銀行危機(jī)開啟風(fēng)波影響幾何”的直播中，中國外匯投資研究院院長譚雅玲指出，當(dāng)前歐美銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件仍有諸多疑點(diǎn)，讓美元貶值或是事件根本目的，以美元貶值將為美聯(lián)儲(chǔ)加息提供更多空間。她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)隨著銀行事件的不斷平息，繼續(xù)堅(jiān)守鷹派的加息基調(diào)。

(資料圖)

美歐銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)存在三大疑團(tuán)

此次風(fēng)波從美國硅谷銀行，到美國簽字銀行、第一共和銀行，再到瑞士的瑞信集團(tuán)，在譚雅玲看來，本輪海外銀行風(fēng)險(xiǎn)事發(fā)突然，且不合常理之處眾多，其發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的根源亦迷霧重重。

實(shí)際上，此次美歐銀行風(fēng)波的引爆點(diǎn)是硅谷銀行。這家銀行在3月7日連續(xù)5年被福布斯評(píng)為“美國最佳銀行”。僅在兩天后，該銀行就出現(xiàn)了擠兌，爆雷事件就此出現(xiàn)。

“這個(gè)反差太大了。難道監(jiān)管和評(píng)選機(jī)構(gòu)就沒有發(fā)現(xiàn)問題嗎？”譚雅玲指出，調(diào)查表明硅谷銀行CEO及多位高管在事件幾周以前開始拋售該行股票和期權(quán)。隨后引發(fā)多家銀行連鎖反應(yīng)原因亦需要深入研究。

讓譚雅玲疑惑的是，此次美國及瑞士當(dāng)局在風(fēng)險(xiǎn)處置對(duì)應(yīng)時(shí)速度極快，美國官方似乎早有準(zhǔn)備：硅谷銀行風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在周五、周六銀行被接管了、周日美國官方表態(tài)。而當(dāng)年雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)沒有政府，只有市場。

此外，譚雅玲還認(rèn)為，目前市場非理性情緒已經(jīng)超出了事件本身應(yīng)有的邏輯關(guān)系。市場可能過度解讀了美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)銀行產(chǎn)生影響。

市場不安情緒放大銀行流動(dòng)性短缺風(fēng)險(xiǎn)

譚雅玲認(rèn)為，瑞信集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)，是疊加了包括貨幣、利率、商品、投機(jī)、債券等諸多因素導(dǎo)致的。在其流動(dòng)性相對(duì)欠缺時(shí)，遇到了客戶和投資者對(duì)其信譽(yù)不安的問題，其風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)被疊加放大。瑞信出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件本身可能跟美國市場的傳遞效應(yīng)有關(guān)，也跟其本身過去幾年發(fā)展的戰(zhàn)略有關(guān)。

“瑞信此前曾向瑞士央行申請借款，瑞士央行也馬上就提供了借款，其理由并非流動(dòng)性不足，而是要提高流動(dòng)性。市場對(duì)此一知半解卻放大了風(fēng)險(xiǎn)。”譚雅玲指出，疊加隨后瑞銀收購瑞信，造成了更強(qiáng)烈的市場恐慌。

不過，美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的傳播，為何最終的矛頭指向了瑞士的瑞信集團(tuán)，而非歐洲其他銀行？對(duì)此，譚雅玲認(rèn)為，這或與國際市場上的貨幣競爭有關(guān)。

“瑞士貨幣具有自主性，與歐元區(qū)其他國家和地區(qū)風(fēng)格不同。”譚雅玲表示，是否存在瑞士和美國之間的某種配合導(dǎo)致了瑞信問題的暴露尚未可知，但此次瑞銀收購瑞信事件，部分美國機(jī)構(gòu)或從中受益。

譚雅玲解釋道，瑞銀收購瑞信后，瑞士集合兩家銀行之力，不僅在歐洲，乃至全世界的影響越來越大，而瑞銀的客戶群中美國機(jī)構(gòu)占比相對(duì)較多。

“這是一次以較少成本獲得較大利潤的投資，其中可能含有運(yùn)作的方法和路徑。”譚雅玲猜測，這些銀行事件背后是國家和貨幣之間的競爭邏輯，因此需要格外加以重視。

美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程不會(huì)終止

美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息被市場詬病過于激進(jìn)，在短期內(nèi)已將利率上調(diào)了75個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此，譚雅玲認(rèn)為，美國之所以迅速將終端利率水平調(diào)高，除了通脹和就業(yè)問題的考量之外，還緣于美國財(cái)政緊缺，疊加美國面臨經(jīng)濟(jì)周期、明年大選等因素，其貨幣政策要配合財(cái)政結(jié)構(gòu)的再平衡。

“美元利率的上升亦可能是跟美元匯率搭配來補(bǔ)短板。”譚雅玲指出，美元匯率在去年9個(gè)月升值20%，這意味著在加息過程中，美國經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)問題，全年美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模增加2萬億美元達(dá)到25萬億美元。而美元升值是要壓制全球?qū)Φ种泼涝那榫w，隨后美元升值以后它又快速地貶值，就說明美元匯率的變化游刃有余。

然而，利率短板帶來的結(jié)果是美國國債發(fā)行效果不佳。譚雅玲認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)機(jī)并不簡單，不會(huì)因通脹下降而停止加息，亦不會(huì)因銀行業(yè)危機(jī)而降息。還應(yīng)把長期和核心的因素和目標(biāo)綜合考慮進(jìn)去。

“目前美聯(lián)儲(chǔ)加息的難題在于美元升值。”譚雅玲認(rèn)為，在全球的環(huán)境都處在不確定偏萎縮的狀態(tài)，貨幣貶值可能將有助于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，反之則將帶來阻力和麻煩。因此不排除其利用銀行事件借題發(fā)揮、美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期前景分歧等，為美元貶值留出通道。

實(shí)際上，銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)問題出現(xiàn)后，美元指數(shù)隨即從105點(diǎn)貶值到103點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)此次加息后暗示未來或不會(huì)連續(xù)加息，美元指數(shù)再度下跌至101點(diǎn)。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息不會(huì)終止。”譚雅玲預(yù)計(jì)，4月份美元指數(shù)或迎來一輪貶值，為期后續(xù)加息留出更多的空間。 ?

（文章來源：新京報(bào)）