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本文作者：高瑞東 劉星辰；來源：高瑞東宏觀筆記；原文標(biāo)題《高瑞東 劉星辰：延遲退休，能否釋放二次人口紅利？》

核心觀點

引言：

隨著“建國一代”退休潮的到來，我國人口老齡化進(jìn)程明顯加速，人口紅利正漸行漸遠(yuǎn)。在此背景下，漸進(jìn)式延遲退休政策的推出，能否開啟二次人口紅利，值得我們深思。我們以日本作為觀察對象，重點分析其在實施65歲延遲退休政策后，勞動力市場、經(jīng)濟(jì)基本面變化。

核心觀點：

老齡化加速背景下，實施漸進(jìn)式延遲退休政策，將有效避免大規(guī)模“退休潮”出現(xiàn)，我們預(yù)計退休人口峰值或下降1億人次。在緩解養(yǎng)老金支付壓力之外，更需關(guān)注的是能否通過促進(jìn)低齡老年人再就業(yè)，釋放二次人口紅利。

從日本經(jīng)驗看，延遲退休政策落地后，老年人口勞動參與率明顯提升，帶動儲蓄率和投資率上行。但居民消費仍較為疲弱，勞動生產(chǎn)率也并未得以提振，釋放二次紅利的效果總體有限。

國際上看，延遲退休年齡已經(jīng)成為應(yīng)對人口老齡化的主流選擇。

迫于老齡化和財政支出的雙重壓力，美日歐等發(fā)達(dá)國家，先后在20世紀(jì)80-90年代和2010年、2020年前后分階段延遲本國的退休年齡。相較于國際情況，我國現(xiàn)行退休年齡偏低、男女退休年齡差距較大、退休制度缺乏靈活性，較難適應(yīng)當(dāng)前人口結(jié)構(gòu)老齡化、人均壽命延長的客觀情況。根據(jù)OECD數(shù)據(jù)，2020年，我國平均退休年齡為57.5歲，遠(yuǎn)低于同期發(fā)達(dá)國家退休年齡（65-67歲）。而同期我國人均預(yù)期壽命為77.1歲，對應(yīng)接近20年的領(lǐng)取養(yǎng)老金年限，遠(yuǎn)高于歐美等發(fā)達(dá)國家（美英德三國平均為13.6年），與日韓較為接近。

2020-2035年，我國老齡化進(jìn)程提速，加速步入重度老齡化社會。

“十四五”期間，“建國一代”開始集中邁入60歲階段。1962年-1975年間，我國年平均出生人數(shù)高達(dá)2600萬人，共計3.7億人，將在2020-2035年內(nèi)，推動一輪龐大的“退休潮”。2022年，我國已經(jīng)接近中度老齡化社會，我們預(yù)計將在未來15年內(nèi)加速步入重度老齡化社會。

實施漸進(jìn)式延遲退休政策，有效避免大規(guī)模“退休潮”的出現(xiàn)。根據(jù)我們的測算，2022年，我國退休人口總數(shù)為3.4億人。若2025年-2055年期間，實施65歲漸進(jìn)式延遲退休，則退休人口峰值將自5.1億人（2053年）下降至4.1億人（2039年），對應(yīng)峰值下降1億人次。

促進(jìn)低齡老年人口再就業(yè)，有助于釋放二次人口紅利。對比海外情況，我國老年人就業(yè)意愿較低，就業(yè)行業(yè)多集中于農(nóng)林牧漁業(yè)，基本處于閑暇狀態(tài)，未來老年人再就業(yè)空間較大。2015年，我國60-64歲人口就業(yè)率僅為42.8%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平，多數(shù)介于60%-70%之間。2015年，我國60歲以上人口就業(yè)中，有86.2%集中于農(nóng)林牧漁業(yè)，服務(wù)業(yè)占比僅為6.5%，而在發(fā)達(dá)國家中，服務(wù)業(yè)就業(yè)占比均在60%以上。

從日本經(jīng)驗看，延遲退休后，釋放二次人口紅利的效果有限。

1998年之后，日本勞動年齡人口持續(xù)下降，人口老齡化加速，勞動參與率隨之回落，此后日本消費增速走低、儲蓄率下行、投資率回落。2013年，日本將延遲退休至65歲規(guī)定為企業(yè)義務(wù)化，此后老年群體就業(yè)意愿明顯增加，勞動參與率觸底回升。

老年人口再就業(yè)后，日本60-69歲家庭收入得以提升，消費傾向保持穩(wěn)定，儲蓄明顯增多。但是，青壯年群體由于養(yǎng)老負(fù)擔(dān)、稅負(fù)加重，消費傾向普遍性回落，儲蓄也出現(xiàn)小幅增加。因此，日本實施延遲退休后，居民儲蓄率回升，促進(jìn)投資率上行，但居民整體消費仍較為疲弱，勞動生產(chǎn)率也并未得到提振。

風(fēng)險提示：老年人再就業(yè)意愿不強；出生率持續(xù)低迷。

一、近年來發(fā)達(dá)國家涌現(xiàn)“延遲退休潮”

國際上看，延遲退休年齡已經(jīng)成為應(yīng)對人口老齡化的主流選擇。20 世紀(jì) 70 年代以后，隨著西方各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增速減緩和老齡化程度的不斷加深，福利國家的社會保障制度普遍出現(xiàn)了危機(jī)，其中養(yǎng)老金的可持續(xù)性問題尤為突出。基于現(xiàn)實背景，歐洲、日本、美國等發(fā)達(dá)國家，先后在20世紀(jì)80-90年代和2010年前后分階段延遲本國的退休年齡。

2020年以來，迫于老齡化和財政支出的雙重壓力，多國提出進(jìn)一步延長退休年齡。例如，美國計劃在2027年將退休年齡自66歲推遲至67歲；法國計劃自2023年至2030年將退休年齡自62歲分階段推遲至64歲；德國計劃于2029年將退休年齡延長至67歲；英國計劃在2035年將法定退休年齡提高到68歲；韓國政府?dāng)M到2033年，將退休年齡從60歲分階段推遲至65歲；日本在2020年更是提出，“企業(yè)有義務(wù)達(dá)成雇傭勞動者工作到 70 歲”。

相較于國際情況，我國現(xiàn)行退休年齡偏低、男女退休年齡差距較大、退休制度缺乏靈活性，較難適應(yīng)當(dāng)前人口結(jié)構(gòu)老齡化、人均壽命延長的客觀情況。

根據(jù)OECD數(shù)據(jù)，2020年我國平均退休年齡為57.5歲，遠(yuǎn)低于同期發(fā)達(dá)國家退休年齡（65-67歲）。而同期我國人均預(yù)期壽命為77.1歲，對應(yīng)接近20年的領(lǐng)取養(yǎng)老金年限，遠(yuǎn)高于歐美等發(fā)達(dá)國家（美英德三國平均為13.6年），與日韓較為接近。

二、中國“退休潮”來襲，老齡化進(jìn)程加速

“十四五”期間，我國明確提出漸進(jìn)式延遲退休政策。早在2013年，黨的十八屆三中全會，正式提出“研究制定漸進(jìn)式延遲退休年齡政策”。2021 年 3 月，“十四五”規(guī)劃，明確提出了將按照“小步調(diào)整、彈性實施、分類推進(jìn)、統(tǒng)籌兼顧”等原則，逐步延遲法定退休年齡的內(nèi)容。2022年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議，進(jìn)一步提出適時實施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡政策。

延遲退休政策的提出，背后與老齡化提速密切相關(guān)。

我們在2021年3月23日發(fā)布的人口峭壁系列第一篇報告《出生率下滑無法逆轉(zhuǎn)，90后將直面人口峭壁》中提到，“十四五”期間，中國的50后60后“建國一代”開始集中邁入60歲階段，未來三個五年規(guī)劃期間，中國老齡化率將進(jìn)入加速上升期。

2022年，我國即將步入中度老齡化社會，并將在未來15年內(nèi)加速步入重度老齡化社會。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年，我國60歲及以上人口為2.8億人，占比為19.8%，接近20%。我們預(yù)計在2037年，我國60歲及以上人口為4.2億人，步入重度老齡化，即60歲以上人口占比30%；2050年，我國60歲及以上人口為4.6億人，步入深度老齡化社會，即60歲以上人口占比35%。

我國老齡化進(jìn)程的加速，背后正對應(yīng)著“建國一代”推動的“退休潮”。1962年-1975年間，我國年平均出生人數(shù)高達(dá)2600萬人，共計3.7億人，將在2020-2035年內(nèi)，推動一輪龐大的“退休潮”。此后，由于1976年至1980年出生人口“塌陷”，年平均出生人數(shù)銳減至1800萬人，疊加1985至1997年的“建國二代”嬰兒潮的高度明顯低于“建國一代”（年平均出生人數(shù)為2200萬人），使得后期老齡化進(jìn)程出現(xiàn)放緩。

在我國現(xiàn)收現(xiàn)付的養(yǎng)老金機(jī)制下，即“下一代人養(yǎng)上一代人”，隨著退休人口增加、勞動年齡人口減少，養(yǎng)老金收不抵支的情況將愈加嚴(yán)重。

根據(jù)我們的測算，20-60歲人口自2020年之后開始步入負(fù)增長時期，對應(yīng)繳納養(yǎng)老金人口基數(shù)將不斷減少，而提取養(yǎng)老金的退休人口在快速增加。若以20-60歲人口/60歲以上人口的比例，作為簡單刻畫養(yǎng)老金收支平衡的指標(biāo)，這一指標(biāo)在2020-2035年間快速回落，自3.1倍降至1.8倍，對應(yīng)養(yǎng)老金支出壓力持續(xù)加大。

按照2019年社科院發(fā)布的《中國養(yǎng)老金精算報告2019-2050》，在保留現(xiàn)在財政補貼機(jī)制情況下，2028年養(yǎng)老金當(dāng)期收支出現(xiàn)缺口，累計結(jié)余到2027年將到達(dá)頂點，到2035年累計結(jié)余耗盡。

此外，當(dāng)前我國勞動年齡人口峰值已過，低生育率和育齡女性人口的下降，進(jìn)一步導(dǎo)致新增勞動力減少。“退休潮”加速到來，意味著未來勞動力市場將從供過于求逐步轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求。我們參考聯(lián)合國對于生育率、死亡率的假設(shè)，使用隊列要素法預(yù)測我國的人口結(jié)構(gòu)變動趨勢。在中性情景下，我國人口峰值基本在2022年見頂，為14.13億人。其中，20-30歲、30-40歲勞動力人口接連于2013年、2020年見頂并加快回落，勞動年齡人口步入負(fù)增長時期。

因此，延遲退休政策，除了針對性緩解養(yǎng)老金負(fù)擔(dān)之外，也在有意提高老年人口就業(yè)意愿，釋放二次人口紅利。據(jù)我們預(yù)測，2022年-2050年，我國60-64歲人口平均為9600萬人，如果其中一部分人口重新進(jìn)入勞動力市場，無疑是對適齡勞動人口的補充，有利于提升全社會的人力資本總量。

人口紅利主要通過勞動力供給、儲蓄率、人力資本等三個渠道影響經(jīng)濟(jì)增長。傳統(tǒng)人口紅利，是在人口轉(zhuǎn)變期內(nèi)，高比例勞動年齡人口與低撫養(yǎng)比帶來的經(jīng)濟(jì)利益，形成高儲蓄、高投資和高增長局面。隨著人口老齡化加劇、勞動年齡人口比重下降，人口紅利逐步消退。一些學(xué)者提出了“第二次人口紅利”的概念，強調(diào)在“低生育率和低死亡率”模式下，勞動者人均資本增加和個人養(yǎng)老儲蓄動機(jī)增強帶來的人口紅利。

但第二次人口紅利并非自然形成的，需要政策的系統(tǒng)性牽引。例如，在供給側(cè)領(lǐng)域，通過發(fā)展教育和培訓(xùn)，加強人力資本投入，尤其是利用老年人的成熟經(jīng)驗和勞動年齡的延長，形成人力資本紅利。在需求側(cè)領(lǐng)域，通過提高老年人勞動參與率，提高其消費、儲蓄水平。（蔡昉，2020，如何開啟第二次人口紅利？）

從我國實際情況看，釋放二次人口紅利的空間如何？

首先，簡單測算，漸進(jìn)式延遲退休政策對我國退休人口、勞動力的影響。

基準(zhǔn)假設(shè)：延遲退休政策自2025年正式實施，初始退休年齡女性為55歲，男性為60歲，按照每年退休年齡提高4個月、2個月的方式，直至2055年男女同時于65歲退休。

延遲退休政策將有效避免大規(guī)模“退休潮”的出現(xiàn)，對應(yīng)退休人口峰值或下降1億人次。根據(jù)我們的測算，2022年，我國退休人口總數(shù)為3.4億人。若2025年-2055年期間，實施漸進(jìn)式延遲退休，則退休人口峰值將自5.1億人（2053年）下降至4.1億人（2039年），對應(yīng)峰值下降1億人次。

此外，考慮到2020-2030年，退休人口數(shù)量快速上升，而新進(jìn)入勞動市場人口（20-24歲）增長緩慢，若退休人口延后退出勞動力市場，有助于階段性維持勞動力市場供需平衡。

其次，對比國內(nèi)外情況，我國老年人就業(yè)意愿較低，就業(yè)行業(yè)多集中于農(nóng)林牧漁業(yè)，基本處于閑暇狀態(tài)。從就業(yè)率看，根據(jù)OECD統(tǒng)計，2021年，在美國、韓國、德國、日本、瑞典，60-64歲人口就業(yè)率分別為54.7%、59.9%、61.1%、71.5%、68.2%。根據(jù)《中國城鄉(xiāng)老年人生活狀況調(diào)查報告（2018）》，2015年，我國60-64歲人口就業(yè)率僅為42.8%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平。從就業(yè)行業(yè)分布看，2015年，我國60歲以上人口就業(yè)中，有86.2%集中于農(nóng)林牧漁業(yè)，服務(wù)業(yè)占比僅為6.5%。而2017年，日本、韓國、美國、新加坡，其60歲以上人口就業(yè)行業(yè)分布中，服務(wù)業(yè)占比分別為66.6%、63.7%、82.4%、87.1%。

由于我國60-69歲低齡老年人，多數(shù)受到過較為良好的教育，大多具備知識、經(jīng)驗、技能的優(yōu)勢，在身體狀況允許的情況下，發(fā)揮余熱的潛力較大。因此，未來在延遲退休政策牽引下，通過行政立法、財政補貼等方式，促進(jìn)老年人再就業(yè)空間較大，有助于釋放二次人口紅利。

三、從日本經(jīng)驗看，延遲退休政策，能否釋放人口紅利？

作為東亞福利國家和老齡化國家的代表，日本一直走在延遲退休的前列，先后進(jìn)行了60 歲、65 歲和 70 歲三個時段延遲退休制度的改革。早在1971年，日本便提出延遲退休至60歲的目標(biāo)，自1998年正式實施。而自1998年開始，日本15-64歲勞動年齡人口持續(xù)回落，老齡化率快速上升，導(dǎo)致后續(xù)退休年齡進(jìn)一步推遲。自2000年起，日本再次提出將退休年齡推遲至65歲，歷經(jīng)13年，于2013年將延遲退休至65歲規(guī)定為企業(yè)義務(wù)化。2020年，日本進(jìn)一步鼓勵企業(yè)將退休年齡推遲至70歲。

可以看出，為應(yīng)對人口紅利下降，日本采取多次延遲退休政策，其政策效果究竟如何，能否釋放二次人口紅利？我們重點觀察2013年以來，日本進(jìn)行65歲延遲退休改革后，其勞動力市場和經(jīng)濟(jì)基本面的變化。

總體而言，日本延遲退休政策出臺后，積極促進(jìn)老年群體就業(yè)意愿，增加老年群體消費水平，對于提高全社會勞動參與率、增加勞動力供給、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，起到一定積極作用。

勞動力方面，日本60歲-69歲人口就業(yè)意愿較強，勞動參與率明顯提升。

早在2000年，日本便修改《安定法》，提出了企業(yè)有義務(wù)努力實現(xiàn)雇傭員工到 65 歲，并且提出了雇傭確保措施的努力義務(wù)化。2004年，明確規(guī)定用人單位必須確保對65歲以下老年人的雇傭。此后60-64歲就業(yè)率開始觸底回升，但上升幅度較低。隨著2013年日本將65歲延遲退休確定為企業(yè)義務(wù)化之后，60-64歲人口就業(yè)率快速上行。2022年，60-64歲人口就業(yè)率達(dá)到73%，遠(yuǎn)高于2012年的57.7%。同期65-69歲人口就業(yè)率也明顯提升，自2012年的37.1%提升至2022年的50.8%。

從行業(yè)分布看，日本老年人就業(yè)多集中在高勞動力需求、低附加值的生活類服務(wù)業(yè)。根據(jù)日本總務(wù)省披露的數(shù)據(jù)，2021年，日本65歲以上老年人就業(yè)在第一、二、三產(chǎn)業(yè)的分布比例分別為11.8%、19.7%、68.5%。服務(wù)業(yè)中，老年人就業(yè)行業(yè)以批發(fā)零售、醫(yī)療、食宿、娛樂等生活性服務(wù)業(yè)為主，運輸、教育、金融保險、信息通信等生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)分布較少。

從工作職位看，老年人就業(yè)中，正式雇傭關(guān)系較少，多以個體戶、兼職為主。根據(jù)日本總務(wù)省披露的數(shù)據(jù)，2021年，日本65歲以上老年人的就業(yè)形態(tài)中，雇員占比57.6%、個體戶和家庭從業(yè)占比30.1%、管理人員占比12.4%。雇員中，正式員工占比僅為13.8%，其余為兼職、合同工、臨時工和勞務(wù)派遣等形式。

從日本各年齡段家庭調(diào)查數(shù)據(jù)看，2013年延遲退休政策實施后，60歲-69歲老年人口收入穩(wěn)定增加、消費傾向相對穩(wěn)定，總體儲蓄明顯增多。而青壯年群體由于養(yǎng)老負(fù)擔(dān)、稅負(fù)加重，消費傾向普遍性回落，多數(shù)儲蓄也小幅增加。

家庭收入方面，2013年延遲退休政策實施后，日本60-69歲居民收入穩(wěn)步上升。2012年至2019年共計上漲6%，收入增幅高于同期50-59歲居民收入增幅4%。相比之下，未采取延遲退休的70歲以上群體，其收入則有所回落，表明延遲退休政策有助于穩(wěn)定和提振居民收入。

家庭消費方面，相較于2008-2012年，2013年-2017年間，60歲-69歲家庭消費支出小幅增長，70歲以上家庭消費支出保持不變，而同期50歲以下家庭消費支出均出現(xiàn)回落，指向延遲退休政策促進(jìn)老年人消費水平。

從消費傾向來看，青壯年群體由于養(yǎng)老負(fù)擔(dān)、稅負(fù)加重，消費傾向普遍性回落，尤其是29歲以下家庭，其消費傾向回落速度最快。而老年群體由于收入得以保障、消費剛性支出占比較高，消費傾向相對穩(wěn)定。例如，2021年，70歲以上家庭中，食品、水電暖費、醫(yī)療等剛性支出占比達(dá)到47%，遠(yuǎn)高于同期29歲以下家庭剛性支出占比34%。因此，隨著老齡化程度的加深，70歲以上家庭的消費傾向呈現(xiàn)上升趨勢。

家庭儲蓄方面，60歲以上老年人由于負(fù)債少、消費支出水平偏低，一直以來都是居民儲蓄的主要貢獻(xiàn)群體。在2013年實施延遲退休政策后，由于收入相較于消費增長更多，60歲以上家庭儲蓄水平明顯提升，增幅高于其他年齡群體，帶動總體儲蓄上升。

從經(jīng)濟(jì)基本面來看，日本延遲退休后，儲蓄率、投資率上行，但消費仍較為疲弱。盡管勞動參與率回升，但勞動生產(chǎn)率并未得到提振，說明其釋放的二次人口紅利效應(yīng)相對有限。

1998年之后，日本15-65歲勞動年齡人口持續(xù)下降，人口老齡化加速，使得勞動參與率也隨之回落。老齡化程度的加深，導(dǎo)致此后日本消費增速走低、儲蓄率下行、投資率回落。

但在2013年延遲退休政策實施后，日本勞動參與率逐步走出低谷。隨之而來的是，儲蓄率回升、投資率上行。但在延遲退休后，青壯年群體由于養(yǎng)老負(fù)擔(dān)的加重，消費傾向明顯下降。同時日本政府為了支付社會保障費用，2014、2019年兩次提高消費稅稅率，導(dǎo)致消費增速仍處在較低水平。

此外，日本延遲退休后，勞動參與率的回升，并未提振日本勞動生產(chǎn)率。2013年-2017年，日本勞動生產(chǎn)率穩(wěn)定在高位，2018年之后逐步回落。

四、風(fēng)險提示

老年人再就業(yè)意愿不強；出生率持續(xù)低迷。