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當地時間8月24日，美國洲際交易所（ICE）原糖期貨 10月合約收漲1.8%，報24美分/磅，連續兩日上漲，今年以來累漲36.36%。

8月23日，有報道稱，由于降雨不足導致甘蔗減產，印度預計將在10月開始的下一季禁止糖廠出口。如果印度實施此舉措，將是七年來首次停止出口。

【資料圖】

出口禁令通常會壓低禁止出口國家的價格，但通過限制供應，會推高世界其他地區的價格。

在俄亥俄州立大學(Ohio State University)教授農業貿易、市場和政策的謝爾登(Ian Sheldon)說，印度7月食品價格同比上漲11.5%，印度有強烈的動機保持低價格，防止社會動蕩。

大地期貨軟商品分析師趙晨雨對21世紀經濟報道記者稱，印度此前已有限制出口的政策預期，但此次直接禁止出口仍會對后期的貿易流產生較大影響，或會減少200萬噸-400萬噸的預期出口量，邊際仍會形成利多驅動。季節性上對年底及明年一季度（印度出口高峰期）的印度出口供應影響較大。

方正中期期貨白糖研究員張向軍接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，今年年底前全球食糖供應仍主要依靠巴西出口。截至8月中旬，巴西主產區已累計產糖2267.6萬噸，同比增加404.2萬噸，增幅21.69%。只要天氣狀況不出現異常，本年度巴西食糖較上年增產400萬噸-500萬噸并非難事。這樣看，今年的三、四季度全球食糖供應較上半年會相對寬松。雖然印度、泰國預期減產，但對市場供應產生實際影響應該是2024年一、二季度。

“基于此，ICE11號原糖3月合約和5月合約將成為受以上題材影響的重點。其中，3月合約定價較高，若9月印度降雨繼續偏少，糖價或許會挑戰今年6月出現的高點。如果后期印度降雨基本恢復常態，再疊加巴西產糖量高于預期，那么國際糖價回到22美分/磅甚至更低也都有可能。”張向軍說。

禁止食糖出口原因何在

據報道，印度將從10月開始的下一季禁止食糖出口。

上周，印度政府對洋蔥征收40%的出口關稅，以抑制其出口。

今年7月，印度禁止出口非巴斯馬蒂白米，強調需要優先考慮國內消費者。

上述一系列舉措出于抑制食品通脹、穩定國內供應等考慮。近幾周，印度包括大米、西紅柿和洋蔥在內的食品價格都在上漲。今年7月，印度零售通脹達到7.44%的15個月高點，食品通脹攀升至11.5%，為3年多來的最高水平。

中國銀行研究院研究員李穎婷告訴21世紀經濟報道記者，從數據來看，食品、糧食價格上漲仍是印度通脹走高的主要原因。7月印度物價水平大幅上漲的產品類別主要包括蔬菜、豆類和谷物等，CPI同比分別上漲37.3%、13.2%和13.0%。尤其是番茄等蔬菜價格在7月飆升，大幅推高印度通脹。相較之下，印度的甘蔗產量下降雖然將食糖價格推升至近2年新高，但尚未反映在通脹數據中，7月印度的糖和糖果CPI同比漲幅僅為3.8%。

“由此可見，隨著秋季印度食糖產季收成下降，食糖價格上漲對印度整體物價水平的影響可能會逐漸顯現，加大通脹走勢不確定性。印度政府禁止食糖出口也是出于對滿足未來國內需求、維持后續國內食糖價格穩定的考慮。”李穎婷稱。

國際糖價有可能突破前高

近期，影響市場對糖價看跌和看漲的因素兼有。

有分析稱，泰國產量受限以及主要生產國巴西無法完全彌補短缺，可能加劇全球供應擔憂。與此同時，印度停止食糖出口的決定將對全球食糖市場和食品價格產生重大影響。

8月早些時候，巴西農業部下屬的國家商品供應公司CONAB將其對巴西2023/24年度糖產量的預估從4月的3880萬噸上調至4090萬噸，原因是有利的天氣條件提高了甘蔗產量。巴西蔗糖工業協會（Unica）8月10日稱，巴西中南部地區7月下半月的糖產量同比增長11.3%，達到368.1萬噸，截至7月的2023/24作物年度糖產量同比增長19.8%，達到1916.7萬噸。此外，今年甘蔗壓榨量的48.62%用于制糖，比去年的44.34%有所增加。

食糖交易商Czarnikow8月7日表示，由于天氣干燥，泰國2023/24年度食糖產量將同比下降31%，至740萬噸的17年低點，這為食糖價格提供了支撐。

8月2日，印度糖廠協會(ISMA)估計，印度2023/24年度食糖產量將同比下降3.4%，至3168萬噸，這也是食糖的一個看漲因素。

根據國際糖業組織(International Sugar Organization)的數據，印度是僅次于巴西的世界第二大食糖出口國，也是最大的消費國和生產國，但本季度（截至9月30日）的出口量降為610萬噸，而2021-2022年的創紀錄食糖出口量為1110萬噸。

張向軍接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，如果印度2023/24年度禁止出口食糖，那么對于全球食糖供應會產生明顯影響。當然，印度食糖出口政策的調整還有待觀察，畢竟2023/24年度食糖產量還存在相當大的不確定性。不過，既然市場對于印度停止出口已有預期，那么即使2024年印度實際出口量低于本年度的610萬噸，對于投資者心態而言其實也會有偏空的影響。

趙晨雨對21世紀經濟報道記者稱，巴西增產狀況較好，但印度泰國都存在減產預期，整體供需結構維持緊平衡，但中長期來看全球的食糖貿易流供應相較于供需缺口會更加緊張（出口量增幅比產量增幅低）。“目前全球糖市仍以巴西糖供應為主，短期原糖以高位震蕩為主。四季度供應重心轉向北半球之后，印度泰國的矛盾會逐漸體現，糖價重心或會上移，直到巴西下榨季開榨前貿易流會逐漸緊張，原糖10月合約與原糖3月合約反套邏輯仍然成立。”

趙晨雨強調，“原糖仍有突破前高的可能，在22美分/磅-28美分/磅區間波動。從美國商品期貨交易委員會(CFTC)持倉數據來看，基金持倉多頭力量減弱，短期上漲空間可能也不大。”

就國內糖市而言，近來鄭商所白糖期貨持倉較8月中上旬有所下降。結合糖價沖高回落的走勢看，多頭主動離場的可能性大，基本面則是因為國內食糖供應偏緊的利好作用在減弱。盡管目前糖廠庫存所剩無幾，且今年以來外糖進口同比大幅減少，中秋、國慶備貨又提振市場需求。但是，今年二季度糖價持續上漲刺激中下游企業囤糖熱情空前高漲，食糖庫存提前向終端企業轉移。

基于此，張向軍稱，8、9月糖廠銷售量也會相對偏低。而且，配額發放將使得年底前外糖進口量回升，再加上主要產區天氣狀況較為有利，下年度國內食糖恢復性增產預期強烈。“預計鄭糖主力合約在6900元/噸以上可能有阻力，而6500元/噸、6600元/噸附近或許會有階段性支撐。”

（文章來源：21世紀經濟報道）