《中國經濟周刊》首席評論員鈕文新

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2023年7月30日，一則來自美國的消息并未在國內引起多大反響，但這卻是一條大消息，它意味著：美國國債已經開始違約了。這則消息顯示：日本政府持有的一筆2842億美元的美國國債已經到期，但被美國政府停止償付。什么原因？美財政部給出的解釋是：美國政府新發行的債券尚有68%沒有找到買家，賬戶資金存量不足。作為安慰，美國財政部同時承諾：今后一定給予補償。

就在此事發生后相隔1天，美國當地時間2023年8月1日，國際評級機構惠譽將美國長期外幣債務評級從AAA下調至AA+。這是惠譽1994年以來首次下調美國信用評級。此舉，引發美國當局激烈反應，白宮發言人和美財長耶倫緊急發聲，強烈批駁惠譽的“武斷”行為，認為這貶低了美國，違背了美國經濟現實，而且稱“共和黨的極端主義將對美國經濟構成持續威脅”。全球金融市場為之動蕩，亞洲時段，幾乎所有股市下跌，而日經225指數下跌2.3%。

美國真沒錢了？

這是技術違約？還是公開打劫？說不清楚，但應當會給國際社會帶來極大震動。蹊蹺的是：日本和國際上均對此保持沉默，究竟何故？何故？無奈！為什么無奈？當然是美元霸權使然。在美元成為國際儲備和結算貨幣之后，各國要想去購買國際市場上的大宗商品（比如石油），就必須先獲得美元，就必須先把自己的商品廉價賣給美國。美國用美元換得了他國實實在在的商品，而國際上存續的美元又不得不回流到美國，去購買以美國國債為主的美國資產。

這是一種客觀存在的國際經濟循環，獲得了美國軍事霸權、金融霸權、理論霸權、輿論霸權的支撐。盡管全世界對此深惡痛絕，但卻深感無奈。現在，美國說：我沒錢還債了，日本又能如何？

美國真的沒錢還債？三方面看一下：其一，目前，美國國債余額已從提高上限之前的31.4萬億美元，上升1.259萬億美元，至7月27日的32.659萬億；其二，美國國會批準提高國債余額上限之后，美國財政賬戶上的現金余額已經大幅上升，從提高上限之前最低時的388億美元（5月25日），上升到7月底的4000億美元，預計9月底將達6500億美元，而歷史地看，美國財政賬戶余額一般應當維系在5000億美元左右；其三，美國國債發行確實出現困難，以7月20日發行的120億美元20年期美國國債為例，中標利率4.036%（高于6月21日的4.010%），但市場認購倍數僅為2.68（6月21日為2.87）。

歷史地看，美國國債發行的認購倍數一般都在5倍左右，但現在中標利率高，而認購倍數大都低于3倍，這明顯是市場熱情不足的體現。尤其是外國政府投資者，其在美國國債余額中的占比，已從過去的33%降至現在的24%。這從一定程度上反映了世界各國“去化美元資產”的現實。

所以，作為現任美國財長，耶倫著急呀！她在努力說服美國國會提高、甚至放棄美國國債上限約束時就明確指出：美國國會阻止國債限額提高，將對美元地位構成致命威脅。現在看，美國對日本違約，或許正是耶倫所料想的風險后果。但真沒錢還債？倒也未必，美國似乎還沒到為了2842億美元債務，嚴重摧毀美元信用的程度。

美國意欲何為？

美國在較勁？很有可能。較什么勁？你們不是“去化美元資產”嗎？那我就“死給你們看看”。或許不是巧合，日本是美國國債的第一大持有國，而且，美國為了政治和軍事上獲得日本配合，的確在經濟和軍事上為日本“大松綁”。不僅允許日本跟隨美國極致性地量化寬松，而且容忍日本修改防衛法，擴大軍力。

但讓美國人看到的是：日本有些得寸進尺。其大量減持美國國債，已經成為當今世界“去化美元資產”的第一主力。最高峰時，日本政府持有美國國債接近1.3萬億美元（2020年9月），但截至今年5月底，這個數據已經變成1.0968萬億美元，減少2000多億美元。在從另外的數據看，2003年上半年，美國一共發行國債9萬億美元，而過去的三大主要持有國——日本、中國、英國不僅沒有增持，反而都在減持。這是美國可以無限容忍的嗎？

中國的情況和日本、英國差異巨大，盡管中國從不愿做落井下石之事，但減持美國國債也基本屬于迫不得已。不是嗎？美國國會有些議員不是三天兩頭兒地叫囂“對中國賴賬”？

所以總體看，美國國債對日本違約，當然是因為沒錢，但這恐怕只是一個方面，而很重要的意圖在于：敲山震虎的同時，測試國際社會的反應。

前不久傳來的一個重要消息是：美國政府成立了一個名為“債務處理小組”的機構，其成員包括財政部長、美國政府的法律顧問和經濟顧問等。截至目前，美國政府并未就此機構的性質和功能做出詳盡說明，但坊間大都認為：這是為了對抗美國國會，避免每次提高債務上限，美國國會議員們都來“使絆子”。

真只是這樣的功能？實際上，美國政府對日本持債違約，恰恰就發生在這個“債務處理小組”成立的之后。如果我們把美債違約、美債信用降級和債務處理小組等一系列事件合在一起看，我們應當做出怎樣的判斷？

（文章來源：中國經濟周刊）