中國(guó)基金報(bào)記者郭玟君

歐美經(jīng)濟(jì)徘徊在衰退邊緣，中國(guó)五月份公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，地緣政治存在諸多不確定因素……面對(duì)復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，追求穩(wěn)健收益的投資者在進(jìn)行全球資產(chǎn)配置時(shí)，應(yīng)如何調(diào)整投資策略？

香港匯豐投資管理常務(wù)總監(jiān)兼亞太區(qū)固定收益投資管理主管梅立中日前在接受《中國(guó)基金報(bào)》記者專訪時(shí)表示，亞洲經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，而歐美經(jīng)濟(jì)將陷入溫和衰退，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)“東升西降”態(tài)勢(shì)的宏觀大背景下，投資級(jí)亞洲債券，成為投資者保值增值的不錯(cuò)選擇。

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亞洲經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步復(fù)蘇

梅立中認(rèn)為，受惠于中國(guó)重啟和經(jīng)濟(jì)周期性反彈，及印度和東盟國(guó)家的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，亞洲經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步復(fù)蘇。

近期公布的多項(xiàng)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)憂慮。對(duì)此，梅立中不太擔(dān)心，他認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)實(shí)屬正常。畢竟，今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和20-30年前已不可同日而語(yǔ)，在當(dāng)前的高基數(shù)上，要實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)并非易事。梅立中相信，短期波動(dòng)不會(huì)改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的大趨勢(shì)。

梅立中解釋道，目前中國(guó)居民存款額高達(dá)20萬(wàn)億美元，一旦信心恢復(fù)，將會(huì)釋放出巨大的消費(fèi)力。中國(guó)政府正在積極采取措施，推動(dòng)綠色發(fā)展及科技創(chuàng)新發(fā)展，力圖優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

他說(shuō)：“我們非常期待政府會(huì)推出更多實(shí)實(shí)在在的措施，去提振消費(fèi)者信心，激發(fā)消費(fèi)潛力。2022年11月以來(lái)推出的政策更多是利好國(guó)企。相信未來(lái)政府會(huì)陸續(xù)推出一些激發(fā)民企活力的政策。”

梅立中表示，作為亞洲的龍頭，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將提振整個(gè)亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。中國(guó)年初恢復(fù)正常通關(guān)，已大大提振了區(qū)內(nèi)的旅游及貿(mào)易。

與此同時(shí)，梅立中指出，印度及東盟國(guó)家的結(jié)構(gòu)性改革為亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入了新的動(dòng)力。他說(shuō)：“十年前被稱為‘脆弱五國(guó)’（南非、巴西、土耳其、印度和印度尼西亞）中的兩個(gè)亞洲國(guó)家，如今我們已改稱其‘強(qiáng)刃兩國(guó)’。”

印度人口持續(xù)增長(zhǎng)，勞動(dòng)力資源豐富，進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)改革后，吸引了大量外資前去設(shè)廠，加上基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及數(shù)字化轉(zhuǎn)型也推動(dòng)了商業(yè)投資的增長(zhǎng)。

而印度尼西亞，受惠于大宗商品價(jià)格上漲，該國(guó)經(jīng)常帳已經(jīng)從赤字轉(zhuǎn)為盈余并創(chuàng)出新高。

梅立中指出，印度及東盟國(guó)家的發(fā)展，令中國(guó)得以將一些低端產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移過(guò)去，恰好配合了中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，從而在亞洲形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈。大家各司其職，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有助于亞洲經(jīng)濟(jì)整體持續(xù)增長(zhǎng)。

梅立中同時(shí)指出，亞洲的通脹仍然受控，為亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供寬松的流動(dòng)性。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)軟著陸

至于歐美，梅立中認(rèn)為仍將面臨通脹壓力。其主要原因是勞動(dòng)力價(jià)格居高不下。他指出：“疫情期間歐美政府給民眾大派現(xiàn)金，致使民眾仍有大量存款支持其增加消費(fèi)的同時(shí)，工作意愿卻不強(qiáng)。其結(jié)果是勞動(dòng)力，尤其是服務(wù)業(yè)的勞動(dòng)力，供應(yīng)不足，進(jìn)而推動(dòng)薪酬強(qiáng)勁增長(zhǎng)。”

匯豐投資管理預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)今年將再加息一次，將美國(guó)聯(lián)邦基金利率提升至5.25%-5.5%。梅立中解釋道：“不排除美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)再加息兩次。但我們認(rèn)為，5.25%-5.5%的利率已經(jīng)很高，若在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步上調(diào)利率，可能會(huì)令經(jīng)濟(jì)急劇下滑。畢竟利率上升的作用需要一段時(shí)間方能反映在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上。而有調(diào)查顯示，很多企業(yè)已經(jīng)在考慮裁員以控制營(yíng)運(yùn)成本。”

此外，梅立中表示，通常租賃市場(chǎng)會(huì)在下半年重新簽訂租約，不排除會(huì)出現(xiàn)減租潮。這也將有助于抑制整體通脹。

梅立中指出，事實(shí)上，整體通脹已經(jīng)從超9%的峰值回落到目前的4%，相信通脹回落的趨勢(shì)仍將持續(xù)。

梅立中說(shuō)：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退程度，將很大程度取決于企業(yè)的盈利狀況。目前受人工智能火熱影響，美國(guó)股市仍然非常火熱。我們認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)軟著陸。”

投資級(jí)亞洲債券看高一線

梅立中表示，鑒于當(dāng)前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率處于高位，主權(quán)債值得看好，而投資級(jí)別的亞洲債券更值得看高一線。

梅立中認(rèn)為，從整體收益率看，亞洲債券的性價(jià)比明顯高于其他市場(chǎng)。首先，美元已經(jīng)見(jiàn)頂，亞洲發(fā)行的美元債隨著美元的貶值，發(fā)債主體的外債還款能力將相對(duì)提升；更重要的是，亞洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯強(qiáng)于其他地區(qū)，而且整體通脹不高，市場(chǎng)流動(dòng)性寬松，尤其中國(guó)還在降準(zhǔn)、降息，企業(yè)的融資成本會(huì)非常低。

梅立中說(shuō)：“我們尤其看好投資級(jí)別的亞洲債券。亞洲投資級(jí)債券年初至今已經(jīng)跑贏美國(guó)的投資級(jí)債券，而且前者存續(xù)期更短，對(duì)利率的敏感度相對(duì)較低，若將久期考慮進(jìn)去，前者的表現(xiàn)更明顯優(yōu)于后者。而且亞洲投資級(jí)債券大部分是主權(quán)、準(zhǔn)主權(quán)或龍頭企業(yè)的債券，其信用評(píng)級(jí)都是非常高的。綜合各方面因素，我們對(duì)投資級(jí)亞洲債券看高一線。”

具體到行業(yè)及板塊，梅立中指出，中國(guó)國(guó)企目前看無(wú)論是在地產(chǎn)還是在工業(yè)領(lǐng)域都是龍頭企業(yè)，其發(fā)行的債券值得看好。

梅立中說(shuō)：“近期內(nèi)地房地產(chǎn)公司接連爆雷，我們反而會(huì)因此看好內(nèi)地國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的投資級(jí)債券，因?yàn)樵趯?duì)破產(chǎn)房企整合的過(guò)程中，國(guó)有房企的市場(chǎng)占有率將顯著增加。隨著流動(dòng)性的增加，國(guó)有房企將成為贏家。”

此外，梅立中表示，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也是投資級(jí)債券的主要發(fā)行人，也值得看好。

除中國(guó)外，梅立中認(rèn)為，印度、印度尼西亞、韓國(guó)都有很多不錯(cuò)的投資級(jí)債券標(biāo)的。包括一些投資級(jí)的次級(jí)債、主權(quán)及準(zhǔn)主權(quán)債。

梅立中特別提到韓國(guó)及香港等地發(fā)行的ESG債券。他說(shuō)：“香港特區(qū)政府已經(jīng)明確，要大力發(fā)展綠色金融，并于5月31日宣布已成功發(fā)售近60億美元綠色債券。目前亞洲ESG債券發(fā)行量占全球新興市場(chǎng)債券發(fā)行量的超70%。要捕捉ESG債券的投資機(jī)會(huì)，投資者必須選擇亞洲，因?yàn)榘l(fā)債的主力就在亞洲。而且，亞洲的ESG發(fā)展仍處于起步階段，發(fā)展空間巨大。不僅如此，在為資產(chǎn)保值增值的同時(shí)，還能履行社會(huì)責(zé)任，何樂(lè)而不為？”

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）