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本周，美聯儲、歐洲央行以及日本央行都將先后召開貨幣政策會議，公布最新的貨幣政策路徑。在不同的難題下，這三大央行的貨幣政策會議頗具看點。從目前的情況來看，市場普遍預計，美聯儲將在6月暫停加息；歐洲央行則會繼續其加息之路；而仍高舉寬松大旗的日本央行是否將發出有關貨幣政策調整的信號，成為市場關心的主要話題。

本周，美聯儲、歐洲央行以及日本央行都將先后召開貨幣政策會議，公布最新的貨幣政策路徑。在不同的難題下，這三大央行的貨幣政策會議頗具看點。

事實上，從去年開始，除日本央行外，以美聯儲為首的多家發達經濟體央行均大幅收緊了貨幣政策，連續多次加息以抗擊高企的通脹。努力之下，美歐的總體通脹水平已經從去年的高點回落，市場對于各家央行的利率水平何時將達到峰值猜測頗多。

(相關資料圖)

值得注意的是，不久前，已經暫停加息多時的加拿大央行意外宣布加息，將其隔夜利率提高到22年來最高的4.75%。加拿大央行副行長博德里表示，第一季度家庭支出意外強勁和核心通脹率頑固高企是該行在暫停4個月后加息的首要原因。摩根士丹利預計，加拿大央行將在7月再加息25個基點。花旗集團也預計，加拿大央行將在7月加息25個基點，并且指標利率很有可能升至5%以上。

由此可見，盡管在實施了一年的緊縮政策后，美歐通脹水平有所下降，但目前來看仍難言已經擺脫高通脹壓力。在此情況下，美聯儲、歐洲央行以及日本央行將對未來自身的通脹以及經濟前景作出何種判斷，對于貨幣政策調整而言十分重要。從目前的情況來看，市場普遍預計，美聯儲將在6月暫停加息；歐洲央行則會繼續其加息之路；而仍高舉寬松大旗的日本央行是否將發出未來有關貨幣政策調整的信號，成為市場關心的主要話題。

美聯儲：

利率水平何時達峰？

美聯儲在5月貨幣政策會議上釋放出了將暫停加息的信號。目前市場普遍預計，美聯儲將在6月宣布暫停加息。但由于5月貨幣政策會議后，美聯儲多位官員的講話中“鷹”“鴿”信號存在分歧，這讓市場中涌現出一種猜測——美聯儲在6月暫停加息后，或將在7月重新開始加息。

盡管當前美國的通脹水平已經較去年的高位顯著下滑，但仍遠遠超過美聯儲設定的2%目標水平。對于美聯儲而言，需要避免的風險是讓公眾認為高企的通脹將會延續。紐約聯邦儲備銀行公布的一份報告顯示，美國民眾的通脹預期降至兩年來最低水平，但這些家庭預計未來財務狀況將更具挑戰。這份報告顯示出的近期通脹預期的下降，在一定程度上降低了美聯儲繼續加息的壓力。

野村證券經濟學家預計，美聯儲6月會議將出現“鷹式停頓”，會在點陣圖里發出繼續加息信號，但5月份可能是美聯儲本輪周期中最后一次加息。保德信固定收益全球投資策略師吉列爾莫分析指出，市場主要關注美聯儲是否僅會在6月暫停加息，然后在7月恢復緊縮政策。目前，通脹水平仍不容樂觀，由于勞動力市場強勁，核心通脹率高達5.5%，并將持續上升。此外，工資增長高企，特別是在就業成本指數等重要衡量指標上，很有可能會對通脹前景構成挑戰。

“市場目前預期7月份加息的概率為50%。雖然投資者將密切關注任何與7月加息相關的動向，但我們認為，對市場而言，更重要的是解讀美聯儲是否已經做好了長期暫停加息的準備。目前市場的定價，已經反映出了未來12個月將出現3次降息以及未來兩年內將降息100個基點的跡象。但如果經濟數據或美聯儲迫使市場的降息預期落空，市場可能會出現波動。”吉列爾莫表示。

歐洲央行：

加息之路仍將繼續？

相比于美聯儲，歐洲央行在去年7月才正式開始加息，加息時間和幅度均不及美聯儲。目前，歐洲央行已經累計加息375個基點。在今年5月的貨幣政策會議上，歐洲央行決定放慢加息腳步至25個基點，并表示歐洲央行將綜合未來經濟數據、通脹走勢以及貨幣政策傳導強度等因素，評估通脹前景并據此調整利率政策。

最新公布的數據顯示，歐元區通脹水平也已經出現了下降。歐元區5月調和消費者物價指數（HICP）同比增長6.1%，明顯低于4月的7%。但從近期包括歐洲央行行長拉加德在內的多位官員的表態來看，歐洲央行大概率將在6月的貨幣政策會議上繼續加息。歐洲央行管委克諾特表示，歐洲央行至少需要在6月和7月再加息兩次，每次25個基點，如果通脹持續維持在過高水準，則應準備好進一步加息。

多家機構也認為，歐洲央行將會繼續小幅加息。穆迪預計，歐洲央行將在6月會議上加息25個基點。即使通脹呈下降趨勢，歐洲央行也不會準備暫停或逆轉加息。而高盛則表示，預計歐洲央行將在本周加息25個基點后，暗示可能需要進一步收緊政策。并且高盛預計，歐洲央行在2024年第四季度之前不會降息。

日本央行：

何時開始調整貨幣政策？

經歷了大規模緊縮貨幣政策后，美聯儲以及歐洲央行都已經走上了放緩加息腳步之路，美聯儲甚至可能暫停加息。相比之下，日本央行仍在實施寬松貨幣政策。此前，市場一度希望日本央行新任行長植田和男可以給日本央行帶來新氣象，但最終植田和男依然選擇在4月的貨幣政策會議上按兵不動，并且在取消了利率前瞻指引的同時，宣布日本央行將對貨幣政策進行大范圍審查，計劃時限在一年至一年半左右。

至此，市場對于日本央行在短時間內退出收益率曲線控制政策的預期已經明顯下降。但總體而言，市場依然認為退出收益率曲線控制政策是大勢所趨。因此，在此次6月貨幣政策會議上，植田和男是否就未來貨幣政策調整時點向市場傳遞出更多的信號，值得特別關注。

（文章來源：金融時報）