在美聯儲的加息預期因宏觀經濟數據而捉摸不定時，黃金期貨在上周先起后落。本周一，現貨黃金窄幅震蕩，市場仍然看漲，但分析師警告投資者，紐約商品交易所8月黃金期貨在1960美元找到堅實支撐后，本周很難突破2000美元。因為即使美聯儲本周保持利率不變，但它仍然會維持“鷹”派的貨幣政策立場。

美聯儲的利率決定

對于黃金市場來說，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）6月13日至14日的會議至關重要，因為會議將作出利率決定并發布最新的經濟預測和新的點陣圖，這將讓投資者對美聯儲未來幾個月的政策走向有一些了解。市場普遍預期，屆時美聯儲將維持現行的利率政策，即將聯邦基金利率維持在5.0%至5.25%的范圍，同時繼續評估既往加息對減緩過熱經濟的效果。芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具定價顯示，美聯儲暫停加息的可能性為72%，但7月重啟加息的可能性達到66%。也就是說，6月份維持利率不變只是美聯儲的臨時舉措，而不是結束緊縮周期。如果美聯儲真的暫停加息，這將是自2022年1月以來首次按兵不動，而一些分析師預計，暫停加息將利好黃金板塊。

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就整體而言，過去10個月，美國名義CPI增速從9.1%下降至4.9%，高通脹問題已經顯著緩解，美國繼續加息的理由似乎已經開始顯得沒有那么必要。而美國5月份非農就業報告顯示，美國失業率為3.7%，為2022年10月以來新高，勞動力市場存在下滑趨勢，高利率的負面作用開始顯現。美國2023年第一季度GDP增速為1.6%，也處于較低水平，宏觀經濟擴張性不足。這些經濟數據都顯示現行的利率不足以減緩過熱的經濟，達到控制通脹在2%的目標。隨著這些預期的變化，它將會導致美元相對疲軟，而黃金是否能獲得上沖的動力，還需要從即將發布的通脹數據以及美聯儲議息會議和之后的聲明中尋找答案。

FXTM高級研究分析師盧克曼·奧圖努加表示：“黃金可能對美國即將公布的CPI報告表現出敏感性。如果美聯儲發表強硬立場，哪怕暫停加息，黃金也可能會走弱；意外加息可能會引發大規模拋售。盡管市場預計美聯儲本周將暫停加息，但加拿大央行和澳洲聯儲上周意外加息讓投資者感到不安。”

黃金價格波動

根據歷史經驗，黃金價格受市場需求、通貨膨脹水平、利率水平、美元指數、大宗商品價格、地緣政治和國際風險事件等多種因素影響，各個因素對黃金價格的影響程度和相關性是動態的。由于黃金同時具備商品屬性和金融屬性，從長周期來看，通脹水平和利率水平成為黃金定價的核心影響因素。

盡管金價略有下跌，但5月全球黃金市場日均交易額仍增長3%至1750億美元，主要原因在于當月交易所黃金衍生品交易量較上月激增26%。與此同時，場外實物黃金市場和黃金ETF交易量分別下降9%和11%。

截至5月底，COMEX黃金期貨凈多倉總量為537噸，與4月相比下降了18%。金價表現疲軟促使戰術性和短期投資者調整期貨倉位，這與實物黃金ETF市場的趨勢相矛盾，而后者往往代表著投資者的戰略舉措。即便如此，凈多倉總量仍比2022年527噸的平均水平高出2%。

從6月走勢分析，盡管從短期來看，金價仍有上漲的支撐，但并不意味著未來金價單線上揚。本周，美聯儲、歐洲央行和日本央行都將在各自的政策會議后宣布利率決定，黃金價格始終對“鴿”派的經濟數據更加敏感，因此，波動也明顯加大。持續高企的通脹可能迫使美聯儲在很長一段時間內維持限制性立場，給黃金帶來不利因素。當前，黃金價格已經處于高位，波動率處于歷史較高水平。

華西證券發布研究報告稱，美國加息弊端顯性化，制造業疲弱，就業表現有隱憂，加息或面臨尾聲，“去美元化”關注度提升，黃金價值凸顯。渣打銀行貴金屬分析師Suki Cooper表示，由于投資者在季節性消費放緩期間缺乏信心，夏季期間黃金價格可能會緩慢下跌。黃金市場處于舒適區間，雖然尾部風險可能推高價格，但年底前的下行風險越來越大。

如果這一次美聯儲選擇按下加息“暫停鍵”，這一決定可能伴隨著未來更為強硬的緊縮路線。在這種環境下，黃金價格的潛在波動因素也會增加。對于投資者而言，此時，需要保持理性謹慎的投資態度，切忌過度迷信黃金價格，以免出現投資虧損。

（文章來源：金融時報）