盡管歐美銀行業風暴仍未平息，但上周標普500指數已上漲1.43%，納指大漲4.41%，隔夜美國三大股指更是全線上漲。以悲觀著稱的摩根士丹利首席股票策略師威爾遜(Michael Wilson)認為，這可能是市場對美聯儲救助措施的“誤讀”。

“我們認為這與我們聽到一些客戶的觀點有關，即美聯儲對儲戶的救助是一種量化寬松(QE)，為股市走高提供了催化劑。”威爾遜說：“盡管上周美聯儲擴表，為銀行體系提供了流動性，但在創造可能流入經濟或市場的流動性方面作用甚微，至少在幾天或幾周的短期內是這樣。”

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誤讀？

12日，在美國硅谷銀行倒閉兩日后，美國財政部、美聯儲和美國聯邦存款保險公司(FDIC)發布聯合聲明，通過創設新的銀行定期融資計劃(BTFP)穩定銀行體系、保護儲戶存款，以及為經濟持續提供信貸和流動性，并對包括已破產的硅谷銀行和簽名銀行在內的所有銀行存款人進行全額兌付。銀行定期融資計劃是美聯儲實施的創新救助貸款工具，貸款對象包括銀行、儲蓄協會、信用合作社和其他合格的存款機構，貸款期限為一年以內，定期貸款利率為一年期隔夜指數掉期利率加10個基點。

美聯儲上周公布的資產負債表顯示，在3月8日到3月15日的一周時間內，美聯儲向美國銀行借款1648億美元，創下歷史新高，超過2008年金融危機時。此外，美聯儲還向美國聯邦存款保險公司提供了1420億美元的貸款資金。

威爾遜稱，該部分資金不太可能像正常的銀行存款那樣傳導到整個經濟中。“相反，我們認為銀行體系的貨幣流動速度可能大幅下降，無論準備金增加了多少，尤其是考慮到這些工具的臨時性質。”他說。

降通脹優先不變？

同時，威爾遜認為：“這正是熊市結束的方式——一種事前不可預見但事后看來十分明顯的催化劑，迫使市場參與者承認眼前的現狀。”他說，銀行業持續動蕩應該會使投資者在信貸環境受限的條件下關注惡化的增長前景。

“過去一周發生的事件意味著，信貸可得性正在下降，這可能是勸服市場參與者相信盈利預估過高的催化劑。”他預計，隨著財報季臨近，分析師料下調企業盈利預期，而企業也準備大砍業績指引。

不過，他稱，現在股票投資仍然不值得冒險，在股權風險溢價從當前的230個基點攀升至400個基點前，標普500指數仍缺乏吸引力。

美聯儲將于當地時間周二開始為期兩天的政策會議，決策者們將考慮是否仍然值得為依舊火熱的通脹加息。“除非從今天到周三，銀行業發生災難性的崩潰，在全球引發震動，否則他們關注的將是經濟發展，目前的經濟形勢支持進一步政策收緊。”High Frequency Economics首席美國經濟學家法魯奇(Rubeela Farooqi)預測美聯儲將加息25個基點。

她說，最近的一系列經濟數據，包括上周的CPI數據，表明通脹壓力遠未得到抑制，預計美聯儲本周將把年底利率預估中值從去年12月會議時的5.1%提高到5.4%。

然而高盛的分析師預測，鑒于目前的波動性以及近期通脹預期大幅下降，本周會議上將暫停加息。同時高盛還預計，此后在5月、6月和7月會有三次25個基點的加息，政策利率峰值將在5.25%~5.5%范圍。“雖然政策制定者已積極應對，為金融體系提供支撐，但市場似乎并不全然相信對中小型銀行的支持已經足夠。”他們寫道，“我們認為，美聯儲官員會同意我們的觀點，即銀行系統的壓力目前仍然是最緊迫的問題。”

（文章來源：第一財經）