計劃趕不上變化。在歐美銀行業“風雨”襲來之際，歐美央行早先遏制通脹所采取的激進加息舉措是否得當正在引發越來越多的質疑，投資者也對歐美央行是否具備實現魚和熊掌兼得的能力疑慮加深——自去年以來，為遏制通脹歐美央行采取了大幅加息舉措。然而，當前歐美通脹仍舊處在高位，金融業動蕩風險加劇，歐美經濟衰退陰霾更是難散。從某種程度上說，歐美央行正在遏制通脹和平衡經濟金融風險方面“走鋼絲”。在此背景之下，歐美央行是否會繼續在通脹問題上采取強“鷹”立場？激進加息究竟利弊幾何？

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在上周歐洲央行議息例會上，面對通脹數據仍處高位，歐洲央行明顯“口風”轉弱。雖然其大幅加息50個基點，但卻在利率聲明中沒有了此前的那種“鷹”派承諾，對于未來的利率走勢更是表態溫和。本周，美聯儲、英國央行、瑞士央行等將“接棒”歐洲央行召開利率會議，它們在例會上對于銀行業風險、通脹和經濟局勢以及未來利率走向等方面的表態，都值得投資者關注。大部分市場人士認為，美聯儲可能會在本次例會上宣布繼續加息25個基點；而2月大幅加息50個基點的英國央行本次可能會按兵不動，但也有觀點認為英國央行可能會加息25個基點。

歐美銀行業“風雨”大作 歐洲央行如約大幅加息

近一周以來，歐美銀行業可謂是“雷聲”陣陣，“風雨”不斷。當地時間3月10日，美國硅谷銀行關閉，成為2008年國際金融危機以來美國關閉的最大銀行。3月12日，因“系統性風險”，美國簽名銀行也宣告關閉。盡管上周后半時段美國硅谷銀行危機暫時告緩，但歐洲瑞士信貸銀行卻接棒“爆雷”。3月14日，瑞信在披露的年報中宣布其2022年和2021年財報程序存在“重大缺陷”，主要與風險評估流程等內部控制等缺陷有關，目前正在采取補救措施。瑞信審計機構也對瑞信內控有效性出具了“否定意見”。當地時間3月15日，瑞信在瑞士證券交易所股價一度暴跌超過30%至1.55瑞士法郎的歷史新低；其債券價格也大幅下跌，防止銀行違約的金融合約利差成本則飆升至有記錄以來的最高水平。

在瑞信風暴之下，市場一度預計歐洲央行3月將暫停加息。然而，歐洲央行卻反其道而行之：當地時間3月16日，歐洲央行決定將歐元區三大關鍵利率均上調50個基點。自3月22日起，將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別上調至3.50%、3.75%、3.00%。

這意味著歐洲央行仍舊處在激進加息進程之中。2022年7月21日，歐洲央行宣布將歐元區三大關鍵利率上調50個基點，這是歐洲央行自2011年以來首次加息。2022年9月8日，歐洲央行加息75個基點，這是自2002年實體歐元貨幣面世以來最大幅度加息。2022年10月27日，歐洲央行再次決定加息75個基點。2022年12月15日，歐洲央行加息50個基點，同時公布量化緊縮計劃。2023年2月2日，歐洲央行加息50個基點。截至目前，歐洲央行已經連續6次加息，累計加息幅度已經高達350個基點。

綜合來看，盡管歐洲央行本次大幅加息超出市場意料，但也是情理之中。首先，與美聯儲在2023年放緩加息節奏不同，歐洲央行行長拉加德在2月例會上堅定表示，歐洲央行將致力于消除持續的通脹壓力。她說：“我們知道我們還有很多工作要做。我們知道我們還沒有結束?！睔W洲央行會議聲明中還表示，歐洲央行繼續計劃在3月會上加息50個基點。因此，市場人士認為，歐洲央行3月大幅加息50個基點首要出發點是維護歐洲央行信譽。

其次，瑞信風暴不僅導致歐元區銀行股暴跌，也引發了市場對歐洲出現新一輪金融危機的擔憂。但就在歐洲央行利率決議之前，瑞士央行給予瑞信500億瑞士法郎的貸款，這給予了歐洲央行3月大幅加息的“底氣”。從某種程度上來說，歐洲央行堅持2月的承諾加息50個基點，這也是向市場傳遞信號：歐洲央行對歐洲銀行業穩健狀態存在強烈的信心。

再次，最新的通脹數據顯示，歐元區通脹仍舊處在高位，這也是歐洲央行繼續大幅加息的理由。歐盟統計局數據顯示，歐元區2月調和消費者物價指數(CPI)初值同比增長8.5%，高于市場預期的8.3%，僅較1月的8.6%小幅下降。但環比來看，2月調和CPI上漲0.8%，高于市場預期的0.5%。剔除波動較大的能源和食品的歐元區2月核心調和CPI更是不降反升，同比上漲5.6%。

歐美央行面臨考驗 加息選擇存在掣肘

對于未來的歐美央行緊縮政策將走向何方，市場看法不一。自去年以來，歐美央行已經多次激進加息，其所帶來的負面效應正在顯現。如果歐美銀行業恐慌情緒緩解，且經濟復蘇持續好于預期，歐美央行有可能會堅持加息。但如果銀行業危機持續，類似于硅谷銀行、瑞士信貸銀行等銀行金融機構持續“爆雷”，歐美央行可能會暫停加息，甚至不完全排除降息的可能。綜合來看，歐美央行未來加息選擇上將面臨銀行等機構“爆雷”、金融市場動蕩和經濟衰退風險等多重掣肘。

在3月份的利率聲明中，歐洲央行并未說明下一次的加息幅度，只是采取了中規中矩的溫和措辭——利率調整取決于未來經濟數據、通脹走勢以及貨幣政策傳導強度對通脹前景的評估。在經濟增速方面，歐洲央行將2023年國內生產總值(GDP)增速預期從去年12月的0.5%上調至1.0%，但將2024年GDP增速預期從1.9%下調至1.6%，將2025年GDP增速預期從1.8%下調至1.6%。大部分市場人士認為，歐洲央行未來再度大幅加息50個基點的概率已經大幅降低。

美聯儲將在本周公布3月利率會議決議。市場普遍預計，美聯儲不大可能在3月例會上加息50個基點，加息25個基點或成大概率事件?！肮韫茹y行危機再度凸顯出美聯儲激進加息對銀行風險和金融安全的影響。”早先接受《金融時報》記者采訪的西南財經大學金融學院教授張橋云表示，通過加息來抑制通脹是一把“雙刃劍”，硅谷銀行破產又再次證明了這一點，其實在美國20世紀80年代的儲蓄貸款危機和2008年次貸危機中出現大量銀行破產，也都是源于此。考慮到英國央行已經在2月作出放緩加息的暗示，大部分市場人士預測，英國央行本月大幅加息的可能性較小，最大的可能是按兵不動，但也不能排除加息25個基點的可能。

（文章來源：金融時報-中國金融新聞網）