華爾街大型私募基金正在收獲抄底中概股的“紅利”。

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美國(guó)證監(jiān)會(huì)本周公布的13F證券申報(bào)文件顯示，去年四季度期間，知名對(duì)沖基金經(jīng)理邁克爾·伯里(Michael Burry)、法拉龍資本管理公司(Farallon Capital Management)、蔻圖資本管理公司(Coatue Management)等華爾街資本都在大規(guī)模抄底中概股。

其中，邁克爾·伯里在去年四季度加倉(cāng)7.5萬(wàn)股京東與5萬(wàn)股阿里巴巴，分別占其投資組合的9.46%和9.05%。

法拉龍資本管理公司在去年四季度增持219.7萬(wàn)股阿里巴巴，蔻圖資本管理公司則增持逾479.61萬(wàn)股阿里巴巴股票與122.15萬(wàn)股京東。

記者獲悉，不只是上述知名對(duì)沖基金，摩根士丹利、高盛等投行自營(yíng)部門(mén)也在去年四季度悄悄加倉(cāng)中概股。究其原因，一是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，令中概股估值明顯回升；二是中概股退市風(fēng)波得到有效解決，驅(qū)動(dòng)這些華爾街資本對(duì)中概股空頭回補(bǔ)；三是在去年美國(guó)科技股遭遇大幅下跌后，低估值的科技類(lèi)中概股日益成為對(duì)沖基金眼里的避險(xiǎn)資產(chǎn)與高收益來(lái)源。

一位美股經(jīng)紀(jì)商向記者直言，這些知名對(duì)沖基金從去年四季度起加倉(cāng)中概股，也令整個(gè)華爾街對(duì)中概股的投資情緒持續(xù)改善。如今，越來(lái)越多對(duì)沖基金都將中概股的配置策略從低配轉(zhuǎn)向標(biāo)配。

“尤其是大型對(duì)沖基金不再刻意回避中概股。”他指出，此前這些對(duì)沖基金采取“核心+衛(wèi)星”的投資策略，核心資產(chǎn)主要是歐美股票等，衛(wèi)星資產(chǎn)包括中概股等。去年他們將大量資金撤離衛(wèi)星資產(chǎn)并轉(zhuǎn)投歐美科技股等核心資產(chǎn)，如今隨著中概股基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，這些資金正源源不斷地重返中概股等衛(wèi)星資產(chǎn)。

值得注意的是，隨著市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美股沖高回落幾率加大，華爾街資本是否減持中概股獲利了結(jié)，正受到金融市場(chǎng)密切關(guān)注。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者透露，目前多數(shù)華爾街對(duì)沖基金都沒(méi)有大幅減持中概股的跡象，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)令中概股盈利能力提升，有助于中概股估值持續(xù)上漲。相比而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息或令美股盈利能力走低，令美股估值承壓。

專(zhuān)注基本面量化投資的銳聯(lián)財(cái)智首席投資官許仲翔接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，今年華爾街資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置熱情明顯高于以往。因?yàn)槿A爾街投資機(jī)構(gòu)普遍相信中國(guó)資產(chǎn)已度過(guò)“最差狀況”，但美股仍可能持續(xù)下跌，這將驅(qū)動(dòng)更多華爾街資本流向中概股。

抄底者收獲“不菲投資紅利”

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，無(wú)論是邁克爾·伯里(Michael Burry)，還是法拉龍資本與蔻圖資本等，只要是四季度大膽抄底中概股的華爾街對(duì)沖基金都收獲年初以來(lái)資本涌入中國(guó)資產(chǎn)的巨大紅利。

數(shù)據(jù)顯示，去年10月以來(lái)，涵蓋眾多中概股的納斯達(dá)克金龍中國(guó)指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到約60%，今年以來(lái)阿里巴巴等中概股累計(jì)漲幅也超過(guò)18%。

上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理告訴記者，他們?cè)谌ツ?2月開(kāi)始加倉(cāng)中概股，至今的投資回報(bào)達(dá)到約26%。

“但這在對(duì)沖基金領(lǐng)域只能算是中等收益水準(zhǔn)。有些對(duì)沖基金從去年三季度末抄底中概股，至今累計(jì)回報(bào)超過(guò)70%。”他直言。

在這位對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái)，去年四季度中概股所創(chuàng)造的強(qiáng)大賺錢(qián)效應(yīng)，正吸引越來(lái)越多對(duì)沖基金持續(xù)涌入中概股。目前不少對(duì)沖基金依然認(rèn)為中概股估值偏低，一方面2021-2022年很多中概股累計(jì)跌幅超過(guò)80%，即便經(jīng)歷過(guò)去四個(gè)月股價(jià)反彈，其市盈率依然大幅低于同行業(yè)美國(guó)科技股，另一方面他們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)正令中概股盈利能力回升，進(jìn)一步提振企業(yè)估值上漲。

記者注意到，相比知名對(duì)沖基金在四季度直接抄底中概股，某些嗅覺(jué)敏銳華爾街資本干脆“以小博大”——買(mǎi)入掛鉤中概股的中國(guó)ETF看漲期權(quán)以獲取更豐厚的回報(bào)。

去年底，在美國(guó)上市的FXI、MCHI、KWEB等多只中國(guó)ETF產(chǎn)品看漲期權(quán)未平倉(cāng)合約數(shù)量紛紛創(chuàng)下過(guò)去一年以來(lái)最高值。這背后，不排除部分華爾街資本雙管齊下，一面在四季度持續(xù)抄底加倉(cāng)中概股，一面通過(guò)買(mǎi)入中概股看漲期權(quán)獲取更高回報(bào)。

上述美股經(jīng)紀(jì)商透露，隨著去年四季度以來(lái)中概股持續(xù)上漲，1月底到期的部分買(mǎi)漲期權(quán)為華爾街資本創(chuàng)造逾150%的回報(bào)，因?yàn)檫@類(lèi)期權(quán)的杠桿倍數(shù)約在3-4倍。

記者獲悉，它令華爾街資本抄底中概股的整體投資回報(bào)“水漲船高”，并創(chuàng)造更大的賺錢(qián)效應(yīng)，吸引越來(lái)越多華爾街資本持續(xù)涌入中概股。

“若去年四季度對(duì)沖基金抄底中概股，更多是基于其低估值所帶來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)，今年以來(lái)更多華爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金與多策略對(duì)沖基金抄底中概股，則是基于美中經(jīng)濟(jì)此消彼長(zhǎng)，以及中概股盈利能力持續(xù)回升所帶來(lái)的估值重估效應(yīng)。”這位美股經(jīng)紀(jì)商指出。

美股回調(diào)無(wú)礙華爾街資本持續(xù)青睞中概股

值得注意的是，隨著近期美股回調(diào)壓力日益加大，華爾街對(duì)沖基金是否對(duì)中概股持倉(cāng)獲利了結(jié)，頗受金融市場(chǎng)密切關(guān)注。

摩根士丹利策略分析師邁克爾·威爾遜認(rèn)為，美股重啟下跌時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，因?yàn)槿A爾街基金“無(wú)視”美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮立場(chǎng)與企業(yè)盈利問(wèn)題，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的時(shí)間點(diǎn)預(yù)測(cè)太早，都將迫使他們不得不糾正此前追漲美股的錯(cuò)誤決策。

美國(guó)銀行在2月2日-9日向262名基金經(jīng)理(管理資產(chǎn)規(guī)模約7630億美元)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸令美國(guó)企業(yè)利潤(rùn)預(yù)期有所改善，但他們普遍認(rèn)為美股仍可能下跌——約66%受訪基金經(jīng)理明確表示美股正處于熊市反彈，預(yù)計(jì)未來(lái)美股將跌至新低。目前約30%受訪對(duì)沖基金經(jīng)理已開(kāi)始減持美股持倉(cāng)。

Jefferies LLC策略分析師Tom Simons認(rèn)為，這可能將觸發(fā)對(duì)沖基金拋售中概股獲利了結(jié)潮起。究其原因，一是若美股下跌導(dǎo)致投資組合出現(xiàn)新的虧損，這些對(duì)沖基金經(jīng)理只能拋售已盈利的中概股持倉(cāng)“修飾”投資業(yè)績(jī)，二是臨近3月底基金年度審計(jì)報(bào)告出臺(tái)，不少對(duì)沖基金可能會(huì)趁著2月美股回調(diào)機(jī)會(huì)減倉(cāng)中概股以鎖定投資收益并獲取更多現(xiàn)金，應(yīng)對(duì)3月底的資金贖回壓力。

但記者多方了解到，目前華爾街對(duì)沖基金減持中概股的意愿并不強(qiáng)烈，因?yàn)樗麄円环矫嬲J(rèn)為中概股盈利能力持續(xù)改善，令其估值仍有繼續(xù)上漲空間，另一方面他們開(kāi)始審視中概股的配置價(jià)值，在美國(guó)科技股再度面臨大幅回落的壓力下，低市盈率科技類(lèi)中概股因中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，反而具備避險(xiǎn)屬性。

美國(guó)銀行的上述基金經(jīng)理調(diào)查，也展現(xiàn)華爾街對(duì)沖基金對(duì)中概股的持續(xù)青睞。多數(shù)受訪對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為當(dāng)前最擁擠的交易策略，就是買(mǎi)漲中國(guó)股票。

許仲翔向記者透露，目前華爾街大型資管機(jī)構(gòu)都在重新審視中國(guó)資產(chǎn)的配置價(jià)值與配置策略，目前他們的中國(guó)資產(chǎn)配置比例僅有2%-3%，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)影響力日益擴(kuò)大，這些大型資管機(jī)構(gòu)的中國(guó)資產(chǎn)配置比重理應(yīng)提高至10%-15%，因?yàn)樗麄円惨庾R(shí)到，中國(guó)資產(chǎn)不但與全球金融市場(chǎng)的波動(dòng)相關(guān)性較低，具備良好的避險(xiǎn)效應(yīng)，而且在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)推動(dòng)下，它們的估值水準(zhǔn)將持續(xù)穩(wěn)步攀升。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）