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2022年美國股票和國債雙雙錄得雙位數下跌，慘淡行情在歷史上也相當罕見。這是因為出現了許多不尋常的情況，例如意料外的通貨膨脹。在過去近二十年的時間里，市場認為已經不存在的通脹，卻在去年突然出現，這讓各個主要經濟體的央行始料未及，美聯儲此前一度認為這只是暫時的現象，待后期真正反應過來的時候已經有些來不及。這使得全球主要央行從原本一種極度寬松的貨幣政策姿態，紛紛急轉彎至非常強硬的鷹派政策，政策利率以史無前例的速度快速攀升。

另外一些重大因素也對經濟和資本市場產生了重大的影響。比如去年初俄烏沖突帶來的沖擊，特別是對能源市場的沖擊，不僅加劇了通脹的影響，也讓全球產業鏈產生波動。2022年從投資的角度來看是非常困難的一年，一些資產 “無處可藏”。

對于2023年全球主要經濟體的發展前景，筆者有如下預測和考量：

【資料圖】

總體而言，全球經濟將在今年上半年出現溫和衰退，但在下半年出現反彈，全球經濟增速預計為2.5%，低于2022年的3.0%。

以美國和歐洲為代表的主要經濟體，將在今年出現增長大幅度放緩的情況。美國和歐元區或將在年初陷入溫和衰退，2023年全年，美國和歐元區的經濟增長均會在-0.2%左右。

美國方面，經濟指標呈現出明顯分化，對于利率特別敏感的部門指標的回調已經非常明顯。例如，美國房地產部門30年的按揭利率從此前低位的3%，到現在已超過了7%，其帶來的直接后果是美國的住宅銷售大幅放緩。目前的銷售數據表明，住宅銷售下降的程度已經回到2012年的低位。然而，美國家庭部門消費的能力還很堅挺，這是因為此前美國政府發放了很多家庭消費補貼，令住戶部門有超額儲蓄在銀行賬戶里，為美國的消費部門提供了很強的支撐。

而美國去年12月份非農就業數據表明，12月美國新增超過22萬個就業崗位，高于在新冠疫情發生之前的月度平均數。在這樣的環境下，美聯儲很難迅速轉向降息，因此筆者認為美國不會進入很嚴重的衰退。

歐洲方面，2022年歐洲經濟的堅韌程度超過了普遍預期。回想去年年初在俄烏沖突爆發又趨向惡化之際，有很多關于整個歐洲出現能源危機的判斷，但是這些判斷到目前為止基本上沒有真正發生，或者至少它發生的情形比大家預期的要緩和得多。

筆者認為這有幾方面原因：一是歐洲在天然氣的儲備方面比之前預期得好，沒有出現大規模天然氣短缺的情況；二是各個國家的財政政策以及出臺的救助政策，減低了家庭部門和企業部門在能源價格沖擊面前的困境，財政政策起到了相當大的作用，特別是德國，德國基于能源的財政補助占GDP接近于7%-8%的水平，力度非常大。

總之，2022年歐洲經濟增長比預期得要好。另一方面，在巨大的能源沖擊面前歐洲將會面臨更持久的通脹壓力，這就使得歐洲央行可能要比美聯儲加息的時間更長。歐洲央行或將到今年5月停止加息，比美聯儲3月停止加息的預測稍晚一些。

放眼亞洲，經濟展望更為樂觀，特別是亞洲最大、全球第二大經濟體——中國。筆者認為，今年中國的經濟至少會出現溫和反彈的情形，目前預測會反彈到4.5%，當然其中還存在很多不確定性，數字或高或低主要看復蘇的速度，但無論如何，中國經濟都將呈復蘇態勢。

中國經濟可能在今年春節之后，即一季度季末出現比較明顯的向上恢復態勢。從全球的角度來看，中國經濟(特別是消費)如果開始復蘇，中國游客可以到世界其他地方的話，對全球經濟會有幾方面的影響：首先穩定全球供應鏈；其次在國際旅行恢復后，會對周邊國家的經濟起到正面的帶動作用，比如日本、泰國等。

在亞洲其他國家和地區的經濟展望方面，筆者認為，日本今年將維持溫和擴張的態勢，與去年一樣保持1.5%左右的經濟增速，相較于其他或將處于負增長的主要發達經濟體，日本表現相對不錯。

以韓國為代表的高新技術產品出口國家在短期內還會面臨一些困難。原因主要是以出口為驅動的經濟體，與全球的需求高度相關，特別是跟半導體的周期高度相關。半導體的周期可能尚未見底。

南亞和東南亞的一些國家經濟的總體態勢更加正面，例如印度，最近公布的2022年12月印度PMI創下自2020年下半年以來的新高。

（文章來源：國際金融報）