(資料圖)

文|招商宏觀張靜靜團(tuán)隊(duì)

核心觀點(diǎn)

節(jié)后政策力度低于預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于預(yù)期，我們認(rèn)為防疫約束的放松本身也是支持經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的動(dòng)力之一。并且，高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場(chǎng)近期回暖態(tài)勢(shì)也更加明顯。因此，即使兩會(huì)后政策力度仍不及預(yù)期，全年經(jīng)濟(jì)增速依然能夠回歸合理區(qū)間。

2月以來(lái)的高頻數(shù)據(jù)顯示投資需求正在持續(xù)復(fù)蘇。基建投資相關(guān)數(shù)據(jù)方面，瀝青價(jià)格已連續(xù)4周上漲。在價(jià)格上漲的過(guò)程中，瀝青產(chǎn)量上周回升至46.87萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.8%，連續(xù)兩周正增長(zhǎng)，瀝青庫(kù)存為203.12萬(wàn)噸，同比下降20.4%，近期瀝青庫(kù)存同比增速穩(wěn)定在-20%左右。全鋼胎開工率目前已達(dá)到2022年以來(lái)的最高水平，這與當(dāng)前工程機(jī)械銷售回暖的情況可以相互映證。

房地產(chǎn)市場(chǎng)近期也在持續(xù)回暖。30城商品房銷售數(shù)據(jù)上周超過(guò)300萬(wàn)平方米，連續(xù)兩周高于去年同期水平。土地市場(chǎng)也逐步回暖，近3周土地成交面積均超過(guò)1000萬(wàn)平方米，上周溢價(jià)率超過(guò)4%。房地產(chǎn)銷售改善以及保交樓政策對(duì)房地產(chǎn)投資也有正面影響，例如建筑鋼材生產(chǎn)商的螺紋鋼庫(kù)存上周環(huán)比下降，混領(lǐng)土價(jià)格上周也出現(xiàn)小幅反彈，近期浮法玻璃價(jià)格也高于節(jié)前水平。

目前來(lái)看，政策與經(jīng)濟(jì)均存在預(yù)期差。節(jié)后政策力度低于預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好于預(yù)期。當(dāng)前的問(wèn)題是目前的經(jīng)濟(jì)修復(fù)態(tài)勢(shì)能否延續(xù)。我們認(rèn)為目前高頻數(shù)據(jù)整體仍未超過(guò)去年平均水平，而防疫約束的放松以及對(duì)房地產(chǎn)政策的糾偏意味著即使當(dāng)前沒(méi)有進(jìn)一步政策的支持，增長(zhǎng)能夠有動(dòng)力持續(xù)向合理區(qū)間靠近。換句話說(shuō)，防疫約束的放松本身也是增長(zhǎng)持續(xù)回升的動(dòng)力，如商務(wù)消費(fèi)的復(fù)蘇，人員流動(dòng)已經(jīng)回到疫情前的水平，去年因疫情因素未能釋放的穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果等。

本周將召開全國(guó)兩會(huì)，對(duì)于今年的政府工作報(bào)告我們重點(diǎn)關(guān)注三方面的內(nèi)容：一是全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，這決定了會(huì)后的政策力度；二是刺激消費(fèi)需求有沒(méi)有新招，對(duì)沖外需下滑等負(fù)面因素的沖擊；三是采取什么措施降低房地產(chǎn)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拖累。

正文

一、開工率

上周瀝青樣本企業(yè)為30%，環(huán)比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至12.4%。

上周全國(guó)電爐開工率57.05%，環(huán)比回升1.92個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至25.4%。

上周唐山高爐開工率仍為59.52%，保持不變，同比增速回落至33.9%。

上周主要鋼廠螺紋鋼開工率為44.59%，環(huán)比回升2.62個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-16.3%。

上周純堿開工率為90.07%，環(huán)比下降0.33個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至7.0%。

上周熱卷開工率仍為79.69%，連續(xù)5周保持不變，同比增速連續(xù)3周保持在-1.9%。

上周全鋼胎開工率環(huán)比回升1.31個(gè)百分點(diǎn)至68.89%，同比增速為30.5%，半鋼胎開工率環(huán)比回升1.94個(gè)百分點(diǎn)至73.66%，同比增速為33.2%。

上周浮法玻璃開工率為78.05%，環(huán)比下降0.28個(gè)百分點(diǎn)，但同比增速回升至-10.8%。

上周PVC開工率為78.59%，環(huán)比上升1.05個(gè)百分點(diǎn)，但同比增速回落至-4.0%。

上周開工率環(huán)比回升勢(shì)頭略有放緩，共有6個(gè)指標(biāo)環(huán)比回升，1個(gè)指標(biāo)持平，3個(gè)指標(biāo)回落。

二、產(chǎn)能利用率

上周鋼廠產(chǎn)能利用率為87.21%，環(huán)比回升0.08百分點(diǎn)，但同比增速回落至1.6%。

上周熱卷產(chǎn)能利用率為78.49%，環(huán)比回落0.14個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至-1.3%。

上周焦化產(chǎn)能利用率75.2%，環(huán)比回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，但同比增速回落至3.4%。

上周電爐產(chǎn)能利用率為51.33%，環(huán)比回升2.71個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回落至44.2%。

上周水泥熟料產(chǎn)能利用率為33.42%，環(huán)比回升5.35個(gè)百分點(diǎn)，同比增速回升至-46.1%。

上周電廠日均耗煤量為80.22萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.46萬(wàn)噸，同比增速回升至7.7%。

上周煤礦產(chǎn)能利用率為83.47%，環(huán)比上升0.89個(gè)百分點(diǎn)，但同比增速回升至2.0%。

上周產(chǎn)能利用率高頻指標(biāo)繼續(xù)改善勢(shì)頭，仍為5個(gè)指標(biāo)環(huán)比改善，2個(gè)指標(biāo)環(huán)比回落。

三、生產(chǎn)

2月中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為209.28萬(wàn)噸，較2月上旬增產(chǎn)3.07萬(wàn)噸，同比增速回升至10.2%。

2月中旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材日均產(chǎn)量為205.41萬(wàn)噸，比2月上旬增產(chǎn)12.05萬(wàn)噸，同比增速回升至13.5%。

上周主要鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量為282.17萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)18.82萬(wàn)噸，同比增速回升至-2.8%。

上周主要鋼廠熱卷產(chǎn)量為307。23萬(wàn)噸，環(huán)比減產(chǎn)0.53萬(wàn)噸，同比增速回落至-3.1%。

上周瀝青產(chǎn)量為46.87萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)38600噸，同比增速加快至15.8%。

上周水泥產(chǎn)量為727.33萬(wàn)噸，環(huán)比增產(chǎn)131.13萬(wàn)噸，同比增速回升至20.4%。

1月下旬全國(guó)平均發(fā)電量仍為192.9億千瓦時(shí)，比1月中旬減少8.4億千瓦時(shí)，同比增速為-1.38%。

四、價(jià)格

上周華東地區(qū)水泥均價(jià)為497元/噸水平，環(huán)比上漲4元/噸，西南地區(qū)價(jià)格為491元/噸，環(huán)比上漲6元/噸。

上周熟料價(jià)格為357.64元/噸，環(huán)比上漲6.77元/噸，同比增速下跌至-13.3%。

上周混凝土價(jià)格仍為439.06元/立方，環(huán)比上漲0.08元/立方，同比增速回升至-8.1%。

上周螺紋鋼價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲88.2元/噸至4330.2元/噸。

上周熱卷價(jià)格指數(shù)上漲82.8元/噸至4373.8元/噸。

上周重交瀝青價(jià)格環(huán)比上漲6.57元/噸至4081.57元/噸。

上周輕質(zhì)純堿主流價(jià)為2813.43元/噸，環(huán)比上漲20.43元/噸。

上周全國(guó)浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)為1674元/噸，環(huán)比下跌6元/噸。

上周光伏級(jí)多晶硅價(jià)格為27.11美元/千克，環(huán)比下跌0.54美元/千克，同比下跌18.0%。

上周22省市豬肉平均價(jià)格為21.59元/千克，環(huán)比上漲0.03元/千克，同比上漲2.1%。

五、庫(kù)存

上周水泥庫(kù)容比為67.33%，環(huán)比下跌1.56個(gè)百分點(diǎn)。

上周六大集團(tuán)電煤庫(kù)存可用天數(shù)回落至15.44天。

上周港口鐵礦石庫(kù)存環(huán)比增加112.54萬(wàn)噸至14223.26萬(wàn)噸。

上周鋼廠煉焦煤庫(kù)存環(huán)比增加6.66萬(wàn)噸至829.62萬(wàn)噸。

上周純堿庫(kù)存環(huán)比下降0.10萬(wàn)噸至29.25萬(wàn)噸，同比增速下滑至-71.1%。

上周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存環(huán)比上升3.82萬(wàn)噸至915.94萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存環(huán)比下降15.33萬(wàn)噸至337.30萬(wàn)噸。

上周熱卷庫(kù)存環(huán)比下降4.52萬(wàn)噸至300.06萬(wàn)噸。

上周瀝青社會(huì)和工廠庫(kù)存為203.12萬(wàn)噸，環(huán)比回升13.79噸，同比下降20.4%。

上周水泥工廠庫(kù)存為1629.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加131.1萬(wàn)噸。

六、房地產(chǎn)市場(chǎng)

上周30城商品房成交面積為302.89萬(wàn)平方米，環(huán)比回升42.54萬(wàn)平米，同比降幅仍為1.9%。

上周土地成交面積為1555.59萬(wàn)平方米，環(huán)比上升42.81萬(wàn)平方米。

上周成交土地溢價(jià)率為4.14%，環(huán)比下降0.28百分點(diǎn)。

上周百大城市工業(yè)用地成交面積為1276.76萬(wàn)平方米，環(huán)比增加76.24萬(wàn)平方米。

七、物流

上周地鐵客運(yùn)量3.82億人次，環(huán)比上升1240.4萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)24%。

上周，SCFI為946.68，環(huán)比下滑27.98，CCFI為1077.75，環(huán)比下滑16.3。

上周國(guó)內(nèi)民航航班執(zhí)行82547架次，環(huán)比下降0.9%，同比下降2.4%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

疫情形勢(shì)超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。

以上內(nèi)容來(lái)自于2023年2月27日的《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否持續(xù)——顯微鏡下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)（2023年第7期）》報(bào)告，報(bào)告作者張一平