【資料圖】

【本報(bào)告導(dǎo)讀】:多地疫情達(dá)峰退坡，出行消費(fèi)邊際修復(fù)；下游消費(fèi)景氣回暖，商品房成交上漲，乘用車銷售回暖；中游玻璃需求好轉(zhuǎn)、水泥回落；上游煤價(jià)下滑，鋼價(jià)小幅上漲。

摘要

上周行業(yè)景氣變化：

下游消費(fèi)景氣回暖；中游景氣延續(xù)低位；上游周期景氣下行。下游消費(fèi)景氣回暖，30大中城市商品房成交面積顯著回升，豬價(jià)小幅回暖，乘用車銷量繼續(xù)回升；中游發(fā)電量小幅上漲，開(kāi)工率多數(shù)下滑，浮法玻璃需求略有好轉(zhuǎn)，水泥需求繼續(xù)回落；上游煤價(jià)延續(xù)下滑，鋼材價(jià)格小幅上漲，工業(yè)金屬價(jià)格維持震蕩；集運(yùn)價(jià)格延續(xù)調(diào)整。

疫后復(fù)蘇跟蹤：多地疫情達(dá)峰退坡，出行消費(fèi)邊際修復(fù)。1）病例跟蹤：健康問(wèn)診/疫情搜索指數(shù)周環(huán)比下滑58%/70%；2）短途出行：10大主要城市地鐵客運(yùn)量周環(huán)比回升53.7%，百城擁堵延時(shí)指數(shù)周環(huán)比回升4.6%；3）長(zhǎng)途出行：國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比回升25.9%，百度遷徙指數(shù)周環(huán)比回升38.6%；4）貨運(yùn)物流：全國(guó)公路貨運(yùn)流量指數(shù)周環(huán)比回升9.4%，全國(guó)高速公路貨車通行量/全國(guó)鐵路貨運(yùn)量周環(huán)比變化0.6%/-2.0%，郵政快遞攬收/投遞量周環(huán)比上漲24%/15%；5）消費(fèi)服務(wù)：12.18-12.24我國(guó)酒店整體RevPAR/OCC/ADR周環(huán)比變化-10.1%/-15.6%/+5.3%，全國(guó)電影票房周環(huán)比上漲62.9%。

下游消費(fèi)：豬價(jià)小幅回暖，乘用車銷售繼續(xù)回升。上周30大中城市商品房成交面積周環(huán)比大幅上升16.3%，同比降幅收窄至1.9%，土地成交額周環(huán)比回落，100大中城市成交土地溢價(jià)率周環(huán)比下滑1.4%；生豬價(jià)格周環(huán)比小幅上漲2.5%，散戶及集團(tuán)企業(yè)待出欄產(chǎn)能壓力仍然較大；乘用車零售/批發(fā)銷量環(huán)比上月同期變化21%/-6%，一方面防疫政策優(yōu)化釋放前期被抑制的購(gòu)車需求，燃油車購(gòu)置稅即將到期也引導(dǎo)部分需求前置，另一方面高庫(kù)存壓力下廠商加大促銷力度，乘用車終端價(jià)格下滑也一定程度刺激需求。

中游制造：發(fā)電量小幅上漲，浮法價(jià)格小幅抬升。上周納入統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比增長(zhǎng)2.1%；中游制造業(yè)開(kāi)工率多數(shù)下滑，石油瀝青開(kāi)工率/高爐開(kāi)工率/PTA開(kāi)工率/焦?fàn)t開(kāi)工率周環(huán)比下滑3.1%/0.7%/3.8%/+0.6%；浮法玻璃價(jià)格周環(huán)比小幅上漲0.23%，年底趕工需求推動(dòng)浮法玻璃提價(jià)降庫(kù)；全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下滑3.0%，受低溫及疫情反復(fù)影響需求繼續(xù)回落。

上游資源：動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)下行，鋼材價(jià)格小幅上漲。上周黃驊港Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)周環(huán)比下滑7.1%，需求端旺季不旺，下游庫(kù)存高位下采購(gòu)積極性有所減弱；螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格周環(huán)比上漲1.5%/2.2%，用鋼淡季需求特征依然明顯，冬儲(chǔ)需求也因較高的鋼價(jià)制約并未放量。成本端原料價(jià)格堅(jiān)挺致鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)；疫情爆發(fā)擾動(dòng)下游需求，供需雙弱下工業(yè)金屬價(jià)格小幅震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)與需求恢復(fù)情況不及預(yù)期。

目錄

01

行業(yè)景氣變化：地產(chǎn)銷售顯著回暖，出行消費(fèi)邊際修復(fù)

上周行業(yè)景氣變化：

下游消費(fèi)景氣回暖；中游景氣延續(xù)低位；上游周期景氣下行。下游消費(fèi)景氣回暖，30大中城市商品房成交面積顯著回升，豬價(jià)小幅回暖，乘用車銷量繼續(xù)回升；中游發(fā)電量小幅上漲，開(kāi)工率多數(shù)下滑，浮法玻璃需求略有好轉(zhuǎn)，水泥需求繼續(xù)回落；上游煤價(jià)延續(xù)下滑，鋼材價(jià)格小幅上漲，工業(yè)金屬價(jià)格維持震蕩；集運(yùn)價(jià)格延續(xù)調(diào)整。疫后復(fù)蘇跟蹤：多地疫情達(dá)峰退坡，出行消費(fèi)邊際修復(fù)。1）病例跟蹤：健康問(wèn)診/疫情搜索指數(shù)周環(huán)比下滑58%/70%；2）短途出行：10大主要城市地鐵客運(yùn)量周環(huán)比回升53.7%，百城擁堵延時(shí)指數(shù)周環(huán)比回升4.6%；3）長(zhǎng)途出行：國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比回升25.9%，百度遷徙指數(shù)周環(huán)比回升38.6%；4）貨運(yùn)物流：全國(guó)公路貨運(yùn)流量指數(shù)周環(huán)比回升9.4%，全國(guó)高速公路貨車通行量/全國(guó)鐵路貨運(yùn)量周環(huán)比變化0.6%/-2.0%，郵政快遞攬收/投遞量周環(huán)比上漲24%/15%；5）消費(fèi)服務(wù)：12.18-12.24我國(guó)酒店整體RevPAR/OCC/ADR周環(huán)比變化-10.1%/-15.6%/+5.3%，全國(guó)電影票房周環(huán)比上漲62.9%。下游消費(fèi)：豬價(jià)小幅回暖，乘用車銷售繼續(xù)回升。上周30大中城市商品房成交面積周環(huán)比大幅上升16.3%，同比降幅收窄至1.9%，土地成交額周環(huán)比回落，100大中城市成交土地溢價(jià)率周環(huán)比下滑1.4%；生豬價(jià)格周環(huán)比小幅上漲2.5%，散戶及集團(tuán)企業(yè)待出欄產(chǎn)能壓力仍然較大；乘用車零售/批發(fā)銷量環(huán)比上月同期變化21%/-6%，一方面防疫政策優(yōu)化釋放前期被抑制的購(gòu)車需求，燃油車購(gòu)置稅即將到期也引導(dǎo)部分需求前置，另一方面高庫(kù)存壓力下廠商加大促銷力度，乘用車終端價(jià)格下滑也一定程度刺激需求。中游制造：發(fā)電量小幅上漲，浮法價(jià)格小幅抬升。上周納入統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量周環(huán)比增長(zhǎng)2.1%；中游制造業(yè)開(kāi)工率多數(shù)下滑，石油瀝青開(kāi)工率/高爐開(kāi)工率/PTA開(kāi)工率/焦?fàn)t開(kāi)工率周環(huán)比下滑3.1%/0.7%/3.8%/+0.6%；浮法玻璃價(jià)格周環(huán)比小幅上漲0.23%，年底趕工需求推動(dòng)浮法玻璃提價(jià)降庫(kù)；全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下滑3.0%，受低溫及疫情反復(fù)影響需求繼續(xù)回落。上游資源：動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)下行，鋼材價(jià)格小幅上漲。上周黃驊港Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)周環(huán)比下滑7.1%，需求端旺季不旺，下游庫(kù)存高位下采購(gòu)積極性有所減弱；螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格周環(huán)比上漲1.5%/2.2%，用鋼淡季需求特征依然明顯，冬儲(chǔ)需求也因較高的鋼價(jià)制約并未放量。成本端原料價(jià)格堅(jiān)挺致鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)；疫情爆發(fā)擾動(dòng)下游需求，供需雙弱下工業(yè)金屬價(jià)格小幅震蕩。

02

行業(yè)景氣度跟蹤

2.1.疫后復(fù)蘇跟蹤：多地疫情達(dá)峰退坡，出行消費(fèi)邊際修復(fù)

病例跟蹤：依據(jù)百度搜索指數(shù)，健康問(wèn)診指數(shù)、疫情搜索指數(shù)周環(huán)比下滑58.3%/69.8%。全國(guó)百度發(fā)燒搜索指數(shù)周環(huán)比大幅下滑78.5%，一線/新一線/二線/三線城市周環(huán)比分別下滑70%/67%/59%/56%，多數(shù)城市已度過(guò)第一輪疫情高峰。短途出行：10大主要城市地鐵客運(yùn)量周環(huán)比回升53.7%，同比下滑58.2%，約為2019年同期的59.0%；百城擁堵延時(shí)指數(shù)周環(huán)比回升4.6%，同比2021年下滑14.8%，約為2019年同期的87.5%。長(zhǎng)途出行：國(guó)內(nèi)航班執(zhí)飛架次周環(huán)比回升25.9%，同比下滑26.3%，約為2019年同期的50.8%；百度遷徙指數(shù)周環(huán)比回升38.6%，同比下滑9.2%。貨運(yùn)物流：全國(guó)公路貨運(yùn)流量指數(shù)周環(huán)比回升9.4%，同比下滑27.1%；全國(guó)高速公路貨車通行量/全國(guó)鐵路貨運(yùn)量周環(huán)比變化0.6%/-2.0%；郵政快遞攬收/投遞量周環(huán)比上漲24%/15%。消費(fèi)服務(wù)：12.18-12.24我國(guó)酒店整體RevPAR/OCC/ADR周環(huán)比變化-10.1%/-15.6%/+5.3%，恢復(fù)至2019年同期58.2%/63.4%/91.9%；全國(guó)電影票房周環(huán)比上漲62.9%，同比下滑49.4%，約為2019年同期的53.7%。

2.2.基建地產(chǎn)：地產(chǎn)銷售顯著回暖，浮法玻璃價(jià)格小幅抬升

地產(chǎn)：地產(chǎn)銷售顯著回暖，土地?zé)岫刃》芈洹?/STRONG>上周30大中城市商品房成交面積445.22萬(wàn)平方米，周環(huán)比大幅上升61.3%，同比降幅收窄至1.9%。土地方面，上周集中土拍的重點(diǎn)城市數(shù)量有所下滑，土地成交額周環(huán)比小幅回落，整體熱度仍維持低位，上周30大中城市土地溢價(jià)率周環(huán)比下滑1.4%。在地產(chǎn)融資端政策“三箭齊發(fā)”后，房企信用風(fēng)險(xiǎn)已顯著收斂，需求端的恢復(fù)將成為后續(xù)市場(chǎng)企穩(wěn)最為關(guān)鍵的因素，需重點(diǎn)關(guān)注需求端刺激政策及地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)變化。

建材：浮法價(jià)格小幅抬升，水泥需求繼續(xù)回落。上周國(guó)內(nèi)浮法平板玻璃均價(jià)1628元/噸，周環(huán)比小幅上漲0.23%。11月以來(lái)玻璃企業(yè)采取“以量換價(jià)”的方式主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)，但近一個(gè)月來(lái)浮法玻璃伴隨著年底趕工需求開(kāi)始提價(jià)降庫(kù)。上周浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存5434萬(wàn)重箱，周環(huán)比下滑115萬(wàn)重箱，這或表明浮法玻璃供需關(guān)系開(kāi)始出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，節(jié)前價(jià)格有望維持低位穩(wěn)定。上周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)周環(huán)比下滑3.0%，12月底，隨著假期臨近，以及外部因素影響，建筑工人陸續(xù)返鄉(xiāng)，水泥需求繼續(xù)萎縮，加之部分企業(yè)急于節(jié)前清庫(kù)，致使水泥價(jià)格繼續(xù)走低。

2.3.下游消費(fèi)：豬價(jià)小幅回暖，乘用車銷量繼續(xù)回升

生豬：豬價(jià)小幅回暖，養(yǎng)殖利潤(rùn)仍處于虧損區(qū)間。據(jù)涌益咨詢，上周全國(guó)生豬出欄均價(jià)為17.14元/kg，周環(huán)比小幅上漲2.5%，外購(gòu)仔豬/自繁自養(yǎng)利潤(rùn)周環(huán)比回升18.4%/33.6%，但仍處于虧損區(qū)間。供給端來(lái)看，當(dāng)前散戶及集團(tuán)企業(yè)待出欄產(chǎn)能壓力仍然較大，需求端受局部疫情恢復(fù)有所提升，但仍難以承接較大的供應(yīng)壓力，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注春節(jié)備貨力度，但考慮到節(jié)前養(yǎng)殖戶出欄時(shí)間窗口期已極為有限，預(yù)計(jì)節(jié)前豬價(jià)仍將面臨一定壓力。

汽車：前期抑制性需求釋放，乘用車銷量環(huán)比回升。上周我國(guó)乘用車零售/批發(fā)銷量分別為12.5/14.2萬(wàn)輛，較上月同期變化21%/-6%。乘用車銷量環(huán)比回升一方面主因防疫政策優(yōu)化釋放了購(gòu)車場(chǎng)景，11月受抑制需求在12月得到釋放，燃油車購(gòu)置稅即將到期也引導(dǎo)部分購(gòu)車需求的前置。另一方面，11月乘用車庫(kù)存水平達(dá)到高點(diǎn)，各經(jīng)銷商、車企為了春節(jié)前到來(lái)加大促銷，加快釋放庫(kù)存，乘用車終端價(jià)格持續(xù)下滑也一定程度刺激了居民的購(gòu)車需求。

2.4.中游制造：發(fā)電量小幅增長(zhǎng)，中下游開(kāi)工率多數(shù)下滑

發(fā)電：發(fā)電/耗煤量小幅增長(zhǎng)。上周（12月23日至12月29日），納入統(tǒng)計(jì)的燃煤發(fā)電企業(yè)日均發(fā)電量，環(huán)比（12月16日至12月22日，下同）增長(zhǎng)2.1%，同比減少5.4%。日均供熱量環(huán)比減少1.0%，同比減少17.9%；電廠日均耗煤量環(huán)比增長(zhǎng)1.7%，同比減少1.9%。日均入廠煤量環(huán)比增長(zhǎng)6.7%，同比增長(zhǎng)9.5%。

傳統(tǒng)制造：景氣活動(dòng)放緩，中下游開(kāi)工率多數(shù)下滑。1）石油瀝青裝置開(kāi)工率27.50%，周環(huán)比下滑3.10%，同比2021年下滑1.60%；2）高爐開(kāi)工率達(dá)75.21%，周環(huán)比下滑0.72%，同比2021年上漲5.17%；3）PTA開(kāi)工率達(dá)61.94%，周環(huán)比下滑3.81%，同比2021年下滑17.73%；4）焦?fàn)t生產(chǎn)率達(dá)74.00%，周環(huán)比上漲0.60%，同比2021年上漲11.88%。

2.5.上游資源：動(dòng)力煤價(jià)延續(xù)下行，鋼材價(jià)格小幅上漲

煤炭：需求旺季不旺，動(dòng)力煤價(jià)繼續(xù)下行。截止12月30日，黃驊港Q5500動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)報(bào)收1185元/噸，周環(huán)比大幅下滑7.1%，煤價(jià)整體延續(xù)偏弱走勢(shì)。供給端來(lái)看，年底停產(chǎn)檢修煤礦數(shù)量增多，產(chǎn)量較前期相比有所減少。需求端來(lái)看，煤炭雖處于旺季但需求較為平淡，下游庫(kù)存高位下采購(gòu)積極性有所減弱。運(yùn)輸端大秦運(yùn)量延續(xù)高位，港口鐵路調(diào)入量得到保障，但由于調(diào)出量仍略低于正常水平，港股庫(kù)存有所累積。上周北方港港口庫(kù)存周環(huán)比上升0.4%。展望未來(lái)，氣溫回落下電廠短期仍有剛需采購(gòu)需求，但臨近年末工業(yè)企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，僅靠取暖需求難以提振煤炭消費(fèi)，疊加國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量仍處于較高水平，供需趨松下煤價(jià)仍有一定下行壓力。

鋼鐵：宏觀利好政策提振需求預(yù)期，鋼材價(jià)格小幅上漲。截至12月30日，螺紋鋼、熱軋板卷價(jià)格分別報(bào)收4100元/噸、4250元/噸，周環(huán)比上漲1.5%/2.2%。主因地產(chǎn)、防疫政策松動(dòng)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，鋼材市場(chǎng)投機(jī)需求活躍帶動(dòng)鋼價(jià)上漲。基本面維度來(lái)看，供給端由于原材料成本的上升，鋼廠利潤(rùn)空間再度被壓縮，一定程度制約了產(chǎn)能釋放。需求端來(lái)看，用鋼淡季需求特征依然明顯，冬儲(chǔ)需求也因較高的鋼價(jià)制約并未放量。成本端來(lái)看，近期原料價(jià)格堅(jiān)挺致使成本支撐力度較強(qiáng)，鋼廠挺價(jià)意愿也較為明顯。展望未來(lái)，鋼材市場(chǎng)仍處于強(qiáng)預(yù)期、高成本及弱需求的博弈之中，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注政策發(fā)力下需求端恢復(fù)情況。

有色：疫情擾動(dòng)供需兩端，工業(yè)金屬價(jià)格小幅震蕩。截至12月30日，長(zhǎng)江有色市場(chǎng)銅/鋁價(jià)分別報(bào)收6.62/1.87萬(wàn)元/噸，周環(huán)比變化0.0%/-0.6%。金屬銅方面，市場(chǎng)對(duì)加息預(yù)期逐步充分，需求端受疫情加劇影響依然疲弱，低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)形成支撐。隨著春節(jié)假期的臨近，市場(chǎng)情緒短期或難以大幅回暖，預(yù)計(jì)年內(nèi)供需雙弱格局延續(xù)。金屬鋁方面，疫情沖擊下加工企業(yè)訂單不足，上周鋁加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率回落0.5%至63.4%，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍將呈現(xiàn)供需雙弱格局。

2.6.交通運(yùn)輸：集運(yùn)運(yùn)價(jià)回落，外需延續(xù)低迷

航運(yùn)：集運(yùn)運(yùn)價(jià)回落，外需延續(xù)低迷。上周集運(yùn)運(yùn)價(jià)繼續(xù)回落，截止12月30日，SCFI綜合指數(shù)報(bào)收1107.55，周環(huán)比下滑持平。CCFI綜合/美西/歐洲綜合指數(shù)周環(huán)比下滑2.8%/7.6%/3.1%，對(duì)海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出口下行壓力延續(xù)。