日本央行“意外”調(diào)整YCC（收益率曲線控制政策），引發(fā)了全球市場的關(guān)注。

7月28日，日本央行宣布，將基準利率維持在歷史低點-0.1%，將10年期國債收益率目標(biāo)維持在0%附近。與此同時，日本央行還宣布，調(diào)整YCC政策，將靈活控制10年期國債收益率，允許10年期國債收益率在0.5個百分點左右波動。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，本次YCC調(diào)整超出市場的預(yù)期。自2016年9月21日實施YCC以來，這是日本央行繼2018年6月30日、2021年3月19日、2022年12月20日后第四次擴寬YCC區(qū)間。

(相關(guān)資料圖)

所謂YCC，即央行以固定利率買賣國債達到控制收益率曲線形態(tài)的手段。據(jù)公開資料顯示，該政策在上世紀40年代誕生于美國，并先后在英國、日本和澳大利亞采用。目前，日本是唯一仍在使用YCC的國家。

日本央行在7月例會發(fā)布聲明中稱，10Y日債收益率波動區(qū)間仍然維持在正負0.5%的區(qū)間，但該區(qū)間只作為參考；當(dāng)利率觸及上限，央行將以1%的固定利率購債，波動區(qū)間實質(zhì)性被放寬至1%。

日本央行為何超預(yù)期調(diào)整？就此，國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉對記者分析說，“核心通脹持續(xù)在2%以上運行，同時薪資增速明顯提振后、服務(wù)業(yè)通脹黏性的顯現(xiàn)，是日央行此次調(diào)整的主要原因。與此同時，年初以來日本經(jīng)濟持續(xù)超預(yù)期?！?/p>

中銀國際證券還認為，日本央行選擇在當(dāng)前調(diào)整YCC ，可能在一定程度上是因為其注意到近期日本通脹壓力邊際有所抬升。不過，日本央行的寬松傾向并未根本性改變，這將有助于限制本次YCC 調(diào)整對市場的整體沖擊。

在通脹方面，日本央行日前發(fā)布了經(jīng)濟與物價展望報告，將2023財年（2023年4月至2024年3月）去除生鮮食品的核心消費價格指數(shù)（CPI）同比漲幅預(yù)期從4月的1.8%上調(diào)至2.5%。最新的數(shù)據(jù)也顯示，日本薪資收入同比增速仍處于歷史較高水平，這在一定程度上會助推日本通脹的可持續(xù)性。

本次YCC超預(yù)期調(diào)整對市場有何影響？

有機構(gòu)指出，雖然日本央行對先行YCC政策的調(diào)整早于市場預(yù)期，令投資者略感意外，但短期內(nèi)對日本和全球市場以及相關(guān)資產(chǎn)定價的影響相對有限。

趙偉也認為，此次YCC調(diào)整對市場的沖擊或弱于去年12月、對日股影響或相對有限。

在趙偉看來，“去年12月日央行調(diào)整YCC后，美債收益率受到明顯沖擊，10Y美債收益率在半個月內(nèi)上行44bp。然而，隨著換匯成本的不斷上升、有套補的套息交易在去年四季度已無利可圖，部分交易的提前逆轉(zhuǎn)或?qū)⑷趸据哬CC調(diào)整的沖擊?！?/p>

趙偉同時指出，在市場還擔(dān)憂股匯負相關(guān)的背景下、日元升值或帶來日股壓力；但本輪日股行情有基本面支撐，仍有望延續(xù)。年初以來的日經(jīng)225指數(shù)，在匯率調(diào)整后仍明顯上行，漲幅仍高達23.3%，上漲的背后有經(jīng)濟基本面的支撐。此外，政策提振下“回購”等提升資本效率行為，也有望進一步改善日股的盈利面。

華泰證券還指出，從中期看，日本債券收益率和日元匯率均可能上升。

“從中長期看，日債收益率上升，有助于吸引海外資金回流，雖然可能短期為日本國內(nèi)外金融市場帶來一定波動，但是中長期來看：一是只要名義增長較快，利率小幅上升不會帶來過大風(fēng)險；二是日本大量的海外配置資金回流以及日債利率上升，均有助于提高日本經(jīng)濟、尤其是金融業(yè)的活力和估值?！比A泰證券表示。

展望未來，有券商預(yù)計，日本央行在2023年內(nèi)不會繼續(xù)對YCC政策做出進一步的調(diào)整，2024年則需要觀察日本經(jīng)濟正?；穆涞厍闆r。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）