7月26日，新加坡政府投資公司（GIC）公布了2022-2023年度投資組合報告。截至2023年3月的過去20年，GIC實現了6.9%的年化回報，在剔除通脹因素后，GIC年化回報為4.6%。而在截至3月31日的五年期里，GIC年化名義回報率為3.7%，為七年來的最低水平。

和多數大型投資機構不同，GIC并不公布當年的投資回報數據和管理規模，僅公布過去5年、過去10年和過去20年的年化投資回報。據主權財富基金研究所(Sovereign Wealth Fund Institute)估計，該公司管理著大約6900億美元資產。

(資料圖片)

在本月早些時候，新加坡主權財富基金的國有投資機構同行淡馬錫(Temasek Holdings Pte)罕見地出現年度凈虧損，并警告前方道路仍然不確定。

投資回報下降持續增加房地產

在截至3月31日的五年期里，GIC年化名義回報率為3.7%，為七年來的最低水平。過去十年，該基金的年化回報為5.1%。該基金20年期的實際回報率達到8年高點4.6%。

相比較上一財年，該機構減持了債券，增持了房地產相關資產。事實上，GIC在房地產的配置比例，從三年前的7%上升至13%。

表一：GIC投資組合變化

相比新冠疫情前，GIC持有發達市場股票比例下降明顯，持有房地產和私募股權的比例則大幅上升。

表二：GIC投資區域變化

從投資區域上看，GIC大幅減少了在日本的投資，而增加了在亞洲其他國家的投資。歐洲的投資減少也比較多。

GIC表示，2022年對全球經濟來說是艱難的一年。自 2021 年年中以來，通貨膨脹率回升，許多國家創下了幾十年來的最高通脹率。2022年初，俄烏沖突進一步影響了全球商品價格，加劇了與新冠疫情相關的供應短缺。

而美歐主要央行一直專注于通過在 2022 年加快貨幣緊縮步伐來恢復價格穩定。在這種艱難的市場環境中，股票和債券市場都出現了調整。在無利可圖的成長型股票、特殊目的收購公司（SPAC）和加密資產的價格大幅調整之后，美國和歐洲的銀行倒閉部分反映了貨幣條件收緊和信貸成本上升。

這些金融部門的壓力增加了實體經濟信貸條件大幅收緊的前景，并增加了經濟增長的下行風險。它們還增加了金融不穩定的風險，使決策者的工作進一步復雜化。這些重要因素提醒人們，多年來在低利率、充裕的流動性和壓縮的波動性中積累了脆弱性。

這樣看全球經濟前景

GIC在報告中認為，全球經濟面臨緊縮的貨幣和財政政策，再加上最近的銀行業壓力和收緊的貸款條件，這增加了核心發達經濟體陷入衰退的風險。與過去以投資為主導的復蘇相比，中國目前以服務業和消費為主導的復蘇導致對其他經濟體的正增長溢出效應較小。因此，預計2023年全球增長將放緩，中期回報前景相對于歷史而言仍然較低，風險回報傾向于下行。

雖然總體通脹開始緩解，但潛在通脹仍然具有粘性。總體通脹率下降的原因是大宗商品和商品價格下跌以及供應限制和需求緩解。與此同時，由于過去成本增加和勞動力市場緊張使工資增長保持強勁，核心通脹更加持久。這可能迫使核心發達經濟體的央行在更長時間內保持政策利率高位，以使通脹更接近目標水平。政策利率上升意味著企業和家庭面臨更高的償債成本，從而減緩增長。

雖然強勁的周期性力量正在拖累近期的全球經濟和市場前景，但強大的長期力量正在塑造結構性前景，既帶來了挑戰，也帶來了機遇。

另一組挑戰和機遇在于綠色轉型。能源和其他轉型需要大量投資，鑒于轉型失敗的嚴重負面后果，這些投資是全球必須做的。

根據國際能源署（IEA）的“到2050年實現凈零排放”的情景，亞太地區從現在到2050實體經濟轉型將需要額外的126萬億美元。此類投資的資本提供者有可能獲得良好的回報。新的綠色技術和轉型資本正在為投資者擴大機會。

生成式人工智能的快速采用既帶來了巨大的希望，也帶來了潛在的陷阱。從積極的一面來看，它有可能在降低通貨膨脹的同時提高生產率和經濟增長。這可以部分抵消老齡化、不斷變化的全球化和綠色轉型帶來的一些不利經濟影響。同時，對就業的影響尚不確定。這將產生行業影響，但更高的收入可能會提振整體勞動力需求，人工智能的互補性可能會使效率較低的工人受益。人工智能還伴隨著對網絡安全威脅和假新聞擴散的擔憂。令人鼓舞的是，政府已經在與利益相關者接觸并制定解決方案。

（文章來源：證券時報）