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亞洲今明兩年可能會(huì)實(shí)現(xiàn)世界范圍內(nèi)最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，這主要受中國(guó)復(fù)蘇推動(dòng)。日本新出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化、整個(gè)亞洲地區(qū)游客流動(dòng)的加快，以及印度有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的環(huán)境等因素可能會(huì)提供進(jìn)一步的支撐。后疫情時(shí)代的消費(fèi)是實(shí)現(xiàn)這一增長(zhǎng)的核心，亞洲家庭仍然擁有在疫情期間積累的大量超額儲(chǔ)蓄。鑒于通脹壓力溫和且貨幣相對(duì)穩(wěn)定，有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融環(huán)境應(yīng)該會(huì)繼續(xù)維持。

中國(guó)的重新開放支撐著這一積極的局面，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本穩(wěn)健，我們宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年保持強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和盈利將超過(guò)預(yù)期。

(資料圖片僅供參考)

自從防疫政策調(diào)整后，服務(wù)業(yè)已經(jīng)先于制造業(yè)恢復(fù)了上升勢(shì)頭，并呈現(xiàn)出較大的增長(zhǎng)空間。從中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)行業(yè)從制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自然趨勢(shì)。此外，與全球其他地區(qū)一樣，由于需要身體接觸，服務(wù)業(yè)受疫情的影響更為嚴(yán)重。因此，雖然我們的估算表明，制造業(yè)幾乎已經(jīng)恢復(fù)到疫情之前的趨勢(shì)水平，但服務(wù)業(yè)仍有10%的差距。

長(zhǎng)期來(lái)看，不斷增長(zhǎng)的收入也會(huì)支持與服務(wù)相關(guān)的消費(fèi)，因?yàn)橄M(fèi)者越來(lái)越愿意為服務(wù)品質(zhì)支付額外費(fèi)用。

筆者認(rèn)為，最近的市場(chǎng)低迷是一種過(guò)度反應(yīng)，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)反彈的基礎(chǔ)是堅(jiān)實(shí)的。然而，這種內(nèi)需型服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的步伐將慢于之前出口導(dǎo)向型的井噴式增長(zhǎng)。重建消費(fèi)者和企業(yè)的信心需要時(shí)間。

市場(chǎng)還擔(dān)心大型房地產(chǎn)行業(yè)的狀況及其對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響。樓市目前的疲軟反映出市場(chǎng)人氣仍然脆弱，但也表明該行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整取得了進(jìn)展。從積極的方面來(lái)看，目前中國(guó)沒(méi)有通脹問(wèn)題，在未來(lái)12至18個(gè)月內(nèi)也不太可能成為問(wèn)題。貨幣政策基本上保持穩(wěn)健，央行資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有擴(kuò)張，名義利率高于通脹率。

人民幣也仍然受到經(jīng)常賬戶盈余（以美元計(jì)算接近創(chuàng)紀(jì)錄水平）的支撐，雖然隨著國(guó)際旅行的恢復(fù)，這一盈余可能會(huì)縮小，但中國(guó)仍將是全球最大的凈債權(quán)國(guó)。

我們預(yù)計(jì)，以中國(guó)為支點(diǎn)的亞洲經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。與2022年一樣，我們預(yù)計(jì)亞洲發(fā)展中國(guó)家將成為這一趨勢(shì)的主要受益者，尤其是那些旅游業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家。例如，旅游業(yè)占GDP30%的泰國(guó)，游客流入量可能會(huì)增加一倍甚至兩倍。印尼、越南和馬來(lái)西亞正在吸引大量中國(guó)公司的投資，這些公司希望進(jìn)入東南亞龐大且不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)市場(chǎng)。

在亞洲其他地區(qū)，印度經(jīng)濟(jì)受到強(qiáng)勁投資需求的提振，印度政府一方面在投入公共資金，另一方面在促進(jìn)私營(yíng)企業(yè)的參與。

在亞洲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，日本和韓國(guó)也將從中國(guó)的重新開放中受益，特別是通過(guò)中國(guó)游客的流入來(lái)拉動(dòng)消費(fèi)。這兩個(gè)國(guó)家也均有可能從強(qiáng)勁的電子產(chǎn)品周期以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的積極發(fā)展中獲益：韓國(guó)是房地產(chǎn)行業(yè)在反彈，而積極的結(jié)構(gòu)性變化的出現(xiàn)則可能有助日本抑制通脹。

（作者為威靈頓投資管理宏觀策略師）

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）