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6月份美聯(lián)儲議息會議為市場提供了兩方面信息：第一，暫停加息，以便能更好地評估既往加息的效果；第二，由于通脹下降緩慢及美國經(jīng)濟的韌性，下半年加息50個基點的可能性較大，并且美聯(lián)儲暗示聯(lián)邦基準利率可能在高水平維持較長時間，即2023年降息的可能性微乎其微。對于不少美國企業(yè)來說，這并非好消息。在未來幾個月，美企違約率可能會進一步上升。

根據(jù)標準普爾全球的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年4月份，已有至少230家資產在200萬美元以上的美國上市公司申請破產保護，其中，不乏標普評級“投機級”的大公司，創(chuàng)造了自2010年以來同比最高水平。截至今年6月22日，美國企業(yè)已經(jīng)提交了324份破產申請，接近2022年374份的總水平。

美國作為一個高度金融化的經(jīng)濟體，金融業(yè)在經(jīng)濟體系中占有重要比重。為配合金融體系的高強度運轉，美國政府長期實行量化寬松政策，維持低利率的投資環(huán)境。政府、企業(yè)和個人的借貸規(guī)模都相當大。在美聯(lián)儲持續(xù)加息影響下，美國企業(yè)面臨高利率和經(jīng)濟增長疲軟的雙重壓力。據(jù)報道，2023年至2025年期間將有約6.3萬億美元企業(yè)債務到期美國企業(yè)部門杠桿水平處于近20年高位，遠高于次貸危機前的水平。也就是說，金融體系的裂痕最可能以企業(yè)部門信用風險的形式呈現(xiàn)。美國企業(yè)在巨大的經(jīng)營壓力下，不得不通過大規(guī)模裁員來節(jié)約開支。特別是在銀行業(yè)不斷縮緊信貸條件的情況下，面對即將到期的巨額企業(yè)債務，如何獲得新的資金或重組債務，是未來幾年內很多美國企業(yè)將面對的最大挑戰(zhàn)。

對比歷史數(shù)據(jù)，目前，美國企業(yè)破產數(shù)量已達13年新高，美國經(jīng)濟衰退的風險急劇增加、企業(yè)違約風險直線上升。其中，標普評級“投機級”的企業(yè)將會面臨更大的違約和破產壓力。盡管美國超過74%的負債企業(yè)評級為“投資級”，但仍有約四分之一的“投機級”企業(yè)將面臨到期的債務問題。據(jù)標普全球預期，如果美聯(lián)儲繼續(xù)保持利率上升政策或在高利率水平維持較長時間，2023年三季度至四季度“投機級”的企業(yè)債務違約率可能將從2022年的1.6%上升至3.75%左右，甚至可能高達6%。2023年底到期的企業(yè)債務總額可能達到9000億美元，其中，2000億美元左右屬于非金融企業(yè)發(fā)行的“投機級”債務，即高風險債務。截至2024年底，美企到期債務總額將達到1.05萬億美元，其中由非金融機構發(fā)行的“投機級”債務約達近3600億美元。屆時，這些企業(yè)將面臨債務償還和重組等重重挑戰(zhàn)。

另據(jù)德意志銀行在其違約研究報告中表示，截至2024年底，美國高收益企業(yè)債券違約風險可能高達9%，違約率將在四季度見頂。不過，盡管風雨欲來，但當前美國企業(yè)盈利仍然維持正增長，其現(xiàn)金流整體上足以覆蓋本息支出，現(xiàn)階段信用風險尚未暴露。但是，如果美國基礎利率繼續(xù)在5%至5.25%或維持更高水平，美企的債務違約風險勢必大幅增長。

（文章來源：金融時報）