厄爾尼諾指的是太平洋中東部的海水溫度異常升高的現象，通常發生在太平洋赤道東部地區。美國國家海洋和大氣管理局（NOAA）日前發布了本年度的厄爾尼諾警報，該機構氣象專家認為，2023年11—12月發生強厄爾尼諾現象的可能性為50%，在此基礎之上至少有84%的可能性發生中等以上強度的厄爾尼諾，且明年全球氣溫可能創新高。由于厄爾尼諾現象會導致全球氣候異常，因此對農業生產和自然環境也會產生廣泛的影響。

厄爾尼諾現象對于不同食糖主產國的生產影響存在偏差。弘業期貨白糖分析師俞曉辰告訴記者，從歷史上看，厄爾尼諾現象會使得印度、泰國、中國部分地區發生干旱，導致糖產量大幅減產，巴西則會增加降雨，因此，強厄爾尼諾現象會讓全球產生很大的糖供需缺口。

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事實上，厄爾尼諾現象對巴西中南部甘蔗種植區的影響可謂喜憂參半。世界最大產糖國巴西是受厄爾尼諾現象影響最顯著的地區之一，因為它地處南美洲的東海岸，正好位于厄爾尼諾現象暖水區域的邊緣。據國海良時期貨白糖分析師胡林軒介紹，厄爾尼諾現象會讓巴西中南部出現更多的降雨，潮濕天氣讓當產季的甘蔗含糖率降低，從而對產季總產量產生負面影響。不過，甘蔗在濕熱的環境中更加適應，厄爾尼諾現象給巴西中南部帶來的充分降雨會對次年甘蔗生長有所促進，通常讓次年度的甘蔗產量反彈明顯。

“目前正值巴西甘蔗壓榨的高峰期，如果降雨增多，會令糖廠壓榨出現階段性的暫停，對短期糖市供應產生影響。但是由于降雨的增加有利于甘蔗的生產，因此對于下一個榨季的產量反而是有益的。”國泰君安期貨研究所農產品首席分析師周小球說。

6月13日，巴西圣保羅州蔗產聯盟（UNICA）公布的數據顯示，5月下半月巴西中南部地區產糖290.2萬噸，同比增加25.16%。至5月底，巴西已累計產糖697.2萬噸，同比增加37.7%。從數據上看，各項指標同比均大幅提高，并超出預期。俞曉辰分析稱，巴西增產預期給糖市帶來一段時間小幅度回調，但本周下旬在消化了巴西壓榨數據帶來的利空之后，ICE原糖價格開始回升，這主要還是因為天氣因素帶來的擔憂。短期來看，巴西6月降雨可能拖累中南部地區的壓榨進度，影響糖輸出，市場延續緊平衡狀態。中長期來看，市場預期厄爾尼諾現象將對主要產糖國下一榨季產量產生明顯的負面影響。

值得注意的是，厄爾尼諾現象可能讓北半球白糖產量的恢復舉步維艱。“泰國和印度作為全球主要產糖國和出口國，厄爾尼諾現象可能會讓這兩個國家經歷干旱。泰國和印度農業對季風的依賴較強，農作物生長季節需要的降雨由每年的季風帶來，而厄爾尼諾現象會讓夏季風變弱，季風雨帶向南移動，從而讓泰國和印度的北方甘蔗產地出現干旱和高溫的可能性增多。”胡林軒表示，雖然泰國2022/2023榨季產量已經恢復到1000萬噸水平，但是如果遭遇干旱天氣并影響甘蔗生長，泰國產量可能再次跌回到900萬噸以下。而印度2022/2023榨季截至5月底食糖產量約3224萬噸，同比減少幅度超過10%，這導致印度食糖出口配額有限并讓全球供給端緊張，如果印度新產季的甘蔗生長受到厄爾尼諾現象帶來的干旱天氣影響，那么印度2023/2024榨季食糖總供應量的恢復存在隱患。

“從歷史情況看，在2015年，當厄爾尼諾指數明顯偏高的時候，印度出現了連續兩個榨季的干旱，印度食糖產量大幅下降，紐約原糖價格也因此大幅上漲。目前，印度季風降雨晚于往年給市場留下了一定的想象空間。”周小球補充說。

展望后市，周小球表示，厄爾尼諾現象與北半球糖料產區的干旱有一定的相關性，增加食糖減產的風險。在市場關注天氣的時候，通常會提前交易部分天氣溢價。預計2023/2024榨季，全球食糖市場最大的不確定性在印度，主要關注接下來的季風降雨情況。

胡林軒認為，總體來看，厄爾尼諾現象對全球食糖產量的影響是負面的。當前全球市場由于北半球的減產讓貿易流持續緊張，全球供給只能指望巴西的產量兌現來緩解貿易流。如果厄爾尼諾現象帶來的高溫和干旱天氣影響北半球的產量恢復和巴西的壓榨節奏，那么對全球食糖市場的供需環境來說無疑是雪上加霜的。

在俞曉辰看來，現階段由于巴西中南部甘蔗增產，壓榨進度快于上年度，食糖產量大幅提升，對糖價的上漲形成了壓力，但從長期來看，供應不足矛盾非常突出，在短空長多的影響之下，國際糖價高位振蕩，未來糖價維持上漲趨勢的可能性較大。

（文章來源：期貨日報）