周四凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)6月份的議息會(huì)議發(fā)表了聲明，和我之前預(yù)判的一樣，由于5月份CPI降到了4%，和去年6月份的高峰9.1%相比甚至比腰斬還要多，所以這一次沒(méi)有加息。雖然距離2%的通脹目標(biāo)還有一定的距離，但是美聯(lián)儲(chǔ)考慮到暴力加息對(duì)于經(jīng)濟(jì)面、企業(yè)和個(gè)人都會(huì)造成很大的沖擊，加上通脹已經(jīng)形成下降趨勢(shì)，所以美聯(lián)儲(chǔ)這次選擇了暫緩加息。當(dāng)然，這次暫停加息并不完全意味著加息周期的結(jié)束，點(diǎn)陣圖顯示，今年可能還有兩次25個(gè)基點(diǎn)的加息，加息目標(biāo)是從5.1%提高到5.6%，不過(guò)是否會(huì)兌現(xiàn)還要看后期經(jīng)濟(jì)面以及銀行業(yè)等因素的變化，因?yàn)榍岸螘r(shí)間美國(guó)三家中小銀行出現(xiàn)破產(chǎn)，特別是硅谷銀行的破產(chǎn)引發(fā)了全球投資者的關(guān)注，很多人擔(dān)心美國(guó)銀行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)。

【資料圖】

歐洲方面，瑞信被瑞銀以30億瑞士法郎的超低價(jià)收購(gòu)，幾乎是接近破產(chǎn)的價(jià)格，雖然收購(gòu)的完成暫時(shí)化解了歐洲銀行業(yè)危機(jī)，但是并不意味著歐洲銀行已經(jīng)完全度過(guò)了危機(jī)，未來(lái)還有可能會(huì)出現(xiàn)新的問(wèn)題，所以美聯(lián)儲(chǔ)在做出加息決策時(shí)會(huì)綜合考慮多方面因素。目前沒(méi)有任何一位美聯(lián)儲(chǔ)官員表示過(guò)今年可能會(huì)降息，所以今年降息的可能性不大，但是停止加息的可能性還是存在的，雖然點(diǎn)陣圖顯示后面可能會(huì)有兩次加息，但是最后也許會(huì)落空，這一點(diǎn)還是要看后期通脹的變化。

今年國(guó)際油價(jià)整體上出現(xiàn)了高位回落的走勢(shì)，美國(guó)也開(kāi)始出手，表示會(huì)大量采購(gòu)石油作為石油儲(chǔ)備來(lái)穩(wěn)定國(guó)際油價(jià)。今年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)回落主要是受到需求不振的影響，今年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，特別是歐美經(jīng)濟(jì)受到美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息以及歐洲央行多次加息的影響，通脹雖然有所回落，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到了很大的影響，甚至有很多人擔(dān)心歐美經(jīng)濟(jì)今年可能會(huì)陷入衰退，這也導(dǎo)致石油的需求量出現(xiàn)了比較明顯的回落。也許再過(guò)十年、二十年，沙特等重要產(chǎn)油國(guó)的出口方向會(huì)主要轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊?guó)，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)依然保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)，未來(lái)對(duì)石油的需求仍然非常強(qiáng)勁。美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)發(fā)之后，石油進(jìn)口量大幅減少，甚至呈現(xiàn)出凈出口的狀態(tài)，美國(guó)從石油進(jìn)口國(guó)變?yōu)槭统隹趪?guó)，對(duì)全球石油格局產(chǎn)生了重要影響。歐佩克減產(chǎn)等措施并沒(méi)有大幅提振油價(jià)的表現(xiàn)，因?yàn)樵谌蚪?jīng)濟(jì)增速放緩，石油需求不振的情況下，再加上美國(guó)加入到石油出口行列，致使歐佩克的影響力大不如前。綜合各種因素導(dǎo)致了今年國(guó)際油價(jià)整體上呈現(xiàn)出高位震蕩回落的走勢(shì)，而不是像去年一樣節(jié)節(jié)攀升，這一點(diǎn)也是投資需要注意的。

這段時(shí)間央行積極采取各種手段進(jìn)行降息來(lái)提現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速，因?yàn)檎w來(lái)看今年的經(jīng)濟(jì)增速弱于預(yù)期，呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的狀態(tài)，所以央行在貨幣政策上保持了低利率、寬流動(dòng)性的策略。去年居民存款增加了19.9萬(wàn)億，今年一季度增長(zhǎng)接近10萬(wàn)億，這和居民投資信心不足以及預(yù)防式儲(chǔ)蓄有關(guān)，針對(duì)這兩年存款大幅增長(zhǎng)的問(wèn)題，銀行也多次下調(diào)了存款利率，通過(guò)降低存款利率有利于推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)移，推動(dòng)資金流入到投資市場(chǎng)或是消費(fèi)市場(chǎng)。

另一方面，近期央行又下調(diào)了逆回購(gòu)利率和MLF利率，各達(dá)10個(gè)基點(diǎn)，這說(shuō)明在中長(zhǎng)期貸款方面也在下調(diào)利息，從而減輕企業(yè)和個(gè)人貸款利率的負(fù)擔(dān)，同樣有利于推動(dòng)資金流入到投資領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。我們可以看到，雖然央行實(shí)施的貨幣政策較為寬松，釋放資金也比較多，但是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度并不算大，投資增速較為低迷，消費(fèi)復(fù)蘇也不及預(yù)期。有些專家認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處于流動(dòng)性陷阱狀態(tài)，即使再降低利息也無(wú)法使增加的資金流入到實(shí)體，這可能也和投資者信心不足有關(guān)。

在貨幣政策適度寬松的同時(shí)應(yīng)該適當(dāng)采取財(cái)政政策，從而推動(dòng)投資增速，因?yàn)楝F(xiàn)在民間投資信心不足，需要政府投資加大力度來(lái)彌補(bǔ)民間投資缺失的部分，從而穩(wěn)定投資增速。

在房地產(chǎn)市場(chǎng)則需要取消一些不必要的限購(gòu)限貸措施，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸市場(chǎng)化，現(xiàn)在大多數(shù)城市的房地產(chǎn)成交量都出現(xiàn)了大幅萎縮，新房銷售不暢，部分城市已經(jīng)開(kāi)始采取降低首付比例、降低按揭利率等方式來(lái)刺激樓市銷售回暖。二季度房地產(chǎn)銷售出現(xiàn)了遇冷，也是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)障礙，所以現(xiàn)在需要出臺(tái)一些刺激房地產(chǎn)銷售的措施，滿足人們對(duì)于剛需和改善性住房的需求。

目前來(lái)看，炒房的行為已經(jīng)基本得到了有效遏制，即使大多數(shù)城市放松甚至取消限購(gòu)限貸，可能也不會(huì)出現(xiàn)大量的炒房客，因?yàn)槌捶康那疤崾菍?duì)房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期比較強(qiáng)烈，但是在一線城市房?jī)r(jià)高企，二三線城市房地產(chǎn)成交量萎縮的情況下，投機(jī)之風(fēng)得到了有效的遏制，所以不必過(guò)于擔(dān)心。通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策雙管齊下來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖，是當(dāng)前重要的政策目標(biāo)之一。

從A股市場(chǎng)來(lái)看，近期白酒板塊蠢蠢欲動(dòng)，有低位回升的跡象。最近我參加了茅臺(tái)股東大會(huì)，見(jiàn)證了近千位來(lái)自全國(guó)各地的價(jià)值投資者齊聚茅臺(tái)鎮(zhèn)，與著名的投資人林園先生進(jìn)行了深入的交流探討，我們認(rèn)為價(jià)值投資依然是取得長(zhǎng)期投資勝利的法寶，這一點(diǎn)從茅臺(tái)投資者臉上的笑容就可以看出。現(xiàn)在很多年輕人不再喝白酒，而是更喜歡喝洋酒或者紅酒，雖然未來(lái)白酒行業(yè)可能行業(yè)性的整體增速不高，但是高端白酒的銷量還是穩(wěn)定增長(zhǎng)的，具有品牌價(jià)值，同時(shí)具有一定的剛需性質(zhì)，所以高端白酒市場(chǎng)是目前增長(zhǎng)較好并且具備較好的投資價(jià)值的市場(chǎng)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)只有保持穩(wěn)定的盈利增長(zhǎng)，通過(guò)高比例的現(xiàn)金分紅或股票回購(gòu)、注銷等方式來(lái)回饋投資者，才能成為深受投資者信賴的好公司。投資優(yōu)質(zhì)公司是實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)性收入最好的手段，對(duì)大多數(shù)居民來(lái)說(shuō)也是一個(gè)較好的增加財(cái)富的方式。這兩年很多優(yōu)質(zhì)股票出現(xiàn)了下跌，導(dǎo)致一部分投資者質(zhì)疑價(jià)值投資，對(duì)于好公司、好基金喪失信心。在這個(gè)時(shí)候，我參加了巴菲特股東大會(huì)，同時(shí)又參加了茅臺(tái)股東大會(huì)，借助這兩次大會(huì)推廣價(jià)值投資理念，提振了大家對(duì)價(jià)值投資、對(duì)好公司和好基金的信心。在市場(chǎng)相對(duì)低迷的時(shí)候，通過(guò)逆向投資布局被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)基金，是一個(gè)獲取超額收益的好方式。當(dāng)然做價(jià)值投資知易行難，除了要認(rèn)真研究行業(yè)發(fā)展規(guī)律和企業(yè)基本面之外，還要保持良好的心態(tài)，戰(zhàn)勝貪婪和恐懼，戰(zhàn)勝人性的弱點(diǎn)，克服鉚釘效應(yīng)，這樣才能夠在市場(chǎng)短期波動(dòng)和低迷的時(shí)候堅(jiān)持做好公司的股東，以時(shí)間換空間，做時(shí)間的朋友。

（文章來(lái)源：大河財(cái)立方）