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當地時間6月14日，美國聯邦儲備委員會發布最新的聯邦公開市場委員會貨幣政策會議紀要，宣布維持聯邦基金利率目標區間在5%至5.25%之間不變。本次美聯儲暫停加息符合市場主流預期，但加息或未停止。

當地時間6月14日，美國聯邦儲備委員會發布最新的聯邦公開市場委員會貨幣政策會議紀要，宣布維持聯邦基金利率目標區間在5%至5.25%之間不變。

美聯儲同時維持了其他政策利率不變，將存款準備金利率維持在5.15%；將隔夜回購利率維持在5.25%；將隔夜逆回購利率維持在5.05%；將一級信貸利率維持在5.25%。縮表方面，美聯儲將維持原有計劃，即每月被動縮減600億美元國債和350億美元機構債券和MBS（住房抵押貸款支持證券）。

(資料圖片僅供參考)

美聯儲暫停加息符合市場主流預期，但加息或未停止

自2022年3月開始，美聯儲為抑制通貨膨脹已連續加息十次，從最初的零利率加到目前的5%至5.25%，達到自2007年底以來的最高水平。

最新的點陣圖顯示，美聯儲官員對2023年底的聯邦基金利率中值的預測從3月的5.1%抬升至5.6%，預示下半年或還有兩次25個基點的加息。在18名官員中，有多達12位官員支持年內至少再加息兩次至5.5%以上，其中還有3位官員預測加息三次至5.75%以上。

此外，美聯儲在本次經濟預測中上調了對經濟增長的預測，且上調幅度比較大，對2023年四季度實際GDP（國內生產總值）同比增速的預測從3月的0.4%上調至1.0%，顯示對于衰退的擔憂下降。通脹方面，美聯儲小幅壓降了對年底PCE（個人消費支出平減指數）的預測值至3.2%，但上調了對核心PCE通脹的預測至3.9%。

對于后續美聯儲是否會繼續加息，市場預期仍存在較大分歧。招商證券首席宏觀分析師張靜靜指出，美聯儲加息周期可能結束了，但加息預期尚未結束。

平安證券首席經濟學家鐘正生認為，當前美國宏觀環境頗為復雜，經濟仍有韌性，但趨勢降溫的信號增多，且金融風險冒頭。在此背景下，本次會議美聯儲選擇暫停加息，并且引導市場相信未來仍會加息，既可以緩解金融緊縮壓力，也不至于令金融條件過快放松，此乃權宜之計。往后看，在鮑威爾講話中提到的“三維度框架”中，“時長”甚至比“高度”更重要，而適當放緩速度并為未來的加息留出空間，能夠取得延長緊縮周期的效果。

東吳證券首席宏觀分析師陶川認為，橫向來看，今年加拿大央行和澳聯儲的都是“跳”過一兩次會議再加息。縱向來看，美聯儲在1994年和1999年都是“跳”過一次會議再加息。由此可見，無論是發達經濟央行還是歷史上的美聯儲，即便加息進入尾聲，暫停后重啟加息的門檻并不高。這是因為在暫停加息后主要央行的轉向“數據依賴”，但也有路徑依賴，因此只要經濟衰退風險有限，強于預期的就業、消費、通脹數據都有可能成為重啟加息的催化劑。

中金公司研報也指出，美聯儲下次會議是在7月25-26日，從現在到下次會議期間將公布6月的非農和CPI（消費者物價指數）數據，只要這兩組數據中有一組表現較好，且沒有出現更多的金融風險，或就能支持美聯儲在7月繼續加息。其實按照美聯儲本次會議給出的預測，6月就已經具備了加息的條件，之所以放棄這次加息的窗口期，就是為了“穩中求進”。因此預計只要數據不差，美聯儲還是可能會傾向于“進”，在下半年繼續加息。

市場對美聯儲的反應偏鷹

6月美聯儲會議聲明及經濟預測公布后，市場感受偏鷹：10年美債收益率一度躍升7個基點（bp）至3.85%，刷新本周新高；美股三大股指一度跳水，標普500指數和納斯達克指數均由漲轉跌，美元指數由102.8附近一度躍升至103.3；黃金價格一度下跌10美元/盎司至1944美元/盎司。

鐘正生團隊預計，美債方面，三季度10年美債利率波動區間或在3.5%-3.9%。美股方面，近期美股漲勢的持續性值得質疑，不過三季度美股大幅調整的概率亦不大。美元方面，預計三季度美元指數波動區間仍保持在100-105之間。

招商證券首席宏觀分析師張靜靜指出，美元將在波動中走弱，人民幣匯率或在觸及7.2-7.3后轉向。與加息初期到中期，加息提速意味著經濟強勢不同，當前加息減速的背后是經濟即將放緩。伴隨著經濟信號轉差，美元指數在波動中走弱的概率更高。人民幣匯率不排除觸及7.2-7.3的可能性，但隨著美元持續走弱，人民幣匯率的被動升值空間亦將被打開。

對于美債，只要美聯儲加息預期仍在，短期內美債收益率就會保持高位，并對美股等資產價格以及信貸、通脹乃至就業等經濟指標產生影響。未來六周，若銀行、地產風波再現，7月美聯儲繼續跳過加息就將成為可能。10年期美債收益率或不會再次明顯超過4%。6月暫停加息起碼釋放了進一步放緩加息節奏的信號。并且10年期美債收益率與美國銀行業之間形成了相互制衡的關系，因此10年期美債收益率明顯高于4%的概率很低。

（文章來源：新京報）