硅谷銀行破產風波蔓延，對基金投資影響幾何？

從被評為美國最佳銀行到宣布破產，硅谷銀行只用了不到一周的時間。作為2008年雷曼兄弟之后的又一次金融風波，此次事件已讓眾多一二級市場的知名投資基金受到波及。

(相關資料圖)

多位基金業人士一致認為，硅谷銀行破產風波的核心是美聯儲加息帶來的一系列連鎖反應，后續事態的走向也將取決于加息政策是否調整、如何調整。也有基金經理在風波中看到了投資機會，并計劃在充分考量風險的前提下積極布局權益投資。

破產風波是美聯儲加息的連鎖反應

滬上一家公募機構的宏觀分析人士告訴券商中國記者，本次硅谷銀行破產風波的核心是美聯儲加息帶來的一系列連鎖反應。

具體而言，存貸款利息差是銀行盈利的重要來源，由于疫情期間沒有太多合適的投資方向，硅谷銀行只得將大量存款用于購買久期較長的美國國債與抵押貸款支持證券(MBS)，“短債長投”成為了硅谷銀行的盈利策略。

然而，自美聯儲加息進程開啟，硅谷銀行的資產負債表就面臨巨大壓力。一方面，美國國債利率上行，導致美債價格大幅下挫，銀行的投資蒙受損失；另一方面，美債長短端利率倒掛，近端儲戶要求的收益高于遠端美債能獲得的收益，導致銀行的盈利出現問題。

擠兌的壓力也因此產生。對于儲戶而言，美債收益率上升，是更好的投資選擇，從銀行取出存款轉投美債成為了普遍操作，這加劇了硅谷銀行的資本金壓力。不僅如此，加息也影響了創投企業的資金流，由于融資成本高企，不少創投企業選擇動用銀行存款以確保運行。創投企業是硅谷銀行的主力客戶，巨大的取款壓力迫使硅谷銀行采取行動，決定折價賣出一部分股票和債券組合來提升流動性。

這次拋售的結果事與愿違。3月8日，公開信息披露顯示，此次拋售的損失達到了18億美元。這一操作暴露了硅谷銀行正面臨存款流失的現狀，立刻引起了部分機構客戶的警覺。由于擔心硅谷銀行可能陷入流動性危機，一些儲戶第一時間轉移了存款。消息很快在硅谷傳開，越來越多儲戶要求取款，硅谷銀行加速陷入擠兌風波，并于北京時間3月11日迅速宣布破產。

同在加息背景下，相比同業，為何硅谷銀行受到的沖擊更大？

滬上一家公募的海外市場研究員認為，硅谷銀行的業務比較特殊，是一家與科技企業投融資業務深度綁定的銀行，受高新賽道的發展影響較大。疫情期間，由于貨幣相對寬松，市場流動性充裕，科技企業的融資非?；钴S，2019年底至2021年底，硅谷銀行的存款規模大幅提升。而隨著加息的靴子落地，科技企業在融資方面的壓力迅速增大，并進一步傳導到為其提供金融服務的硅谷銀行。

大量知名投資基金受波及

隨著硅谷銀行宣告破產，其二級市場的股價也發生暴跌，其中3月9日大幅下跌60.41%，盤后進一步大跌21.82%至82.90美元，3月10日盤前，硅谷銀行再度暴跌58.75%至43.74美元/股，公司不得不緊急臨時停牌，這使得持有硅谷銀行的基金也受到波及。

據數據統計，截至2022年末，共有528家機構投資者持有硅谷銀行股票，合計持有市值109.54億美元。其中，持股數量最多的是全球最大的公募基金先鋒集團(VANGUARD GROUP INC)，持股市值高達15.32億美元，此外，貝萊德(BLACKROCK INC.)、摩根大通(JPMORGAN CHASE & CO)、景順(INVESCO LTD.)等知名全球投資機構均大量持有硅谷銀行的股票，28家機構投資者持有硅谷銀行均過億美元。

而在此次風波中，硅谷銀行的儲戶更是直接的受害方。中金公司的研究顯示，硅谷銀行的客戶主要來自于科學技術、生命科學、醫療保健、高端消費、私募股權及風險投資(PE/VC)等科技初創領域。

科技企業首當其沖。國內一家互聯網企業投資部人士告訴券商中國記者，他們投資的一些公司把錢存在了硅谷銀行，現在已經蒙受了不小的損失?！肮韫茹y行對中國的初創企業比較友好，開戶流程簡便，不少中等體量的初創企業在那里都有幾百萬至上千萬美元的存款?！?/p>

私募股權及風險投資基金也深受影響。一份來自Castle Hall的盡職調查報告顯示，硅谷銀行為一些知名投資公司持有大額資金，其中包括知名長線基金Aberdeen、知名風險投資基金KPCB、紅杉資本、SK Capital，以及一些知名加密風投基金Paradigm、A16z、Pantera Capital。

進一步來看，此次風波可能傳導到其他中小銀行，并進一步影響持倉相關標的的投資基金。

“‘短債長投’在美國的中小銀行中普遍存在?！比A南一家公募機構的金融板塊研究人員告訴券商中國記者。在他看來，大型銀行的監管較為嚴格，儲戶類型更加多元，單一資產的比重也不會太高，在面對沖擊時的抗風險能力更強。

而對于類似硅谷銀行的中小銀行來說，抗風險能力就大幅下降。在他看來，在美聯儲加息的節奏下，中小銀行的風險敞口更高。此外，中小銀行以機構客戶為主，儲戶存款以大額居多，對風險更敏感。這樣的客戶畫像決定了此次風波更有可能在中小銀行蔓延。

上述海外市場研究員進一步分析稱，短期來看，如果后續風險沒有得到有效控制，此次風波將間接影響重倉中小銀行和科技企業的二級市場投資基金。

加息政策是后續走向關鍵

由于硅谷銀行破產事件可能猶如“多米諾骨牌”一般影響深遠，一時間，本次事件是否會引發又一次“金融海嘯”也成為了熱門話題。

硅谷一位AI創業公司高管對媒體表示，硅谷銀行的破產在他看來是市場對潛在的風險反應過度，這一觀點受到不少業內人士的贊同。在他們看來，科技公司擅長用社交媒體來傳播信息，恐慌在某種程度上被人為地推高，進而深刻影響了硅谷銀行的現金流。而就硅谷銀行的基本面來說，此次事件與2008年的金融危機仍有本質區別。

對此，多位基金經理向券商中國記者表示，硅谷銀行事件的后續演變受美聯儲未來的加息政策影響很大，美聯儲接下來的反應則需要綜合考慮多方因素。

上海某中外合資公募的一位基金經理認為，此次事件會促使美聯儲去重新思考目前的加息節奏，但如果影響尚在可控范圍內，加息放緩的可能性就會比較小。“美聯儲需要適度衰退來壓通脹，所以如果只是硅谷銀行的問題，沒有引起太大的連鎖反應，那加息的節奏也有可能不會調整，畢竟美聯儲每次加息都多少會出一些小問題?！?/p>

上海另一家外資公募的基金經理也表示，有類似情況的中小銀行不少，硅谷銀行的風波或許仍會發酵，美聯儲是否會因為這次事件調整加息政策，目前仍很難說。

“金融危機的本質是信心危機，如果美聯儲繼續強硬加息，投資者的信心只會更脆弱。不過，美聯儲做決策除了經濟考量，也會有政治、聲譽方面的考量?！彼寡浴?/p>

他認為，盡管硅谷銀行的風波顯示加速加息會帶來風險，但美聯儲可能認為適當爆發風險，給經濟降溫本就是他們的訴求。在他看來，美聯儲需要在多方的訴求中找到平衡，政策的尺度本身較難把握，這也是本次風波的難點所在。

風波中不失布局機會

在目前形勢下，基金經理將如何調整自己的配置組合，是否有新的布局打算？

在上述中外合資公募的基金經理看來，本次風波也可以被視為一次機會?！拔胰ツ晁募径绕陂g減持了很多美股，現在在等機會上車。所以，這次風波可能帶來一次短暫的市場回調，對我而言反而是有利的?！彼毖?。

在他看來，此次風波會對中概股產生短期沖擊，沖擊主要來自于流動性。“海外基金在面對流動性風險時，一個比較可能的選擇就是拋售一些非核心資產，而中概股對他們來說就屬于這類資產?！彼J為，此次硅谷銀行風波中受到波及科技企業以初創型為主，成熟的科技企業受到的沖擊比較有限，因此這波回調將會是短期的，長期前景依舊看好。

上述海外市場研究員認為，盡管此次風波對海外權益市場會產生振蕩，但這些震蕩更多是情緒面的?！皺嘁娑说那榫w總體還是比較樂觀的，這次事情關鍵還是要看加息的節奏能否放緩，如果確實能放緩，對權益投資就會有比較大的利好?！?/p>

（文章來源：券商中國）