硅谷銀行倒閉風(fēng)波蔓延至幣圈，加密貨幣市場第二大穩(wěn)定幣卷入其中。3月12日，USD Coin(以下簡稱“USDC”)大幅回升至0.95附近，但仍未回歸到本次風(fēng)波前的常規(guī)水平。

值得一提的是，USDC的波動也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對于穩(wěn)定幣“穩(wěn)定性”的探討。自2022年以來，加密貨幣領(lǐng)域黑天鵝事件頻發(fā)，其中不乏穩(wěn)定幣的爆雷，引發(fā)一系列風(fēng)險。在分析人士看來，USDC核心問題不是兌美元最終是1還是0.9，而是它作為穩(wěn)定幣不能因為市場事件出現(xiàn)如此高頻巨幅的波動，否則它就已經(jīng)失去了穩(wěn)定幣的意義所在。

(資料圖片僅供參考)

USDC脫錨

硅谷銀行宣布破產(chǎn)，成為十余年來美國最大的一家倒閉銀行。事情發(fā)生后的兩天里，熱度持續(xù)發(fā)酵，不少幣圈機(jī)構(gòu)也紛紛撇清關(guān)系，表明對硅谷銀行沒有風(fēng)險敞口。

USDC的發(fā)行方Circle則未能幸免。美東時間3月10日晚間，Circle通過推特發(fā)聲，硅谷銀行是Circle用于管理約25%的USDC現(xiàn)金儲備的六家銀行合作伙伴之一，約400億美元的USDC儲備中有33億美元仍留在硅谷銀行。Circle同時提到，在等待美國聯(lián)邦存款保險公司(FDIC)接管硅谷銀行將如何影響其儲戶的同時，Circle和USDC繼續(xù)正常運營。

作為加密貨幣領(lǐng)域最大的穩(wěn)定幣發(fā)行商之一，Circle發(fā)布的相關(guān)消息引發(fā)一片嘩然，巨大風(fēng)險敞口也讓USDC產(chǎn)生擠兌。與美元掛鉤的USDC，此前日常交易價格多錨定在1美元附近，在暴跌后與錨定價格產(chǎn)生嚴(yán)重背離。

據(jù)全球幣價網(wǎng)站CoinGecko數(shù)據(jù)，3月11日，USDC交易價格從1美元左右持續(xù)下挫，最低報0.8776美元，日內(nèi)跌幅接近14%。這是USDC問世以來的最低交易價，也是其歷史上單日的最大跌幅。另據(jù)區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)分析平臺Nansen數(shù)據(jù)，自硅谷銀行被監(jiān)管機(jī)構(gòu)關(guān)閉以來，USDC已出現(xiàn)約10億美元的凈贖回，流通總市值縮水至366億美元左右。

北京商報記者注意到，在Circle官方推特的評論區(qū)，也有不少用戶表達(dá)了對USDC的擔(dān)憂。有用戶評論稱，“如果硅谷銀行無法為您提供資金，您還有其他選擇嗎？我仍然記得由于FTC崩盤和比特幣暴跌，沒有人資助FTX”。

對于市場的擔(dān)憂與USDC持續(xù)脫錨后，Circle再度發(fā)文回應(yīng)，表示如果硅谷銀行的33億美元儲備金不能100%返還，將使用公司資源彌補(bǔ)USDC流動性缺口，必要時包括外部資源。美國銀行周一早上開門時，USDC的流動性操作將恢復(fù)正常。

根據(jù)Circle披露的信息，目前USDC儲備包括77%的短期美國國債(324億美元)和23%的現(xiàn)金(97億美元)，其中現(xiàn)金儲備存放在各種銀行機(jī)構(gòu)，就包括硅谷銀行存有的33億美元。

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建認(rèn)為，USDC 出現(xiàn)持續(xù)性脫錨與市場的恐慌程度有關(guān)。同時，Circle大量背書美國國債，隨著現(xiàn)金儲備被耗盡，不得不拋售國債，并面臨嚴(yán)重虧損。這可能會進(jìn)一步加劇市場恐慌程度，使USDC的情況持續(xù)惡化。

擠兌引發(fā)連鎖反應(yīng)

從行情走勢來看，隨著Circle釋放積極信號，USDC交易價格出現(xiàn)明顯回升，隨后又有所回落。CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間3月12日18時30分，USDC報0.9518美元，24小時漲幅為5.0%，但仍未回歸到本次風(fēng)波前的常規(guī)水平。USDC日內(nèi)最高交易價格升至0.9755美元。

另一方面，在本周內(nèi)走勢跌宕的比特幣迎來小幅回升。截至北京時間3月12日18時30分，比特幣報20427.99美元，24小時漲幅為1.3%。就在兩天前，比特幣交易價格跌破20000美元關(guān)口，單日跌幅接近8%，交易價格創(chuàng)下近兩個月以來新低。

穩(wěn)定幣USDC卷入風(fēng)險事件，比特幣為何反常走高？有幣圈用戶向北京商報記者指出，這也是市場避險情緒的一種體現(xiàn)。USDC暴跌后，不少頭部加密貨幣交易所限制了其相關(guān)交易，用戶無法即刻進(jìn)行賣出交易，將其轉(zhuǎn)換為對應(yīng)價格的比特幣一定程度上能降低損失。“但后續(xù)若Circle無法及時彌補(bǔ)缺口，這一舉措也無法真正實現(xiàn)避險，加密貨幣交易市場將迎來新一輪寒冬。”前述用戶補(bǔ)充道。

正如前述用戶所言，USDC出現(xiàn)擠兌后，引發(fā)了一連串的市場反應(yīng)，不少虛擬貨幣交易所通過暫停交易的方式，降低風(fēng)險與不良影響。

例如，全球最大的交易貨幣交易平臺Coinbase宣布在周末暫停穩(wěn)定幣USDC的轉(zhuǎn)換，將在周一銀行開門時恢復(fù)，并強(qiáng)調(diào)“用戶的資產(chǎn)是安全的”。Binance(幣安)同樣指出，由于當(dāng)前市場的狀況，USDC資產(chǎn)大量流入使自動轉(zhuǎn)換的負(fù)擔(dān)加重，所以Binance已暫停USDC到BUSD的自動轉(zhuǎn)換，并表示這是常規(guī)風(fēng)險管理措施。此外，還有多家交易平臺宣布暫停美元穩(wěn)定幣USDC的交易和存款。

事實上，穩(wěn)定幣爆雷對于用戶而言并不陌生。2022年5月，被稱為“幣圈茅臺”的LUNA幣交易價格在一周內(nèi)從100美元附近跌至0.001美元下方，總市值從400億美元到近乎“歸零”。與其相伴而生的算法穩(wěn)定幣UST原本錨定1美元，最終一度跌至0.03美元。

LUNA幣爆雷事件的影響此后也逐漸顯現(xiàn)，三箭資本破產(chǎn)、FTX倒閉接連讓加密貨幣領(lǐng)域持續(xù)籠罩在流動性恐慌中。風(fēng)險持續(xù)傳導(dǎo)下，美東時間2023年3月8日，加密貨幣友好銀行Silvergate Bank控股母公司Silvergate Capital在官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布將按照適用的監(jiān)管程序，有序地結(jié)束銀行業(yè)務(wù)，并自愿清算銀行。

在獨立國際貨幣研究員陳佳看來，當(dāng)下USDC兌美元估值史詩級波動以及大量幣圈核心玩家抽離存款，造成行業(yè)流動性逃逸，這已經(jīng)充分證明硅谷銀行倒閉產(chǎn)生的多米諾骨牌效應(yīng)已經(jīng)開始展現(xiàn)。“USDC核心問題不是兌美元最終是1還是0.9；而是它作為穩(wěn)定幣不能因為市場事件出現(xiàn)如此高頻巨幅的波動，否則它就已經(jīng)失去了穩(wěn)定幣的意義所在。”陳佳評價道。

已超出穩(wěn)定幣設(shè)定范疇

就在Silvergate Bank宣布停業(yè)的兩天后，硅谷銀行宣布破產(chǎn)，卷入其中的USDC也在猜測聲中被打上了“又一個雷”的標(biāo)簽。

所謂穩(wěn)定幣，通常是指由私人部門發(fā)行的、基于區(qū)塊鏈技術(shù)的、1:1錨定某種法幣價值的數(shù)字資產(chǎn)。在加密貨幣領(lǐng)域，Tether發(fā)行的USDT總市值超過700億美元。作為加密貨幣市場第二大穩(wěn)定幣，USDC誕生于2018年，主要是為了對沖USDT風(fēng)險。

陳佳告訴北京商報記者，美國市場設(shè)立包括USDC在內(nèi)的穩(wěn)定幣體系，其初心是希望在幣圈打通自由兌換美元的關(guān)鍵接口處設(shè)計一套維穩(wěn)機(jī)制。既能夠保障幣圈消費客戶使用加密貨幣的便利性，同時又一定程度上提升幣圈投資者預(yù)期的穩(wěn)定性。

“但USDC破紀(jì)錄式暴跌已經(jīng)超出其作為穩(wěn)定幣的設(shè)定范疇，這本質(zhì)上是由于幣圈穩(wěn)定幣機(jī)制設(shè)計的問題造成的。”陳佳認(rèn)為。陳佳進(jìn)一步解釋道，USDC具體的落地機(jī)制就是USDC發(fā)行方將足夠數(shù)量的以美元計價資產(chǎn)存入美國監(jiān)管認(rèn)可的FDIC系統(tǒng)性銀行之中，這些資產(chǎn)包括美元現(xiàn)金和美債，是目前整個USDC估值體系的支撐和基礎(chǔ)。

更具體而言，目前支撐整個USDC的合法美元儲蓄資產(chǎn)主要放在六家美國商業(yè)銀行之中。陳佳指出，當(dāng)其中之一的硅谷銀行曝出流動性危機(jī)造成事實上的擠兌，外加硅谷銀行被接管直接影響旗下幣圈投資和資產(chǎn)質(zhì)量，USDC出現(xiàn)系統(tǒng)性估值危機(jī)是必然的。

蜂擁擠兌下，USDC能否按照市場預(yù)期重新回到1美元附近，在當(dāng)下仍是未知數(shù)。但可以確定的是，當(dāng)前市場對于穩(wěn)定幣的極度依賴下，一旦穩(wěn)定幣失去掛鉤，對加密貨幣流動性走勢以及市場信心都將產(chǎn)生極大的影響。

付建認(rèn)為，USDC崩盤可能會對市場產(chǎn)生巨大的影響。首先，投資者會盡可能地減少對加密貨幣的持有數(shù)量，導(dǎo)致加密貨幣的價值在短期內(nèi)加速貶值，隨著市場恐慌程度的加劇，需求量也會大幅度減少。其次，加密貨幣投資者可能因加密幣缺乏穩(wěn)定性而改變投資方向，導(dǎo)致加密市場的流動性下降。

陳佳直言，盡管幣圈兩年來多次爆雷的情況下，穩(wěn)定幣包括USDC在內(nèi)都能幸免于難，其核心資產(chǎn)包括底層資產(chǎn)都被保護(hù)得不錯。但當(dāng)前美國科技股泡沫破裂的余波顯現(xiàn)，幣圈整個市場基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重破壞的影響，并不會隨著近期比特幣估值象征性的修復(fù)而出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。幣圈作為電子黃金、以加密貨幣替代美元實現(xiàn)美國底層金融革命的夢，實際上已經(jīng)破碎了。

（文章來源：北京商報）