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1月10日，日本內(nèi)務(wù)省公布數(shù)據(jù)顯示，日本東京通脹率自1982年以來首次達(dá)到4%。至此，日本東京通脹率同比增幅已連續(xù)9個(gè)月高于2%的目標(biāo)。

東京的通脹數(shù)據(jù)是日本全國趨勢的領(lǐng)先指標(biāo)，該數(shù)據(jù)再創(chuàng)40余年來的新高，表明日本國內(nèi)整體通脹也在持續(xù)上行。隨著通脹數(shù)據(jù)升至日本央行目標(biāo)的兩倍，日本央行貨幣寬松政策已行至“十字路口”。

日本對“高通脹”盼望已久。長期以來，日本游走在通貨緊縮邊緣，反復(fù)跌入通貨緊縮狀態(tài)，拖垮日本經(jīng)濟(jì)。為了提振經(jīng)濟(jì)，日本央行長期維持超寬松貨幣政策，即使是在全球加息浪潮席卷下的2022年也未曾動(dòng)搖。

(資料圖片僅供參考)

從最新公布的數(shù)據(jù)來看，通脹似乎已經(jīng)達(dá)到了日本央行“同比增速保持在2%以上”的目標(biāo)。但從日本央行的表態(tài)來看，日本央行并未因當(dāng)前通脹攀高而動(dòng)搖其鴿派立場。

“日本本輪通脹抬升更多源于供給因素?！苯ㄐ薪鹑谑袌霾縿⒚捅硎?，日本能源和糧食嚴(yán)重依賴進(jìn)口，由于全球供應(yīng)緊張推升能源及糧食價(jià)格，對外依存度較高的日本受到波及。與此同時(shí)，美日兩國貨幣政策的大幅背離使得日元在2022年經(jīng)歷了大幅貶值，進(jìn)口成本的提升推動(dòng)通脹進(jìn)一步上行。

日本央行認(rèn)為，當(dāng)前通脹屬于成本推升型通脹且不可持續(xù)，無法從根本上扭轉(zhuǎn)日本長期通縮的局面。日本央行預(yù)計(jì)，下一財(cái)年物價(jià)將降至2%以下。

日本通脹的不斷攀升給經(jīng)濟(jì)的“沉疴痼疾”再添新傷，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，也讓日本央行貨幣政策“轉(zhuǎn)向”存有顧慮。

2022年第三季度日本國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)出現(xiàn)萎縮，環(huán)比增幅為-0.2%，年化增幅為-0.8%。物價(jià)的加速上漲在一定程度上抑制了家庭消費(fèi)支出，消費(fèi)趨勢指數(shù)(CTI)顯示，11月日本家庭消費(fèi)趨勢指數(shù)環(huán)比下降了1.4%，整體消費(fèi)趨勢指數(shù)環(huán)比下降了0.2%。

全球利率上行背景下，日本央行堅(jiān)守貨幣寬松代價(jià)不菲：日元大幅貶值促使日本當(dāng)局入場干預(yù)匯市；日債收益率屢次升破上限，央行頻繁干預(yù)致使日債市場功能惡化。去年12月底，日本央行貨幣政策出現(xiàn)松動(dòng)：日本央行決定將10年期國債收益率波動(dòng)區(qū)間由正負(fù)0.25%擴(kuò)展至正負(fù)0.5%。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，日本央行此次上調(diào)收益率曲線控制(YCC)政策目標(biāo)出于三方面的考慮：日本收益率曲線控制使期限利差過度扭曲，增大了市場風(fēng)險(xiǎn)；日本央行干預(yù)債券收益率的難度和成本上升；日本貨幣政策需要更加重視通脹風(fēng)險(xiǎn)。

盡管日本央行強(qiáng)調(diào)，此次調(diào)整意在改善債券市場功能而非“加息”，但市場卻對日本央行貨幣政策“轉(zhuǎn)向”猜測不斷。分析人士認(rèn)為，成本推動(dòng)型的通脹并不會(huì)使日本央行貨幣政策立刻由寬松轉(zhuǎn)向緊縮，但日本央行調(diào)整貨幣政策仍存可能。

“此次YCC框架的調(diào)整一定程度上表現(xiàn)出，日本央行執(zhí)行YCC乃至維持貨幣寬松的定力已然不夠堅(jiān)定?！辩娬J(rèn)為，如果未來日本通脹壓力繼續(xù)上升，日本央行維持YCC和貨幣寬松的合理性或進(jìn)一步打折。

日本央行會(huì)在今年選擇“轉(zhuǎn)向”嗎？市場普遍瞄準(zhǔn)今年4月。屆時(shí)，被認(rèn)為是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”堅(jiān)定支持者的黑田東彥將卸任，日本貨幣政策或更具備調(diào)整契機(jī)。(陳佳怡)

（文章來源：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)）