文/樂居財(cái)經(jīng)?嚴(yán)明會(huì)

"無心插柳柳成蔭"，王斌的財(cái)富故事，很契合這句成語(yǔ)。

【資料圖】

在1989年從東南大學(xué)畢業(yè)后，她沒有循規(guī)蹈矩按部就班地去做工程師，而是進(jìn)入了一家國(guó)營(yíng)進(jìn)出口公司。三年后，她下海了，自己做有色金屬和白色家電的外貿(mào)生意。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)在1998年，一家著名音響設(shè)備制造商在南京尋找代工廠家，她好心牽線，純屬“私人幫忙”。不久后，該廠商因客戶要求高、產(chǎn)品利潤(rùn)薄，決定中途退出。

王斌決定自己建廠投產(chǎn)，接下這個(gè)單子。當(dāng)時(shí)，她毫無音響行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，但她成功了，其產(chǎn)品獲得了《WHATHI-FI》年度產(chǎn)品大獎(jiǎng)。

無意間，她找到了新賽道，為全球知名音頻品牌客戶提供高性能音頻、創(chuàng)新音頻等產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造一體化服務(wù)。

如今，25年過去了，王斌的音響生意越做越大。前不久，她旗下的漢桑（南京）科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：漢桑科技）向上交所創(chuàng)業(yè)板遞交了招股說明書。

從2020年至今，它的境外經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)占比非常高，分別為96.14%、95.02%和98.01%，其銷售區(qū)域主要包括美國(guó)、歐洲及其他境外地區(qū)。換而言之，王斌把生意做到全球了。

如果漢桑科技成功上市，其市值約40億元，王斌和丈夫占發(fā)行后60%股份，身價(jià)將超過24億元。

這份財(cái)富背后，是一個(gè)女人的韌性與堅(jiān)持。

一、跟單員妹妹、外國(guó)丈夫與丈夫的女兒

2021年5月，正是疫情肆虐的時(shí)候，王斌現(xiàn)身母校東南大學(xué)，出席“東南大學(xué)—漢桑科技AIoT聯(lián)合研發(fā)中心”揭牌儀式。

在合影時(shí)，她背后站著一個(gè)外國(guó)人，光頭。他是漢桑科技副董事長(zhǎng)HelgeLykkeKristensen（簡(jiǎn)稱：Helge），王斌的丈夫，從事音頻行業(yè)超過30年，曾在國(guó)際知名音響品牌公司工作。

從履歷上看，王斌并沒留過學(xué)，一直在國(guó)內(nèi)公司工作，但她卻有著異國(guó)婚姻。對(duì)于生于60年代的人來說，很是異類。

Helge生于1960年，比王斌大7歲，丹麥國(guó)籍，擁有中國(guó)永久居留權(quán)，持有奧德堡大學(xué)電子工程碩士學(xué)歷及經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)歷。曾先后在多家外國(guó)公司工作，直到2001年才進(jìn)入漢桑科技。

王斌和Helge是何時(shí)相識(shí)、結(jié)婚，有沒有共同的小孩，招股書沒有披露。

有一個(gè)明確的信息是，Helge的女兒NannaLykkeRickers（簡(jiǎn)稱：Nanna）通過員工持股平臺(tái)漢諾長(zhǎng)間接持有漢桑科技0.02%股份。Nanna在漢桑科技境外子公司PlatinGateApS擔(dān)任項(xiàng)目主管。

Nanna會(huì)是王斌與Helge的孩子嗎？這是一個(gè)謎。

如果沒有漢桑科技披露上市，恐怕外界無法知道王斌有個(gè)外國(guó)丈夫。

人們總是說成功的男人，背后有個(gè)賢內(nèi)助，但這在王斌身上相反。Helge在漢桑科技的開疆拓土上，功不可沒。他更理解歐美客戶的的品牌文化、設(shè)計(jì)理念和產(chǎn)品研發(fā)等。

他們是夫妻，更是生意上的搭檔。妻子是董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，丈夫是副總經(jīng)理。

基于此，漢桑科技的控股股東是王斌，但實(shí)際控人有兩個(gè)：王斌和Helge。他們合計(jì)控制著漢桑科技84.93%股份。

樂居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》查詢，在漢桑科技的股權(quán)上，王斌直接持股37.93%、通過漢嘉投資、漢諾升、聲智互聯(lián)間接持有9.58%、0.44%和0.49%股份，Helge通過HansongTechnology持股31.93%。

他們雖是夫妻，但股權(quán)上分得很清楚。

此外，王斌的妹妹王玨持有漢桑科技8.87%股份，估值約2.66億元。她生于1976年，專科畢業(yè)后，就跟著姐姐，從漢桑科技的跟單員干起，一直做到今天的董事之位。

二、神秘人季學(xué)慶小股拉升估值，股東增資沒披露價(jià)格

王斌夫婦把生意做到全球，凡事總有因果。

在2003年7月，漢桑科技成立，HansongHolding獨(dú)資興辦，注冊(cè)資本500萬美元。到了2008年10月，股東變?yōu)镠ansongTechnology。

2020年11月20日，HansongTechnology把持有漢桑科技43.2%股權(quán)、10%股權(quán)和10.8%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給王斌、王玨和漢嘉投資。漢嘉投資為王斌100%持有。

第二天，漢桑科技新增注冊(cè)資本266.45萬元，漢諾佳、漢諾欣、漢諾宜、漢諾和、漢諾金分別持股0.34%、1.23%、0.67%、0.82%和0.54%。

一個(gè)月后，王斌把持有漢桑科技0.1%股份轉(zhuǎn)讓給自然人季學(xué)慶，作價(jià)240萬。這直接將漢桑科技的估值拉高至24億元。

到了2021年7月，漢桑科技又迎來新一輪增資，漢諾金和漢諾長(zhǎng)分別認(rèn)繳出資7.22萬元和7.83萬元。其中漢諾長(zhǎng)持股0.11%。這個(gè)漢諾長(zhǎng)，專門為L(zhǎng)asseRosendahl和Helge的女兒Nanna而設(shè)，他們分別出資76.15%和22.85%。

2021年10月，漢諾升認(rèn)繳漢桑科技新增注冊(cè)資本161.89萬元。幾乎同時(shí)，王斌有故伎重演，把漢桑科技增資后的0.31%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給季學(xué)慶，令估值再上一個(gè)臺(tái)階，達(dá)到32億元。通過轉(zhuǎn)讓小股份，拉高估值，是IPO企業(yè)過程中慣常的做法。

通過七家員工持股平臺(tái)的增資與季學(xué)慶的入局，王斌至少讓公司240名骨干看到了希望，持股漢桑科技有價(jià)值的。

但一個(gè)多月后，原形畢露了。星納赫源、星軒創(chuàng)投、動(dòng)平衡創(chuàng)投、金寧經(jīng)開、大運(yùn)河基金、人才基金、產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金對(duì)漢桑科技認(rèn)繳新增注冊(cè)資本469.1萬元。

這些新進(jìn)的股東，到底出資多少認(rèn)繳股份？包括七個(gè)員工持股平臺(tái)入局的價(jià)格，漢桑科技并沒有公布。這個(gè)答案，有待交易所的問詢函進(jìn)一步了解。

而唯一公布股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的是，有關(guān)季學(xué)慶的持股。截至招股書簽署日，季學(xué)慶在漢桑科技持股0.39%。

季學(xué)慶是誰(shuí)？由于他在漢桑科技持股較少且沒有擔(dān)任職務(wù)，沒有達(dá)到披露的義務(wù)。他和王斌簽署了協(xié)議，如果漢桑科技沒有上市，將享有贖回權(quán)。

樂居財(cái)經(jīng)《預(yù)審IPO》查詢，網(wǎng)上有位“季學(xué)慶”的同名者，曾是用友科技高管，現(xiàn)為南京蘇和創(chuàng)投執(zhí)行事務(wù)合伙人，在江蘇洋河酒廠、南京貝倫思、南京聯(lián)迪擔(dān)任獨(dú)董。

三、放棄海外上市沖A，突擊分紅超億元

曾經(jīng)，王斌一直想把漢桑控股送到海外上市，并搭建了紅籌架構(gòu)。

在2018年6月，漢桑科技通過設(shè)立BVI持股平臺(tái)、漢桑開曼、HansongTechonologyLimited、HansongCMD，并由HansongTechonologyLimited收購(gòu)漢桑有限、HansongCMD收購(gòu)音范影音的方式，完成了海外紅籌結(jié)構(gòu)搭建。

當(dāng)時(shí)，王斌和王玨姐妹分別持有漢桑開曼90%和10%股份。

但到了2020年，漢桑科技決定拆除海外紅籌結(jié)構(gòu)，王斌的丈夫Helge收購(gòu)了漢桑開曼的全部股權(quán)，然后把漢桑科技的股權(quán)進(jìn)行重新轉(zhuǎn)讓成現(xiàn)在的架構(gòu)。在這過程中，最大的變化在于，Helge通過HansongTechnology持股漢桑科技31.93%，而在之前的紅籌價(jià)格里，并沒有他的份。

王斌決定沖刺A股市場(chǎng)。

為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)，漢桑科技本次IPO擬募資超10億元，主要用于年產(chǎn)高端音頻產(chǎn)品150萬臺(tái)套項(xiàng)目、智慧音頻物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品智能制造項(xiàng)目、智慧音頻及AIoT新技術(shù)和新產(chǎn)品平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目等。

從2020年至2022年，漢桑科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.97億元、10.19億元、13.86億元，凈利潤(rùn)分別為6409.11萬元、1.05億元、1.88億元，綜合毛利率分別為37%、28.28%、28.85%，存在一定的波動(dòng)。

目前，漢桑科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來自于高性能音頻產(chǎn)品、創(chuàng)新音頻和AIoT智能產(chǎn)品，合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例在95%左右。報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為2.01億元、4.16億元、3.39億元，占總資產(chǎn)的比例分別為34.88%、44.50%、26.93%。

漢桑科技雖然注冊(cè)地在南京，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中境外收入占比均超九成，銷售區(qū)域主要包括美國(guó)、歐洲及其他境外地區(qū)。

由于外銷收入占比較高，且主要以美元結(jié)算。報(bào)告期內(nèi)的匯兌損益分別為1443.23萬元、322.16萬元和-1268.20萬元。報(bào)告期各期末，應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.11億元、1.51億元、1.24億元，占報(bào)告期各期末總資產(chǎn)的比例分別為19.28%、16.09%、9.87%，占比相對(duì)較高。

漢桑科技的研發(fā)費(fèi)用分別為6228.51萬元、5350.59萬元、7242.42萬元，研發(fā)費(fèi)用率呈現(xiàn)逐年下滑趨勢(shì)。

它的流動(dòng)比率及速動(dòng)比率低于同行業(yè)可比上市公司均值；合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.23%、53.34%、47.94%，整體呈下降趨勢(shì)，但仍高于同行業(yè)可比上市公司均值，償債能力亟待提升。

此外，2021年漢桑科技突擊分紅1.0859億元。這一年，它的利潤(rùn)為1.0585億元。這些分紅的八成以上，落入了王斌夫婦的口袋。在2019年，漢桑科技向母校東南大學(xué)無線電工程系捐資10萬元。

附：漢桑科技發(fā)行的有關(guān)中介機(jī)構(gòu)

保薦人：中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司

主承銷商：中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司

發(fā)行人律師：北京市君合律師事務(wù)所

審計(jì)機(jī)構(gòu)：天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）

評(píng)估機(jī)構(gòu)：坤元資產(chǎn)評(píng)估有限公司

保薦人律師：北京市通商律師事務(wù)所

保薦人會(huì)計(jì)師：信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）