歐元區(qū)7月經(jīng)濟景氣指數(shù)錄得-12.2

【資料圖】

當?shù)貢r間7月11日，歐洲經(jīng)濟研究中心公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)為-12.2，為2022年12月以來新低，前值為-10。

當前歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展面臨哪些挑戰(zhàn)？歐央行7月是否會再次加息？一起來聽聽同濟大學德國研究中心研究員朱宇方的分析。

歐元區(qū)經(jīng)濟面臨多重制約

《全球財經(jīng)連線》：如何解讀今天公布的歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)？當前一段時間，歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展面臨哪些挑戰(zhàn)？

朱宇方：今天，位于德國曼海姆的歐洲經(jīng)濟研究所公布了歐元區(qū)7月的ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)，為-12.2，創(chuàng)下今年以來的新低。ZEW景氣指數(shù)是根據(jù)對專家的訪談得出的。回想一下，歐盟委員會6月底公布的歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)為94.0，也始終位于100這個經(jīng)濟景氣指數(shù)的臨界線以下。由此我們可以看到，不論是專家還是企業(yè)家，都認為歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展存在巨大挑戰(zhàn)。

在過去的冬季，歐洲幸運地遇到暖冬，能源批發(fā)價格走低，再加上各國政府紛紛出臺財政刺激計劃，這一系列的因素使歐元區(qū)經(jīng)濟避免了整體衰退，表現(xiàn)好于預期，但負面因素其實并沒有出現(xiàn)根本性的改善。

首先，仍然是通脹這個持續(xù)至今的老問題。雖然歐元區(qū)6月通脹率按年率計算為5.5%，較5月進一步下降，但仍然是遠高于歐央行設(shè)定的2%的目標。而且歐元區(qū)6月份的核心通脹率反較5月有所上升，這表明通脹仍在不斷地由能源和食品部門向其他部門傳導。

第二，歐元區(qū)經(jīng)濟增速低迷而利率持續(xù)保持在高位，這將增加公共債務、金融市場和銀行業(yè)的不穩(wěn)定性風險。

第三，作為歐元區(qū)經(jīng)濟火車頭的德國仍缺乏復蘇動力，而且可以預見，德國將在相當長的時間內(nèi)面臨能源短缺、制造業(yè)成本高企、出口相對優(yōu)勢下降、供應鏈受擾、勞動力不足等挑戰(zhàn)。德國經(jīng)濟增長乏力也將拖累歐元區(qū)經(jīng)濟。

第四，歐元區(qū)外部的經(jīng)濟金融環(huán)境仍然存在諸多不確定性。俄烏軍事沖突帶來的地緣政治風險尚無緩解的跡象，美國的經(jīng)濟和金融發(fā)展狀況迷霧重重。

近年來，歐元區(qū)主要國家都出現(xiàn)了社會撕裂和政治極化的苗頭，而經(jīng)濟疲軟很可能會進一步加劇社會矛盾，使社會撕裂和政治極化愈演愈烈，而政治和社會的不穩(wěn)定又會掣肘經(jīng)濟發(fā)展，從而形成惡性循環(huán)。所幸歐元區(qū)目前的就業(yè)數(shù)據(jù)尚好，歐央行方面也非正式地傳出不再進一步加息的風聲，如果沒有新的負面事件發(fā)生，歐元區(qū)經(jīng)濟今年有望企穩(wěn)，但目前仍沒有辦法預期何時能實現(xiàn)強有力的復蘇。

高利率或繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇

《全球財經(jīng)連線》：歐央行本輪大幅加息給經(jīng)濟帶來了哪些影響？

朱宇方：自從2022年7月開啟加息進程以來，歐央行已連續(xù)8次加息，共計400個基點，當前存款機制利率已經(jīng)升至3.5%，主要再融資利率和邊際借貸利率分別高達4%、4.25%。雖然加息對遏制通脹有一定效果，但也會收緊流動性，抑制消費和投資。

歐央行的目標是在2025年達到目標通脹率，這也就意味著，在未來至少兩年時間里，高通脹、高利率還將繼續(xù)拖累歐元區(qū)經(jīng)濟的復蘇。

德國經(jīng)濟前景趨弱

繼能源危機和高通脹使德國經(jīng)濟在年初陷入技術(shù)性衰退后，最近幾周，德國的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)均顯示出疲軟態(tài)勢。德國經(jīng)濟面臨哪些制約？復蘇前景如何？我們來聽聽上海外國語大學教授、歐盟研究中心主任忻華的解讀。

德國經(jīng)濟面臨三大挑戰(zhàn)

《全球財經(jīng)連線》：作為歐洲經(jīng)濟“火車頭”，當前德國經(jīng)濟前景趨弱，主要受到哪些因素制約？

忻華：有三點重要的因素，一是德國目前的經(jīng)濟失速，這在很大程度上是因為（德國）在技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新方面明顯不如美國，其尖端科技研發(fā)沒有出現(xiàn)重大的、里程碑性質(zhì)的突破。因此，德國制造業(yè)的發(fā)展無法得到技術(shù)研發(fā)方面最直接、最強有力的推動，慢慢地，德國制造業(yè)的增長面臨失速。

二是美國的《通脹削減法案》。其向電動車行業(yè)提供補貼，但前提是希望電動車企業(yè)能在美國進行投資生產(chǎn)，所以該補貼實際上在刺激美國電動車行業(yè)的發(fā)展，而這對德國汽車業(yè)的資本形成了巨大的吸引力，也吸引德國和歐洲其他相關(guān)行業(yè)的制造業(yè)資本流入美國，而這也（導致）德國出現(xiàn)了一定程度的“產(chǎn)業(yè)空心化”現(xiàn)象。

三是能源危機所帶來的持久效應。德國投資者與境外投資者普遍認為，歐洲經(jīng)濟未來存在相當大的不確定性，并且在能源領(lǐng)域，很多投資者認為，在歐洲投資制造業(yè)很有可能在未來會出現(xiàn)生產(chǎn)要素價格或制造業(yè)成本不可預知的急速增長，給自己的投資帶來巨大沖擊。所以去年2022年9月能源危機的出現(xiàn)實際上改變了全球投資者對歐洲制造業(yè)的預期。

歐洲經(jīng)濟下半年難有實質(zhì)性增長

《全球財經(jīng)連線》：當前德國制造業(yè)和服務業(yè)的復蘇態(tài)勢如何？下半年德國經(jīng)濟能否避免衰退？

忻華：歐洲“產(chǎn)業(yè)空心化”可能是一個長期趨勢，因為這涉及到其人口結(jié)構(gòu)的長期變動，而傳統(tǒng)制造業(yè)在歐洲本土的市場實際上在逐漸縮減。再加上能源和其他一些生產(chǎn)要素在價格上的投入，其價格在逐漸上漲。因此，“產(chǎn)業(yè)空心化”可能成為歐洲的長期趨勢，在短期的刺激政策之下可能會出現(xiàn)逐漸好轉(zhuǎn)，但從長期來看，歐洲制造業(yè)很難有實質(zhì)性或大幅度的增長。

另一方面，歐洲服務業(yè)肯定會出現(xiàn)逐步增長，但其可增長程度可能還是跟歐洲整體的社會生態(tài)和政治生態(tài)有關(guān)系。

恐怕無論怎樣增長，（歐洲服務業(yè)）也不會達到像美國一樣的高度發(fā)達狀態(tài)，因為歐洲大陸國家整體的經(jīng)濟運行模式（萊茵模式），或者社會市場經(jīng)濟，跟英美模式（盎格魯－撒克遜模式）不同，其總體上缺乏英美模式的動力與活力。當然，也可以說，英美模式相對而言較為混亂，經(jīng)常會出現(xiàn)意想不到的危機或急劇的動蕩起伏，而萊茵模式的運行相對較為平穩(wěn)。

目前，我覺得（下半年歐洲經(jīng)濟）可能會好轉(zhuǎn)，其衰退勢頭可能會止住，但也不會出現(xiàn)實質(zhì)性的增長。

英國失業(yè)率升至4%

當?shù)貢r間7月11日，英國國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年3月至5月，英國失業(yè)率升至4%。英國勞動力市場的現(xiàn)狀如何？我們來連線中誠信國際主權(quán)與國際評級部分析師李梓桐。

中短期內(nèi)英國通脹壓力較難緩解

《全球財經(jīng)連線》：從英國失業(yè)率數(shù)據(jù)來看，勞動力市場情況如何？英國通脹壓力是否仍然較大？

李梓桐：根據(jù)英國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，英國3月至5月失業(yè)率為4%，創(chuàng)下新高。提前退休人數(shù)增加、長期患病與移民減少等一系列因素正在消耗英國本土的勞動力，勞動力市場依然面臨嚴峻挑戰(zhàn)。同時，英國的通貨膨脹率持續(xù)高企，6月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，英國5月通脹率與4月持平，穩(wěn)定在8.7%，高于市場預期的8.4%，連續(xù)第四個月超過預期。而平均工資年率錄得7.3%，超過市場預期的7.1%，工資水平持續(xù)處于上升通道。除“工資-物價”螺旋上升的困境之外，內(nèi)憂外患眾多因素加劇了英國的通脹壓力。俄烏沖突對英國帶來的通脹壓力不減，除造成能源價格水平推升之外，產(chǎn)業(yè)鏈斷裂也進一步帶來價格攀升。而持續(xù)的高通脹也增加了英國家庭的生活成本，今年以來，英國連續(xù)爆發(fā)了席卷全國多行業(yè)多區(qū)域的大罷工，進一步惡化了本已受到巨大沖擊的本土供應鏈體系，又再度推升了高通脹，中短期范圍內(nèi)英國通脹壓力緩解仍較為艱難。

英國本輪加息空間已較為有限

《全球財經(jīng)連線》：英國央行行長貝利強調(diào)必須推動通脹降至2%。6月英國意外加息50基點，激進加息對英國經(jīng)濟會造成怎樣的影響？后續(xù)貨幣政策將怎么走？

李梓桐：目前來看，高位不下的通脹水平距目標通脹率仍然較大，短期內(nèi)英國央行貨幣緊縮的政策主基調(diào)料將保持不變，不排除短期內(nèi)進一步加息的可能，現(xiàn)階段來看，8月份英國央行加息的概率較高，但后續(xù)加息節(jié)奏或?qū)⒂兴啪彙Ｒ环矫妫酉σ种仆浰阶饔糜邢蓿?022年4月以來，英國通脹形勢不斷惡化，2022年10月的CPI同比漲幅達11.1%，創(chuàng)40年來新高，截至今年5月，通脹水平仍然處在8.7%較高水平，高于市場預期。另一方面，英國央行連續(xù)的激進加息操作，進一步推升了本國企業(yè)借貸成本，抑制了實體經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿εc居民消費需求，本輪加息空間已較為有限。

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）