左右為難的澳大利亞央行再度按下加息“暫停鍵”。

當地時間7月4日，澳大利亞央行今年第二次宣布暫停加息，將基準利率維持在4.1%，保持在2012年以來高位。自去年5月啟動緊縮行動以來，澳大利亞央行已加息12次，累計加息幅度達400個基點。

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不過，和今年4月的暫停加息類似，澳大利亞央行強調，本次按兵不動是為了有更多時間來評估經濟前景和風險，未來可能需要進一步收緊貨幣政策，預示著這一次可能又是一次“暫停”而非“停止”。

為何澳大利亞央行暫停加息并同時暗示未來可能繼續加息？

中國銀行研究院高級研究員王有鑫對21世紀經濟報道記者分析稱，這主要基于兩方面考慮。一方面，暫停加息可以更好地觀察之前加息對通脹的影響，加息對需求和通脹的影響存在滯后效應，需要經過一些傳導鏈條才能對居民消費和投資活動發揮作用，暫停加息可以有更多的時間觀察貨幣政策效果和經濟走勢，避免出現過度緊縮的情況。

另一方面，未來繼續加息的理由依舊存在。王有鑫表示，當前澳大利亞經濟增長整體穩定，雖然綜合PMI指數逐漸下降，但失業率持續下降，工業生產指數處于復蘇階段，零售銷售額繼續走高，通脹率仍處于較高水平，如果后續通脹回落不及預期，澳大利亞央行有必要繼續加息。

此外，維持經濟支柱樓市的穩定也在澳大利亞央行的考量中。居外IQI集團聯合創始人兼CEO卡希夫·安薩里（Kashif Ansari）對21世紀經濟報道記者分析稱，此次澳大利亞央行決定維持現有利率水準，這讓業主暫時松了一口氣，但人們的心還懸著，年內究竟會不會再次加息，增加月供負擔，這一點誰也無法肯定。澳大利亞房產買家的情緒指數現在不高，未來繼續加息可能會使買家更加不敢出手。

不管怎樣，此次澳大利亞再度暫停加息已經釋放了關鍵信號，未來的加息會更加謹慎，“觀望式加息”已成新常態。

加息周期或仍未結束

盡管澳大利亞央行再度決定維持利率不變，評估長達一年多的緊縮周期對經濟和通脹的影響，但仍對未來進一步升息敞開大門。

通脹是澳大利亞央行加息周期難以徹底停止的關鍵因素。澳大利亞央行強調，盡管通脹已過峰值，但仍然過高且持續時間較長。高通脹對個人和經濟運作造成困擾，委員會的首要任務是在合理的時間范圍內將通脹恢復到目標水平。

澳大利亞央行行長Philip Lowe也坦言，澳大利亞央行決策將視數據而定，正在密切關注消費者支出、勞動力成本、企業調查和通脹數據。雖然商品價格和家庭消費出現一些放緩跡象，但核心通脹率仍然高于6%，遠超央行2%-3%的目標。

根據6月底澳大利亞統計局公布的最新通脹數據，澳大利亞5月通脹率超預期回落至5.6%，低于市場預期的6.1%。不過，剔除能源和食品后的核心通脹回落速度較慢，5月澳大利亞核心通脹為6.4%，較4月的6.5%僅小幅下跌0.1%。

對此，澳大利亞央行坦言，高通脹使每個人的生活都變得困難，并損害了經濟的運轉。高通脹侵蝕了儲蓄的價值，損害了家庭預算，使企業更難規劃和投資，并加劇了收入不平等。如果高通脹在人們的預期中根深蒂固，那么以后降低通脹的代價將非常高昂，包括更高的利率和更大幅度的失業率上升。

澳大利亞聯邦銀行（Commonwealth Bank of Australia）高級經濟學家貝琳達·艾倫（Belinda Allen）表示，近期數據喜憂參半，這為澳大利亞央行放慢加息周期提供了一些時間，在8月會議前，澳大利亞央行將密切關注第二季度CPI數據。

警惕“抵押貸款懸崖”

在越來越謹慎的澳大利亞央行背后，澳大利亞房地產行業對利率的高敏感度是重要因素。隨著利率迅速攀升，澳大利亞“抵押貸款懸崖”正成為巨大隱憂。

根據澳大利亞央行的數據，截至去年10月初，在澳大利亞總價值約為2.1萬億澳元的住房貸款市場中，約35%（7350億澳元）的住房貸款為固定利率抵押貸款，而在這些固定利率抵押貸款中，又約有65%（4780億澳元）的住房貸款將于2023年底到期。

對此，AMP Capital首席經濟學家Shane Oliver表示，利率攀升帶來的固定利率懸崖將會導致抵押貸款壓力急劇上升，在今年大批固定利率貸款即將到期的情況下尤其如此。

澳大利亞是發達國家中家庭杠桿率最高的國家之一，債務與收入比率高達188%，這一特征也凸顯了澳大利亞央行必須謹慎行動的重要性。

在一線人員看來，高利率沖擊下澳大利亞樓市壓力倍增。澳大利亞房地產機構Plus Agency總經理Peter Li告訴21世紀經濟報道記者，我們看到的最大變化是，在澳大利亞投資房產的海外業主們正在出售房產，持有成本正在上升，由于調高的利率和更高的土地稅，非永久居民的投資物業持有成本增加了兩倍。

具體來看，有一個投資者的房貸利率從2.5%攀升到7%，原本每年支付24000美元的利息，如今每年的利息成本已經飆升至大約56000美元，所以不得不出售房產。另一位投資者在一棟樓里擁有六套公寓，但現在不得不賣掉，因為她的融資成本比她的租金收入高得多，每個月都在“大出血”。

另一方面，澳大利亞樓市也具備一定的韌性。安薩里表示，在低利率時買了多套房子的部分業主無力承擔增加的房貸，被迫把房子掛牌出售，而疫情后進入澳大利亞的移民又在給樓市托底，大約每季度凈增10萬人。

安居客海外業務負責人Rebecca告訴21世紀經濟報道記者，今年前6個月，安居客海外房源訪問量的首位國家一直都是澳大利亞，后疫情時代澳大利亞留學與移居重新啟動，推動了購房需求。

“觀望式加息”成為新常態

整體而言，高利率下澳大利亞樓市已經開始降溫，面對通脹和經濟前景的不確定性，“觀望式加息”自然成了無奈而又自然的選擇。

今年4月4日，澳大利亞央行一度宣布暫停加息，將政策利率維持在3.6%，成為銀行業危機爆發后首個暫停加息的主要發達國家央行。但到了5月和6月，澳大利亞央行兩次意外加息25個基點，7月則再度暫停加息。

對于未來，Lowe在政策聲明中表示：“可能需要進一步收緊貨幣政策，以確保通脹在合理的時間內回到目標水平，但這將取決于經濟和通脹形勢未來如何發展，委員會仍然決心讓通脹率回到目標水平，并將采取必要的措施來實現這一目標。”

與此同時，澳大利亞未來的經濟前景也正籠罩著一層陰霾。澳大利亞央行預計，在通脹回到2%-3%目標范圍的同時，經濟將繼續增長，但實現這一平衡的道路是“狹窄”的。家庭消費前景仍然是不確定性的一個重要來源，較高的利率和生活成本壓力導致家庭支出大幅放緩。一些家庭擁有大量儲蓄緩沖，但其他家庭卻面臨著財務的痛苦擠壓。全球經濟也存在不確定性，預計未來幾年增長速度將低于平均水平。

從全球范圍看，未來更多央行或進入“觀望式加息”模式。王有鑫分析稱，暫停加息次數越多說明目前貨幣政策制定的難度越大，需要權衡的因素越多，加息周期正逐漸朝著“更慢加息、持續時間更長、利率峰值更高”階段轉變。這可能將成為美聯儲、歐洲央行和英國央行未來政策制定的特點，將走走停停，決策依數據變化而定，通過觀察加息的效果、通脹回落的速度、勞動力市場的狀況、經濟前景的變化，決定政策的走勢。

（文章來源：21世紀經濟報道）