上周港元隔夜利率Hibor和港元匯率的超預(yù)期走強(qiáng)引發(fā)了市場對流動(dòng)性和港元匯率的緊張情緒。

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據(jù)多家機(jī)構(gòu)的研究顯示，短期流動(dòng)性的波動(dòng)對港元匯率影響有限，對港股的沖擊則更為值得關(guān)注。

港元隔夜Hibor自2007年以來的走勢

來源：Choice

上周，港元隔夜拆借利率大幅攀升，一度升至2007年以來新高。與此同時(shí)，香港銀行同業(yè)市場結(jié)余降至450億港元以下，創(chuàng)下2008年以來新低。

兩大核心指標(biāo)的異動(dòng)，顯示出香港市場近期流動(dòng)性超預(yù)期的收緊。有分析指出，借貸成本大幅攀升令香港市場的融資活動(dòng)正承受著空前的壓力。

除此之外，由于聯(lián)系匯率制度的存在，美元加息的影響也在推波助瀾的影響港元匯率。

國泰君安策略分析師戴清在5月15日發(fā)布的研究中提到，港匯走強(qiáng)主要源于香港金管局的干預(yù)，以應(yīng)對海外流動(dòng)性緊張和港匯處于弱方保證的局面。疊加香港銀行近期提高貸款利率，導(dǎo)致市場收緊流動(dòng)性，但對于港股沒有明確方向上的影響。

此外，港元拆借利率急升不排除是短期內(nèi)有大型交易進(jìn)行。隨著半年結(jié)時(shí)間將至，以及港股即將進(jìn)入派息高峰期，預(yù)期市場對港元的短周期需求將有所上升。

國泰君安還提示稱，中期來看，目前港股位置處于歷史底部區(qū)域，建議繼續(xù)關(guān)注彈性品種，例如恒生科技、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、以及傳統(tǒng)特色消費(fèi)行業(yè)等。

國泰君安表示，由于港股走勢與盈利預(yù)期高度相關(guān)，或與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)度更高。歷史上，國內(nèi)社融增速通常領(lǐng)先恒生指數(shù)前向盈利預(yù)測增速6個(gè)月左右，呈較強(qiáng)正相關(guān)。

華泰證券宏觀團(tuán)隊(duì)則在5月6日的報(bào)告中稱，資金方面，南向資金和海外共同基金仍對港股市場保持流入，但部分主動(dòng)性外資有流出跡象，產(chǎn)業(yè)資本回購環(huán)比有所回落。而在估值層面，當(dāng)前港股絕對估值和相對A股估值水位皆展現(xiàn)出投資性價(jià)比，仍值得關(guān)注。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）